현대 코퍼레이션 (011760) 기대했던 회복의 시작
투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 25,000원으로 상향
- 목표주가를 25,000원으로 상향(기존 23,000원, +8.7%)
- 목표주가는 2021E EPS 3,298원에 타깃 PER 7.7배 적용
- 타깃 PER은 국내 종합상사 3사(포스코인터내셔널, LX인터내셔널, SK네트웍스)의 2021E, 2022E 평균 PER을 적용
3Q21 Preview 기대했던 회복의 시작
- 3Q21 매출액 1조 219억원(+47% yoy), 영업이익 117억원(+31% yoy) 전망
- 추정치는 컨센서스 대비 매출액 +7% 상회, 영업이익 +7% 상회
- 매출액은 트레이딩 시황 호조를 바탕으로 철강, 석유화학 사업부의 회복 전망.해운 물류대란이 일부 해소되는 동시에, 원자재 가격 상승을 제품 판가로 전가
- 영업이익은 외형 성장 및 철강부문 북미 고마진 거래에 따른 이익률 제고 효과
- [철강] 북미를 비롯한 선진시장 수요 회복. 아시아 강판 수요도 견조. 철강재 가격은 철광석 가격 하락 있었지만 원료탄 가격 상승 바탕으로 높은 레벨 유지
- [자원개발] 3분기 평균 유가는 70.7불(+72.9% yoy, +7.1% qoq). 오만LNG(지분법이익), 카타르LNG(배당금수익) 이익 반영 규모 상승 예상
이익률 정상화 기조 지속
- 3분기 중 승용부품본부 신규 거래선에서 대형수주. 4분기 중 매출 시현 예정
- 현대차 1차 벤더 ‘신기인터모빌’ 지분 70%에 대한 인수 협상이 진행 중. ‘현대코퍼레이션’의 사업 다각화 및 발굴의 첫 발걸음
- 상반기 회복 강도가 더뎠던 것에 비해 하반기는 완연한 회복 흐름. 이익률 정상화되는 가운데 밸류에이션 매력도 점차 부각될 것으로 예상
대신 이태환
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