한화에어로 스페이스 (012450) 쉬어가도 괜찮다, 민수와 방산 성장 지속

[불스탁®]

한화에어로 스페이스 (012450) 쉬어가도 괜찮다, 민수와 방산 성장 지속

투자의견 매수(BUY), 목표주가 65,000원 유지

- 목표주가는 2021E, 22E 평균 EPS 4,423원에 타깃 PER 14.7배를 적용

- 타깃 PER은 글로벌 방산/항공기 업체 6사의 평균치

- 민수 부문 실적 개선 확연, 쎄트렉아이 인수로 한화그룹 우주산업 중심적 역할

3Q21 Preview 쉬어가도 괜찮다

- 실적은 매출액 1조 5,218억원(+10% yoy) 영업이익 840억원(-11% yoy) 전망

- 컨센서스 대비 매출액 부합, 영업이익 -2% 하회하는 수준

- 매출액은 디펜스 수출이 부진, 이외 나머지 전 부문이 회복 및 성장

- 영업이익은 테크윈 연구개발비 증가, 정밀기계 하반기 감소세 영향. 3Q20 디펜스 수출, 시스템 서프라이즈로 높은 기저 대비 감소

- [항공엔진] 항공기 인도 일부 회복으로 엔진 물량 증가. RSP비용도 동반 상승

- [테크윈] CCTV 북미 B2B 판매 호조 지속. 중국업체 규제에 대한 반사이익

- [정밀기계] 중국 내수 활성화로 판매 급증. 로봇사업 ㈜한화 양도로 비용절감

- [디펜스] 수출이 잔고 감소로 부잔하지만 내수 물량은 꾸준히 증가민수와 방산 성장 지속

- [디펜스] 자주도하장비(0.5조원) 수주, 연말 화생방정찰차 수주 기대(0.7조원), 2022년 호주 랜드400 장갑차 프로젝트 사업자 선정(5조원)

- 10/21 누리호 발사. 엔진 및 부품 제작. 자회사 쎄트렉아이 포함 우주사업 확대

- 테크윈, 정밀기계, 파워시스템은 중장기 성장이 지속될 전망

대신 이동헌

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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