[기업은행(024110)] 2021년(E) 지배주주순이익 +46%YoY 큰 폭 증가 예상

3Q21 Preview: 지배주주순이익 +67%YoY인 6,000억원 상회 예상 3Q21 지배주주순이익 +67.3%yoy(-2.4%qoq)인 6,044억원 예상. 이자이익 증가 지속과 대손충당금전입 큰 폭 감소에 기인. 더불어 판관비증가율은 상반기에 이어 3% 내외에서 하향안정화될 전망이나, 비이자이익(-12.5%yoy, -30.9%qoq)은 증권 및 캐피탈 자회사 증자 효과(20.12월 각각 2,400억원및 1,000억원)에 따른 양호할 실적에도 불구하고 유가증권관련이익이 축소되 면서 감소를 예상 3Q21 이자이익 +11.1%yoy(+1.3%qoq)인 1조 5,289억원 예상. 조달금리 Repricing 효과 소멸로 NIM은 -1bpqoq 소폭 축소을 예상하나, 원화대출성장(+9.8%yoy, +1.8%qoq)이 양호할 것으로 예상하기 때문 3Q21 대손충당금전입 -48.1%yoy(+4.9%qoq)인 2,470억원 예상. 이자유예 차주 대상 충당금적립효과 소멸과 양호한 자산건전성에 기인 투자의견 BUY 및 목표주가 12,000원 유지 2Q21 NPL비율이 역사적 처음으로 1%를 하회한 가운데 과거 분기 3,500억원 내외의 대손충당금전입이 2021년 2,500억원 미만으로 축소된 상황. 이자 유예차주의 원금 1.6조원 중 담보 및 보증을 제외한 신용대출 대부분에 대하여 충당금을 적립한 상황이어서 이에 따른 추가 부담은 크지 않을 전망 4Q21 보수적 실적 추정을 감안하여도 2021년 지배주주순이익 +45.5%yoy인 2.23조원 예상. 다만 중소기업을 위한 정책은행이라는 점과 금리상승에 따른 리스크 관리에 대한 Tract record가 필요하다는 점에서 이익 Level up에대한 추가 확인이 필요하다고 판단 배당수익률 6.8%(배당성향 24.8%, 주당배당금 700원 가정)와 ROE 8.4% 대비 PBR 0.3배에 불과한 낮은 Valuation 감안하여 투자의견 BUY 및 목표주가 12,000원 유지함 BNK 김인