정책 미국 대선 결과에 '중국 은행' 허둥대며 … 돌아온 트럼프가 침체 중국에 가하는 '최후의 일격'

[お持て成し]

미국 대선 결과에 '중국 은행' 허둥대며 … 돌아온 트럼프가 침체 중국에 가하는 '최후의 일격' / 11/19(화) / 현대 비즈니스

◇ 기업실적도 악화 추세로

부동산 투자로 고성장을 실현하는 중국의 경제성장 과정은 한계를 맞고 있다. 2020년 8월의 부동산 융자 규제 실시로 가계 저축의 70% 정도가 향했다고 하는 부동산 버블이 붕괴. 주택 등 자산 가격의 하락이 멈추지 않고 있다.

중국의 부동산 시장에서는, 6,000만호나 되는 맨션 재고가 존재한다고 하는 견해도 있다. 국제통화기금(IMF)은 향후 4년간 미완성 매물 공사 완료 등 부동산 문제 해결에 최소 약 7조위안(약 140조엔)의 재정자금 투입이 필요할 것으로 추산하고 있다.

부동산 섹터뿐 아니라 거품 덕분에 벌었던 은행 섹터에 대한 반동도 크다. 2023년 10~12월기는 상업은행의 순금리 마진(자금조달 금리와 대출 등에 의한 자금운용의 이율의 차이)은 1.69%까지 저하.

게다가 2024년 7~9월기는, 4대 국유은행의 하나인 중국 은행의 순금리 마진도 1.41%였다. 모두 건전한 은행 경영의 유지에 필요로 하는 이자야의 수준(1.8%)을 밑돌고 있다.

전편 기사 〈시진핑이 중국을 자꾸 축소시켜…부동산 거품 붕괴의 후유증으로 마침내 '중국의 중요 인프라'가 가라앉기 시작했다…!〉에서는, 이러한 수익성이 저하 경향에 있는 중국 은행 섹터에 대해 자세하게 해설했다. 

부동산 거품 붕괴와 과잉 생산 능력의 영향 등으로 앞으로는 기업의 실적도 악화 추세가 이어질 가능성이 있다.

◇ 채무 회수 위험이 높아졌다

2024년 1~8월 중국 신차 시장에서는 가격 인하율이 17.4%에 달했다. 중국자동차유통협회(CADA)는 전체 자동차 딜러에서 1,380억 위안(2조7,600억엔)의 손실이 발생했다고 발표했다. 

실적 악화로 기업의 재무 내용은 악화되고 신용 리스크는 상승한다. 채무의 회수 위험도 높아진다. 장래의 부실채권 증가에 대비해 은행은 대손충당금을 쌓아야 한다. 중국에서도 대출을 꺼리는 것이나, 대출을 떼어내는 것도 증가하고 있다는 견해도 있다. 2024년 7월 19년 만에 위안화 표시 대출 잔액은 감소했다. 

중국 상업 은행에 의한 금융 중개 기능은 저하 경향에 있다고 보여진다.

사태 악화를 막기 위해 원래대로라면 중국 정부는 수요 창출을 서둘러야 한다. 그러나 현재 정부는 국유기업 등에 대한 투자를 늘려 공급력을 늘리는 정책을 고수하고 있다. 중국인민은행은 기간 1년의 자금 공급 제도도 개시해, 은행 섹터에의 자금 공급을 늘릴 방침을 나타냈다. 

정부로부터 융자 증가의 요청이 높아지는 가운데, 정부의 후원이 있는 국유기업등에의 융자 선호도는 높아지기 쉬워지고 있을 것이다.

이와 대조적으로 상당수 은행은 신용력이 낮은 스타트업이나 중소기업 대출에 신중할 수밖에 없다.

중국 금융정보기업 추산에 따르면 2018년 중국에서 5만1302개의 신흥기업이 설립됐다. IT 첨단 분야에 대한 정부의 옥죄기, 은행의 대출 능력 저하 등을 요인으로 2023년 기업 설립 건수는 2018년부터 98% 줄어든 것으로 보인다. 

◇ 경기침체는 더욱 심화

중국 정부가 수요 창출을 중시하는 정책으로 방침을 전환하지 않으면 경제 환경의 어려움은 가중될 것이다. 본래 스타트업 기업의 증가는, 재래 분야로부터 첨단 분야로의 경영 자원(사람, 물건, 돈)의 재배분의 촉진에 필요하다.

그러나 은행의 금융중개 기능 저하와 더불어 정부는 부유층에 대한 과세를 강화하고 있다. 공동부유책도 민간기업 창업경영자의 성장지향을 저해해 창업건수는 부진할 우려가 있다. 

현재 중국 정부는 해외 기업에 직접투자를 늘리도록 독려하고 있지만 그 효과는 기대하기 어렵다. 최근 영국 의약품 대기업 아스트라제네카의 중국 법인장이 당국에 구속됐다.

중국 사업의 장래 염려로 동사의 주가는 하락했다. 간부 몇 명이 보험금 사기에 관여했을 가능성이 있다는 보도도 있었지만, 그 이유는 명확하지 않다. 본건을 계기로, 해외 기업은 반스파이법 등 중국의 정책 리스크의 높이를 재인식했다고 할 수 있다.

지난 11월 5일 미국 대선에서는 반도체, 인공지능(AI) 등 첨단 분야를 중심으로 대중 옥죄기 방안의 철저함을 중시하는 트럼프가 승리했다.

◇ 트럼프 행정부 출범 이후에는…

내년 1월 20일 트럼프 행정부 출범 이후 미국 정부가 화웨이나 반도체 수탁제조기업(파운드리) 대기업인 SMIC의 달러 자금 조달, 미·일·유럽 기업이 제조하는 공작기계 등의 조달을 전면 금지할 가능성도 있다.

모두 중국 경제의 성장을 끌어내리는 요인이 될 것이다.

은행의 수익성은 추가적으로 떨어지고 성장 분야로의 자금 융통도 정체될 것이다. 대출 기업의 업황 악화로 대손충당금이 늘어나면서 자금 사정에 막힌 중소은행이 늘어날 우려도 있다. 그것을 계기로 부분적으로 중국의 금융 시스템의 불안정성이 높아질 수도 있다. 

당분간 중국의 경기침체 우려는 더욱 상승할 가능성이 높아 보인다.
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〈「중국의 파격가 제품」거절의 나라가 속속… 비장의 카드 없는 중국 경제로 들리기 시작한 「붕괴의 발소리」〉도 함께 읽어 주세요.

마카베 아키오(타마대 특별초빙교수)

https://news.yahoo.co.jp/articles/23189d06f1f9e0581ecb0d9b2fe319e8ea39c812?page=1

アメリカ大統領選の結果に「中国の銀行」が大慌て…帰ってきたトランプが低迷中国に加える

アメリカ大統領選の結果に「中国の銀行」が大慌て…帰ってきたトランプが低迷中国に加える「トドメの一撃」
11/19(火) 7:34配信

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現代ビジネス
企業の業績も悪化傾向に
photo by gettyimages

不動産投資で高成長を実現する中国の経済成長のプロセスは限界を迎えている。2020年8月の不動産融資規制の実施で家計貯蓄の7割程度が向かったとされる不動産バブルが崩壊。住宅など資産価格の下落が止まらない。

【写真】これはヤバすぎる…！中国で「100年に一度の大洪水」のようす

中国の不動産市場では、6,000万戸ものマンション在庫が存在するとの見方もある。国際通貨基金(IMF)は、今後4年間で未完成物件の工事完了など不動産問題の解決に、少なくとも約7兆元(約140兆円)の財政資金投入が必要と試算している。

不動産セクターだけでなく、バブルのおかげで稼げていた銀行セクターへの反動も大きい。2023年10~12月期は商業銀行の純金利マージン(資金調達の金利と貸し出しなどによる資金運用の利回りの差)は1.69％まで低下。

さらに2024年7~9月期は、四大国有銀行の一つである中国銀行の純金利マージンも1.41％だった。いずれも健全な銀行経営の維持に必要とされる利ザヤの水準(1.8％)を下回っている。

前編記事〈習近平が中国をどんどん縮小させていく…不動産バブル崩壊の後遺症でついに「中国の重要インフラ」が沈み始めた…！〉では、こうした収益性が低下傾向にある中国銀行セクターについて詳しく解説した。

不動産バブル崩壊や過剰生産能力の影響などで、今後は企業の業績も悪化傾向が続く可能性がある。

債務の焦げつきリスクが高まった
2024年1~8月の中国新車市場では値下げ率が17.4％に達した。中国自動車流通協会(CADA)は、自動車ディーラー全体で1,380億元(2兆7,600億円)の損失が発生したと発表した。

業績悪化で企業の財務内容は悪化し、信用リスクは上昇する。債務の焦げ付きリスクも高まる。将来的な不良債権の増加に備え、銀行は貸倒引当金を積み増さなければならない。中国でも貸し渋りや、貸しはがしも増えているとの見方もある。2024年7月、19年ぶりに人民元建ての融資残高は減少した。

中国商業銀行による金融仲介機能は低下傾向にあるとみられる。

事態の悪化を食い止めるため、本来であれば、中国政府は需要の創出を急ぐべきだ。しかし、今のところ、政府は国有企業などへの投資を増やして、供給力を増やす政策方針を堅持している。中国人民銀行は期間1年の資金供給制度も開始し、銀行セクターへの資金供給を増やす方針を示した。

政府から融資増加の要請が高まる中、政府の後ろ盾がある国有企業などへの融資選好度は高まりやすくなっているだろう。

それと対照的に、多くの銀行は、信用力の低いスタートアップや中小企業向けの貸し出しには慎重にならざるを得ない。

中国の金融情報企業の試算によると、2018年、中国で5万1302社の新興企業が設立された。IT先端分野に対する政府の締め付け、銀行の融資能力の低下などを要因に、2023年の企業設立件数は2018年から98％減だったようだ。

景気低迷は一段と深刻化
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中国政府が需要の創出を重視する政策に方針を転換しないと、経済環境の厳しさは増すだろう。本来、スタートアップ企業の増加は、在来分野から先端分野への経営資源(ヒト、モノ、カネ)の再配分の促進に必要だ。

しかし、銀行の金融仲介機能の低下に加え、政府は富裕層に対する課税を強化している。共同富裕策も民間企業の創業経営者の成長志向を阻害し、起業件数は伸び悩む恐れがある。

現在、中国政府は海外企業に直接投資を増やすよう呼びかけているが、その効果は期待しづらい。最近、英医薬品大手アストラゼネカの中国法人トップが当局に拘束された。

中国事業の先行き懸念から同社の株価は下落した。幹部数名が保険金詐欺に関与した可能性があるとの報道もあったが、その理由ははっきりしていない。本件をきっかけに、海外企業は反スパイ法など中国の政策リスクの高さを再認識したといえる。

11月5日の米大統領選挙では、半導体、人工知能(AI)など先端分野を中心に対中締め付け策の徹底を重視するトランプ氏が勝利した。

トランプ政権発足後は…
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来年1月20のトランプ政権発足後、米国政府がファーウェイや半導体受託製造企業(ファウンドリー)大手のSMICのドル資金調達、日米欧の企業が製造する工作機械などの調達を全面的に禁止する可能性もある。

いずれも中国経済の成長を下押しする要因になるだろう。

銀行の収益性は、追加的に低下し成長分野への資金融通も停滞するだろう。融資先企業の業況悪化から貸倒引当金が増え、資金繰りに行き詰まる中小の銀行が増える恐れもある。それをきっかけに部分的に中国の金融システムの不安定性が高まることもあるかもしれない。

当面、中国の景気低迷の懸念はさらに上昇する可能性が高そうだ。

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【もっと読む】〈「中国の激安製品」お断りの国が続々と…切り札なき中国経済に聞こえ始めた「崩壊の足音」〉もあわせてお読みください。

真壁 昭夫(多摩大学特別招聘教授)