[메리츠증권 석유화학/이차전지 노우호]
8.22(월) LG화학 업데이트
메리츠증권 노우호입니다
최근 진행했던 LG화학의 이차전지 소재 사업에 집중했던 미팅 주요 내용과 관련 커멘트 공유드립니다
업무에 참고하시기 바랍니다
[LG화학: 3Q22 양극재부문 Update]
- 전분기 양극재부문 이익 서프라이즈로 시장 참여자들의 주된 관심사는당분기/22년 연간 양극재 실적 가이던스. 국내 양극재 생산기업들과동일한 흐름(판가/판매량)으로동사의 양극재 매출액 가이던스는 1.4~1.6조원 수준
- 고객사향 물량 증가 효과(8/1 Ultium Cell 신규 가동) 및 판가 상승에 기반한 실적 가이던스 상향. Ultium Cell은총 10호기 가동 예정, 올 연말 2호기 정상 가동을 목표로 둠
- 전분기 재고이익을 포함한 마진율을 약 20% 수준,3분기 여전히 재고이익 발생(M-2개월) 및판가 상승 배경으로 double-digit 이익률 유지 가능
- 원재료 직접 조달의 경쟁력이 발생(관련 기업들과의 직거래를 통한 비용 절감 가능)
- 포스코케미칼의 GM향 수주공시와 달리, 동사의 GM향 양극재 납품은 내부거래(LG에너지솔루션 JV)에 해당, 계약 확정에도 수주 공시 가능성 낮은 편
[LG화학: 양극재 사업 점검]
- 최근 미국 IRA 법안(미국 or 미국과 FTA를체결한 국가에서 메탈 등을 소싱한 배터리 소재에 세액공제), 고객사들의 북미 시장 선점 전략, 북미 OEM 직납 가능성 등. 동사의미국 증설에 대한 시장 참여자들의 관심도 높아지는 중. 동사는 공급망 개편기에 수직계열화 등으로 대응, 당장의 미국 투자 발표 가능성 낮아
- 동사의 양극재 등 이차전지 소재 사업 전개는 (1) 기술 내재화에 집중(외부 기업/기술력 인수합병 의지/계획낮은 편), (2) 수직 계열화(Upstream- 지분 투자대상 회사들, Midstream- 고려아연 JV 등, Recycling- 고려아연/Li-cycle JV 등)
- 동사의 양극재는 파우치용 NCM811 생산이 주력,22년 연말까지 하이니켈 양극재 비중 40%로 확대 예정
[LG화학: 음극재 및 기타 소재 사업]
- 동사의 이차전지사업 우선순위는 양극재→ 분리막→ 음극재(실리콘)→ 기타소재들(바인더, 도전재, 첨가제등)
- 동사는 차세대 실리콘 음극재 및 음극용 바인더에 대한 연구개발 진행 중
- CNT는 Multi-wall기준 CNT를현재 양산 중, Single-wall CNT는 연구 개발 완료 상황.생산capa는 2022년 1,700톤, 23년 2,900톤, 26년 6,500톤을 목표
업무에 참고하시기 바랍니다.
감사합니다.
노우호 드림
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