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지난 30년간 인플레이션으로 인해 미국 소비자의 구매력은 절반으로 줄어들었다 반면 S&P 500 지수는 인플레이션을 감안한 후 852%(연평균 7.8%) 상승 장기 투자가 왜 중요한지 알아야 한다 위험한 신호 1. "이번에는 다를 거야" 지난 15년간 주요 IPO 기업들이 상장 첫 해 어느 시점에는 모두 첫날 종가보다 낮은 가격에 거래되었다는 점을 지적했을 때 압도적인 반응은 "이번에는 다르다 이 회사들 중 어느 것도 SpaceX가 아니다"였다 시간이 흘러 중력의 법칙이 작용하기 시작하면서 SpaceX는 35% 하락하며 상장 첫날 종가보다 낮은 가격에 거래되고 있다 미래는 알 수 없지만 공급 물량이 급증할 것으로 예상되고 그때 추가 매도 압력이 발생하는 것도 드문 일이 아니다 대부분의 IPO 이전 투자자와 임직원은 첫 번째 실적 발표(8월 초로 예상) 이후에 주식을 매도할 수 있다 그 후 IPO 이후 70일 90일 105일 120일 135일 180일에 걸쳐 단계적으로 매도 제한이 해제된다 일론 머스크와 일부 장기 IPO 이전 투자자는 366일이라는 더 긴 매도 제한 기간이 적용된다 공급 측면에서 보면 이 주식들은 초기 유통 주식 수 (발행 주식의 5% 미만)를 훨씬 능가할 것이다 180일 후에는 회사 전체 발행 주식의 약 58%가 유통될 것으로 예상 이들은 엄청난 미실현 수익을 가진 투자자와 직원들이라는 점입니다 (스페이스X는 10년 전 100억 달러 규모의 회사였다) 따라서 이러한 복권 당첨과 같은 큰 수익을 최소한 일부라도 확정짓고 싶은 유혹이 매우 클 것 2. 주식에서 신용으로 구글 아마존 메타 마이크로소프트 오라클은 올해 첫 5개월 동안 1,590억 달러의 부채를 발행했는데 이는 작년 한 해 전체 1,080억 달러보다 47% 증가한 수치 이들의 올해 누적 부채 발행액은 2020년부터 2024년까지의 총 발행액을 넘어섰다 모든 주식 거품은 결국 터지기 전에 신용 거품으로 변모한다 신용 거품 그 자체는 시장의 일시적인 조정이나 과열을 의미하지만 거품이 터질 때 금융기관의 연쇄 부실로 이어지면 시스템 붕괴를 초래할 수 있다 3. 올해 들어 S&P 500 지수에 포함된 종목 중 20개 종목의 주가가 두 배로 올랐다 이 중 19개는 AI 인프라 붐과 관련이 있다 반도체 관련 주식 SOXX는 올해 들어 두 배 이상 상승한 반면 MAGS ETF는 3% 하락했다 기존 시장 선두주자들이 무너지기 시작하고 있다 또한 주목할 만한 점은 최고 실적을 기록한 기술 기업과 최저 실적을 기록한 기술 기업 간의 격차가 2000년 닷컴 버블 정점 이후 가장 큰 수준에 이르렀다는 것 올해 S&P 500에서 실적이 가장 저조한 20개 종목 중 13개가 소프트웨어 및 관련 서비스 기업이다 시장은 인공지능을 소프트웨어 산업의 상당 부분에 대한 실존적 위협으로 간주하고 있다 4. 한국 주식은 2026년까지 126% 상승할 것으로 예상 대만 증시가 73% 상승 일본 증시는 15~20%상승 중국 증시는 12% 하락 수익성이 낮거나 위험한 국가·지역·기업에서 자본(투자금, 기업)이 즉각 빠져나가고 반대로 수익과 기회가 있는 곳으로 이동하는 현상 찰스 티부가 주장한 '발에 의한 투표(Voting by foot)' 이론 본래는 주민들이 세금과 복지 혜택을 비교하여 더 나은 지방자치단체로 이주하는 현상을 가리켰으나 오늘날에는 글로벌 경제에서 자본의 이동성을 설명하는 핵심 개념 5. 워시 "물가상승률 감소를 달성하겠다는 의지는 확고하고 만장일치이며 명확합니다 이는 매우 중요한 메시지라고 생각합니다 우리는 지난 5년간 이 목표를 달성하지 못했습니다 하지만 이제는 바로잡을 것입니다" 5년 넘게 연준의 목표치를 웃도는 인플레이션율 이전 버전보다 길이가 절반으로 줄어든 이번 FOMC 성명서의 핵심 문장은 다음과 같다 "위원회는 물가 안정을 달성할 것입니다" 이전에는 금리 인하를 예상했던 위원들의 중간값이 이제는 올해 금리 인상을 한 번 예상하는 것으로 나타났고 현재 채권 시장은 연말까지 연준의 금리 인상 2회를 반영하고 있다 6. 지난 4월 스트래티지의 회장인 마이클 세일러는 자사의 우선주 발행을 홍보하며 "시장 선도적인 위험 조정 수익률과 함께 머니마켓과 같은 안정성을 제공한다"고 말했다 너무 좋아서 믿기 어려워 보인다면 그건 사실이 아니기 때문이다 해당 전략의 우선주는 이후 최대 16%의 하락률을 기록했으며 올해 들어 8% 하락했다 시장 최고 수익률을 보장하는 머니마켓과 같은 안정성은 존재하지 않는다 높은 수익률을 약속하는 모든 투자는 더 높은 위험을 수반하고 시장에는 공짜 점심이 없다 ㅡㅡㅡㅡㅡ S&P 500 지수는 2020년 초부터 연평균 15.6% 상승하여 1990년대 이후 가장 강력한 10년을 기록할 전망 2020년대는 연평균 총 수익률이 -0.6%로 10년 만기 국채 역사상 최악의 10년이 될 것으로 예상 미국의 전략 석유 비축량은 현재 1983년 7월 이후 최저 수준 지난 5년간 2억 8,500만 배럴로 46% 감소했다 미국 정부가 오늘날보다 경제에서 더 큰 비중을 차지한 적은 없었다 메모리 ETF는 운용자산이 100억 달러 150억 달러 200억 달러에 도달한 역사상 가장 빠른 ETF가 되었다 일론 머스크는 40세 이후에 1조 2천억 달러에 달하는 순자산의 99.9%를 축적