비용부담 줄어들며 호실적 기록
네이버의 3Q21 매출액과 영업이익은 각각 1.7조원(+28.6% YoY, +5.2% QoQ), 3,451억원(+18.3% YoY, +2.8% QoQ)으로 전망한다. 2분기에 이어 3분기에도 서치플랫폼 매출액이 8,411억원(+18.4% YoY, +1.8% QoQ)으로 고성장을 지속하고 커머스 또한 3,781억원(+32.5% YoY, +3.5% QoQ)으로 호실적을 기록할 전망이다. 콘텐츠 매출액은 1,709억원(+48.6% YoY, +18.0% QoQ)으로 최근 네이버 웹툰이 라인업을 다양하게 확충한 영향으로 성장성이 회복될 것으로 추정한다. 영업비용은 1.4조원(+31.3% YoY, +5.7% QoQ)으로 인건비 등의 부담이 서서히 줄어들며 증가율이 둔화되는 모습이 확인될 것으로 예상된다.
웹툰 사업의 변화에 주목해야
최근 네이버에 대해 주목해야 하는 것은 웹툰 사업의 변화이다. 지난 2~3년 동안 국내 웹툰 시장에서 가장 중요한 장르는 나 혼자만 레벨업 등으로 대표되는 이세계물 혹은 환생물과 같은 판타지 장르였다. 그동안 네이버는 카카오에 비해 상대적으로 이런 인기 장르들에 대한 확보가 느렸지만 지난 몇 달 동안 적극적으로 해당 장르의 웹툰 라인업을 늘려왔으며 이러한 라인업 강화의 성과가 최근 나타나고 있는 것으로 판단한다.
저평가 매력이 부각되기 좋은 상황
네이버에 대해 투자의견 매수와 목표주가 540,000원을 유지한다. 목표주가는SOTP를 활용해 산정했으며 12MF 순이익 추정치 기준 implied PER은 55.1배다. 당분간 규제와 관련된 노이즈가 지속되며 투자심리 회복이 쉽지는 않겠지만 논의되고 있는 규제의 방향성이 플랫폼 기업들에 의한 갑질 및 과도한 수수료 등을 해결하는 것에 있기 때문에 네이버의 광고 혹은 커머스 등 핵심 사업의 비즈니스 모델이 훼손될 리스크는 크지 않다. 네이버의 주가는 여러가지 보수적인 가정들을 적용하더라도 저평가 영역까지 진입한 상황으로 현 시점은 네이버를 매수하기에 좋은 상황과 가격대라고 판단한다.
한투 정호윤
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
■ VIP 종목추천 리딩서비스 (VIP 리딩서비스)
VIP 종목추천 리딩서비스를 카카오톡 단톡방에서 VIP 리딩서비스로 제공해 드립니다.
① 주식투자를 통해 정말로 수익을 내고 싶은 회원님
② '반드시' 주식투자로 성공해서 수익을 내고 싶은 회원님
③ 주식투자를 처음 하지만 수익을 내고 싶은 회원님
종목선정은 물론 매수, 매도와 비중까지 리딩해 드리며, 주가흐름에 따른 맞춤형 대응전략으로 철저하게 관리해 드립니다.
VIP 리딩서비스 가입을 희망하시는 회원님께서는 본게시물 아래 비밀댓글(댓글 작성 시 자물쇠 모양 클릭 *개인정보 보호 목적)로 연락처를 남겨주시거나 고객센터(☎02-446-1061)로 전화연락 주시면 VIP 리딩서비스 가입에 도음을 드리겠습니다. 감사합니다.