코스맥스 (192820) 승자 독식 구간

[불스탁®]

코스맥스 (192820) 승자 독식 구간 

투자의견 매수, 목표주가 190,000원 유지

- 최근 중국 소비 지표 약화 및 중국 핵심 고객사의 성장 둔화 우려로 주가 변동성이 확대되어온 바 있으나 시장 성장 이상의 실적 개선 추세 지속 전망. 화장품 업종 최선호주 유지

승자 독식 구간

- 2021년 상반기 중국 화장품 소매 판매액의 전년 동기 대비 증가율이 +20%를 상회했던 반면 7, 8월 증가율은 +1%대에 그치며 중국화장품 시장 성장 둔화 우려 부각

- 시장 성장률 둔화에도 중국 온라인 신규 고객사의 기여 확대로 시장 성장률을 상회하는 실적 성장 흐름 지속 기대

- 이는 경쟁사 대비 우월한 제품 개발 능력과 짧은 리드타임 등의 경쟁 우위에서 비롯되는 것으로 판단

기대치에 부합할 3분기

- 2021년 3분기 코스맥스의 매출액은 3,506억원(+9% yoy, -19% qoq), 영업이익은 257억원(+85% yoy, -41% qoq)으로 종전 대신증권 추정 영업이익 224억원 상회, 높아진 컨센서스 영업이익 248억원 부합 전망

- 구조적 개선의 과도기에 놓인 미국 법인 실적 부진은 3분기에도 이어지나 한국, 중국 중심의 실적 성장세가 이어진 것으로 추정

대신 한유정

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.