[녹십자웰빙(234690)] 3Q21 Preview: 건강기능식품 부문 수익성 점진적 회복 기대

[녹십자웰빙(234690)] 3Q21 Preview: 건강기능식품 부문 수익성 점진적 회복 기대  건강기능식품(건기식) 부문 수익성 회복할 것으로 기대 녹십자웰빙은 2021년 4분기 건강기능식품(이하 건기식) 부문의 영업이익이 흑자전환할 것으로 예상되며 광고 및 마케팅 비용 축소와 녹십자의 브랜드력 효과로 건기식 부문 수익성이 점진적으로 회복할 것으로 기대된다. 태반주사제(라이넥주)의 수익성뿐만 아니라 Dr.PNT 등 건기식 부문의 수익성이 추가되어 2021년 기준 영업이익률 11.9%(+8.8%p YoY)를 시현할 것으로 예상된다. 또한 암악액질 치료제 물질인 GCWB204 유럽 임상2a상에 대해 근육 기능 향상 효과 및 안전성 통계분석 결과를 확보하였다. 현재 6개 글로벌 제약회사와 투자회사들과 GCWB204 LicenseOut 및 공동협력 임상에 대해 협의 중인 상황이어서 가시적인 R&D 성과를 보여줄 것으로 기대된다. 3Q21 Preview: 매출액 229억원, 영업이익 34억원 전망 녹십자웰빙의 2021년 3분기 기준 매출액 229억원(+4.3% YoY), 영업이익 34억원(+136.1% YoY)의 실적을 기록할 것으로 예상되어 전년동기대비 영업이익이 크게 성장할 것으로 기대된다. 사업 부문별 매출은 전문의약품 부문 161억원(+24.3% YoY), 건기식 부문 68억원(-24.4% YoY)을 시현할 것으로 전망된다. 건기식 부문 매출액 YoY 역성장의 이유는 수익성 상승 필요성 증대에 따라 여름휴가 및 추석연휴 건기식 특판 행사를 진행하지 않았기 때문이다. 그러나 행사광고, 지급수수료 등의 비용과 재고 부담 완화를 통해 수익성을 크게 개선시켰다. 전문의약품 부문은 압도 적인 태반주사제 M/S(2021년 기준 81% 전망)를 기반으로 한 Bargaining Power를 보유해 올해 6월부로 ASP를 40% 가량 상승시켰다. 이 ASP는 당분간 유지될 것으로 예상되어 지속적으로 우수한 매출액을 시현하는 동인이 될 것으로 기대된다. 2021년 매출액 950억원, 영업이익 113억원 예상 녹십자웰빙은 2021년 매출액 950억원(+25.7% YoY), 영업이익 113억원(+293.8% YoY)의 실적을 시현할 것으로 전망된다. 영업 이익 추정치를 기존 91억원에서 113억원으로 상향 조정한다. 녹십자웰빙의 건기식 부문의 수익성 개선은 예상보다 빠르게 3분기에 시작되었고, 태반주사제의 약 40% 인상된 ASP 유지와 시장지위 유지로 수익성이 추가될 것으로 전망된다. 마케팅 투자의 효과가 하반기부터 본격화될 것으로 예상되어 4분기 건기식 부문 매출액은 99억원(+16.1% YoY)을 달성할 것으로 전망된다. 하나 최재호, 김한진