[엘앤에프 2Q22 실적 발표 컨퍼런스 콜 - 하나증권 2차전지/디스플레이 김현수, 위경재]
<2Q22 실적>
- 매출 8,628억원
(YoY +320.0%, QoQ +55.9%)
- 영업이익 613억원
(YoY +967.2%, QoQ +15.6%)
- 영업이익률 7.1%
(YoY +4.3%p, QoQ -2.5%p)
- 지배주주 순이익 644억원
(YoY 흑자전환, QoQ -8.9%)
<컨퍼런스 콜 요약>
1. 경영 실적
- 구지 2공장 조기 가동(5월 셋째주)에 따른 출하량 증가, 메탈 가격 상승에 따른 판가 상승으로 실적 성장
- 매출 전분기 대비 56% 상승 : 메탈 가격 상승 효과 30-35%, 출하량 증가 효과 약 20%
- 근로자 인센티브 지급에 따라 일회성 비용 30억 발생
- 6월 고객사 반기 재고 조정 영향으로 일부 매출 이연(영업이익 기준 80-100억원 규모)
2. 전망
- 하이니켈 수요 지속 증가 중
- 구지 2공장 3분기부터 Full 가동하며 실적 성장 전망
- 메탈 가격 상승에 따른 판가 반영 3분기에도 지속 예정
- CAPA : 현재 13만톤 + 추가 9만톤(기존 7만톤에서 상향) = 2024년 기준 22만톤. 2026년 기준으로는 28-30만톤 수준
- EV 매출 비중 2023년 이후 90% 이상으로 확대될 것(2022년 기준 EV 매출 비중 81%)
- 3분기 매출 QoQ +60% 이상 증가 예상 (연간 매출은 4.0-4.5조원 수준 예상. 영업이익률 6-7% 예상)
- 2023년 매출 7조원, 2024년 매출 11조원 예상
3. IRA 법안 관련
- 광물자원의 탈중국 가능성
(리튬) 수산화리튬은 남미(칠레)에서 수급하는 중. 부산에 있는 창고로 공급받고 있으며 IRA 법안에 따른 리스크 낮음
(니켈) 현재 인도네시아에서 수급하는 중. 니켈 매장량 2위인 호주에서의 조달 검토 중
(코발트) 하이니켈에서의 비중 낮음
- 배터리 부품 조항
(양극재) 현지 생산이 필수적. 레드우드와의 협업 통한 대응 가능. 현재 협업은 지속 진행 중이나, 하이니켈 기술 공유에 대한 정부의 승인 필요
4. 메탈 가격
- 리튬은 사급 구조. 이외의 메탈도 사급 구조로 전환 중
- 사급 구조로 변경되며 순실현가치 반영되지 않음. 메탈 가격 하락하더라도 타격 크지 않음(현재 70-75%는 사급 계약. 향후 사급 구조 확대 예정)
- 양극재 산업 내 메탈 가격에 따른 실적 변동성은 작아지는 중. 양산 및 공급 능력이 실적에 직접적인 영향 미칠 것
- 고객사 선확보하며 출하량 늘리는 것이 중요
<Q&A>
1. 연간 수익성 하락 원인
- 원재료 가격에 따라 수익성 변동
- 출하량 증가 불구 이익율 하락 가능
2. IRA에 따른 완성차 현지 생산 증가 예상. OEM의 현지 증설 요청 유무
- 자동차 OEM의 요구는 있고, 현재 검토 중
3. 레드우드 관련 고객사 확장 가능성
- 북미 시장 전체에 대한 접근이 기본 방향
4. 3,4분기 판가 상승
- 판가 전가 래깅효과는 보통 2-3개월
- 3분기 pricing은 끝난 상황(10-15% 판가 상승 예상)
- 4분기 pricing은 확정되지 않은 상황
5. 해외 진출 시 CAPA
- 해외 진출 시 5만톤 수준으로 시작될 것으로 예상하나, 현재 확정된 바 없음
6. 영업외손익
- 레드우드 연관 손익, 파생상품 평가손익이 기타손익으로 반영됨
7. 향후 사급의 주체
- 자동차 OEM이 사급의 주체가 될 것으로 예상
- 셀 메이커 대비 OEM의 광산 투자 등이 활발
- 셀 메이커 대비 OEM의 자본력이 강함
8. 해외 투자 시 비용 전가
- 제품 pricing할 때 반영될 것
9. 성과급 구조
- 계획 대비 추가 수익 발생 시 성과급 지급