공모가는 2021년 예상 실적 기준, PER 13.7배로 동종업체 대비 할인된 수준
공모가(65,000 원)는 2021 년 예상 EPS(4,750 원) 적용 PER 13.7 배로, 국내 유사업체(원익피 앤이, 코윈테크, 피엔티) 의 반기 연환산 실적 적용한 평균 PER 20.9 배 대비 34.5% 할인됨. 공모가는 높은 기관수요예측경쟁률(1,464.1:1)을 보이면서 공모가 밴드(52,000 ~ 60,000 원) 상단을 초과하여 확정됨. 일반청약경쟁률은 1,623.3:1 을 기록.
독점적인 기술력을 바탕으로 2차전지 열처리 장비 및 공정 설비 시공 기업
2008 년 법인 설립. 첨단소재 생산에 필요한 열처리 솔루션 제공을 주요 사업으로 영위 중. 사업부는 2차전지 소재 열처리 장비를 제공하는 소성로 사업과 2차전지 소재 공정 설비 엔지 니어링 사업(EPC Turn Key 솔루션)으로 구성됨. 동사는 자체 개발한 소성로 기술력을 바탕으로 오랜 기간 양극재 생산업체와 기술 협력하여 국내 최고의 RHK 소성로 공급 실적(90 대 이상, 10 여개 고객사)을 보유. 또한 연 8 만톤 규모 양극재 공장 전체에 대한 공정 설계와 시공 수행 실적이 있음. 2021 년 10 월 07 일 코스닥 시장에 신규상장 예정.
제품별 매출비중(2020 년 연결기준)은 열처리 장비 68.9%, 공정설비 24.2%, 상품 6.9%.
공모 후 주주 비중은 최대주주 등 40.6%, 기존주주 39.0%, 우리사주조합 0.6%, 상장주선인 0.4%, 공모주주 19.4%.
투자포인트 두 가지
1) 2 차전지 전방 시장의 성장과 함께 안정적 성장 전망: 글로벌 양극재 및 음극재 시장이 2025 년까지 CAGR 33%의 고성장이 예상됨과 함께, 동사의 소성로 기술력과 기확보한 레퍼 런스를 바탕으로 안정적 성장을 지속할 것으로 예상함. ① 양극재 공정에 필요한 모든 핵심 열처리 솔루션(RHK 소성로, PK 소성로)을 바탕으로, 최신 기술인 하이 니켈계 NCM 소성로 및열처리로 기술 확보. 기확보한 기술력을 바탕으로 세계 탑 티어급 국내 6 개 고객사 소성로 납품 및 누적 연 10 만톤 규모 양극재 공정 설계의 레퍼런스를 보유하고 있어 안정적 성장 중. ② 또한 실리콘계 음극재 생산을 위한 열처리 솔루션을 보유, 음극재 사업 확대로 포트폴리오를 확장 중. 해외 3 개사 및 국내 1 개사에 파일럿 열처리 장비 납품 실적을 보유함. 잠재 고객 사와 양산화 프로젝트를 논의 중임. ③ 전고체 배터리 열처리 공정에 필요한 장비를 미국 Y 사파일럿에 공급 실적 보유. 양산화를 위한 실증 프로젝트를 수행 중임.
2) 전문기업 M&A 를 통한 신사업 진출은 긍정적: 동사의 기존 기술력과 독일 열처리 회사인 Eisenmann Thermal Soultions(ETS)의 인수를 통한 신사업 진출은 긍정적. ① 탄소섬유 열처리 세계 1위인 ETS를 2020년 1월에 인수하면서 초고온(3,000℃) 열처리 선진기술 및 탄소섬유 생산용 열처리, 연료전지, 리사이클링 등 탄소중립 분야 장비 기술을 확보함. ② 이를 기반으로 글로벌 네트워크 확대는 물론, 신기술을 확보함으로써 신사업 진출을 위한 동력을 보유하게 됨. ③ 이를 바탕으로 전고체전지, 탄소섬유, 리사이클(탄소중립), 연료전지 분야의 신사업 진출을 추진하고 있어 중장기적인 성장에 긍정적임.
유진 박종선