에스엠 : 확실히 좋아지고 있다

[맥가이버]

하나증권 엔터/레저/미디어
이기훈
에스엠(041510.KQ, BUY, TP 105,000원(상향)): 확실히 좋아지고 있다

★ 목표주가 상향
- 2013년 이후 처음으로 연결 기준 6개 분기 연속 흑자 기록
- 과거 아쉬운 가버넌스 이슈 및 자회사 적자 부담, 확실한 체질 개선으로 신뢰할 만한 이익 지속
- 보수적 유효세율 가정 완화로 목표주가 10.5만원으로 상향, JYP와 최선호주

★ 2Q Review: OP 194억원(-30% YoY)
- 2분기 영업이익 컨센서스(200억원) 부합
- 별도 영업이익 238억원(-6%), MD 매출 긍정적, 판관비 예상보다 50억원 하회
- 연결 자회사 -33억원, C&C/재팬 흑자, 키이스트/드림메이커 등 부진

★ 3Q는 사상 최대 근접, 4Q는 사상 최대 OP 전망
- 하반기 NCT 컴백, 4분기 월드 투어 시작 
- 투어 관련 자회사 회복 및 에스파 컴백 등으로 3분기/4분기 사상 최대 실적 전망
- NCT127 앨범 보수적 추정, 성장에 따른 실적 서프라이즈 기대

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