HMM(011200) - 실적 피크, 현금 복사 지속

[맥가이버]

흥국 운송 이병근] 8/11(목)         
       
HMM(011200) -  실적 피크, 현금 복사 지속  
  
■ 2Q22 Review: 매출액 +73.2%, 영업이익 +111.5% YoY   
'22년 2분기 매출액 5.0조원(+73.2% YoY, +2.3% QoQ), 영업이익 2.9조원(+111.5% YoY, -6.7% QoQ, OPM 58.3%) 기록  
영업이익 컨센서스 2.9조원에 부합, 컨테이너 운임 하락과 함께 미주를 제외한 항로에서 물동량이 감소하면서 수익성 하락  
  
  
■ 아쉬웠던 컨테이너 실적  
컨테이너: 매출액 4.7조원(+73.5% YoY, +0.7% QoQ), 영업이익 2.9조원(+111.2% YoY, -7.6% QoQ, OPM 61.5%) 기록  
컨테이너 평균 운임률은 전분기 대비 8.8% 하락했지만, SC계약이 반영되면서 전분기 대비 매출액 소폭 증가  
다만, 1) 유가 상승으로 유류비 증가, 2) Slotage 비용 상승으로 인한 용선료 증가로 영업이익률은 전분기 대비 5.5%p 감소  
미주향 컨테이너 수송량 32만TEU(+0.5% QoQ), 유럽향 컨테이너 수송량 19만TEU(-9.0% QoQ) 기록  
3분기 성수기임에도 불구하고, 미주/유럽 항로를 중심으로 운임 하락 및 물동량 감소는 지속될 것  
  
벌크: 매출액 2,721억원(+69.5% YoY, +30.2% QoQ), 영업이익 196억원(+50.8% YoY, +133.3% QoQ, OPM 7.2%)을 기록  
드라이벌크 및 유조선 시황 강세로 수익성 개선  
  
  
■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 33,000원 유지  
2분기 기준 동사의 현금성자산은 11조원  
선박 투자 등에 관한 중장기 투자계획은 발표했지만, 아직 구체적인 주주환원정책이 나오지 않은 상황  
글로벌 컨테이너선사들 대비 낮은 배당성향으로 밸류에이션 할인을 받고 있는 상황, 의미 있는 주주환원정책이 나온다면 밸류에이션 상향 가능  
  
참조: https://bit.ly/3p8eUX5