에코프로비엠 : 양극재 리더의 품격

[주식 이야기]

[교보증권 IT 최보영]

에코프로비엠 *양극재 리더의 품격*

▶️ 하이니켈 양극재 제조기업
에코프로비엠은 2016년 5월 1일을 분할기일로 하여 주식회사 에코프로의 2차전지소재 사업부문이 물적분할되어 신설, 2019년 3월 5일 코스닥 시장에 상장. 동사의 주요 경쟁력은 1)NCA· NCM→ 단결정·NCMX까지 제품 라인업 확대와 기술 트랜드를 선도한다는 점, 2)EV시장 성장에 맞춘 지속적인 생산 Capa증설과 10년 이상 검증된 양산기술, 3)수직계열화를 통한 수익성과 품질 개선. 2Q20기준 어플리케이션별 매출비중은 Non-IT 52%, EV 41%, ESS 등 7%으 구성.

▶️ 하반기 실적 호조, 21년 지속적인 실적 성장 가능
3Q20 매출액 2,381억원(YoY+57%, QoQ+25%), 영업이익 164억원(YoY +68%, QoQ +18%), ‘20년 매출액 8,835억원(YoY +43%), 영업이익 583억원(YoY +59%) 전망. 3Q20에는 Non-IT의 재고조정 회복에 따른 물량 증가와 EV의 지속적인 성장에 힘입어 컨센서스에 부합한 실적을 발표할 것을 전망. NCA양극재의 단계적 고객사 승인, CAM5N라인 전환과 함께 건물 투자 진행이 예정되어 있으며 CAM6(삼성SDI JV)는 연산 30,000톤 착공 예정. 전기차 산업의 확대와 고객사와의 협업관계를 통한 적극적인 Capa증설로 지속적인 실적 성장이 전망됨.

▶️ 목표주가 180,000원으로 커버리지 개시
투자의견 BUY, 목표주가 180,000원으로 커버리지 개시. ‘21F EPS 4,453원에 2차전지 소재 평균 P/E 41배를 적용하여 산출. 테슬라 배터리데이 이후로 2차전지 산업에 대한 단기적인 모멘텀은 부재하겠으나, 지속적인 EV성장과 밸류체인내 양극재 기술트랜드를 선도하며 적극적인 Capa대응을 통한 동사의 공고한 리더쉽은 지속될 것

보고서 링크 : http://asq.kr/7cvMDdoQXKbg