유한양행 (000100) 아쉬운 실적과 달리 높아지는 레이저티닙의 가치

[불스탁®]

유한양행 (000100) 아쉬운 실적과 달리 높아지는 레이저티닙의 가치

투자의견 매수, 목표주가 95,000원 유지

- 2021년, 2022년 실적 추정치 하향 조정했으나 레이저티닙의 가치 상향 (병용2차 치료 환자군 임상 성공률 58%→80% 반영)에 따라 목표가 유지3Q21 Review: 기술료수익 감소 및 판관비 증가에 따라 컨센서스 하회

- 3분기 연결 매출액 4,515억원(+5.1% yoy), 영업이익 65억원(-68.0% yoy) 기록. 매출액은 컨센서스에 부합, 영업이익은 컨센서스 -71% 하회

- 영업이익 감소는 1) 라이선스 수익 전년 대비 104억 감소 (-61.9% yoy) 2) 프로바이오틱스 신제품 ‘와이즈바이옴’, ‘엘레나’ 광고선전비 및 마케팅 비용 증가(판관비 +22.4% yoy) 3) 연구개발비 증가에 기인

- 약품사업 3,276억원(+5.1% yoy), 생활건강 466억원(+14.1% yoy), 해외사업524억원(+16.5% yoy), 라이선스 수익 64억원(-61.9% yoy) 기록

- [ETC] 매출액 2,684억원(+0.6% yoy). 당뇨치료제 ‘트라젠타’ 360억원(+8.8% yoy), B형간염 치료제 ‘비리어드’ 215억원 (+39.3% yoy) 등 성장세 견고

- [OTC] 매출액 423억원(+22.1% yoy). 안티푸라민 57억 (+9.1% yoy), 엘레나70억 (+120.5% yoy) 시현. 4분기 유산균 제품의 고성장 기대

- 관계사 인도 G.T.B.L 보유 주식 처분에 따라 69억원 차익 인식

레이저티닙 혁신치료제 지정을 뒷받침할 임상 결과 재차 확인

- 유럽종양학회(ESMO)에서 새로운 연구결과 발표를 통해 임상 효능 및 안전성재차 입증. 타그리소 및 화학요법 후 재발 환자에 레이저티닙/아미반타맙 병용투여 결과 ORR 41%(12/29명), 5차 요법 이후 환자에서는 ORR 21%로 우수한결과 확인

- 레이저티닙/아미반타맙의 견고한 임상 결과를 기반으로 연내 FDA 혁신 치료제신청 및 ‘22년 하반기 조건부 승인 예상

대신 임윤진

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