Luis de Guindos: 더욱 회복력 있는 미래를 보장하기 위한 유럽 금융 시장 강화

[이매진]

Luis de Guindos: 더욱 회복력 있는 미래를 보장하기 위한 유럽 금융 시장 강화

2024년 6월 18일 프랑크푸르트 암 마인에서 열린 유럽연합 집행위원회와 유럽중앙은행의 유럽 금융 통합에 관한 공동 회의에서 유럽중앙은행 부총재 Luis de Guindos의 기조연설.

본 연설문에 표현된 견해는 발표자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

https://www.bis.org/review/r240619h.htm

Luis de Guindos: Strengthening European financial markets to ensure a more resilient future

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유럽 ​​금융 통합에 관한 이번 연례 합동 회의에서 다시 한 번 여러분에게 연설하게 된 것을 기쁘게 생각합니다. 수년에 걸쳐 이 플랫폼은 EU의 금융 환경을 형성하는 중추적인 문제를 논의하기 위한 중요한 포럼이 되었습니다.

오늘 세션에서 우리가 들은 토론과 분석은 금융 통합을 촉진할 수 있는 방법에 대한 귀중한 관점을 제공합니다. 이번 회의는 또한 새로운 유럽 위원회가 향후 몇 년간의 정책 의제를 형성해야 하기 직전에 매우 시의적절하게 열렸습니다. 금융 통합과 금융 안정성은 유럽의 탄력적이고 번영하는 미래를 보장하는 데 핵심입니다.

금융 통합의 발전

최근의 전례 없는 시기(상당한 세계적 지정학적, 경제적 충격으로 점철됨) 동안 회복력이 나타났음에도 불구하고, 유로존 내 보다 큰 금융 통합을 향한 진전은 전반적으로 실망스러웠습니다.

지난 2년 동안, 금융 통합의 가격 및 양적 측정은 상당히 감소했습니다. 사실, 우리는 통화 연합이 시작될 때의 수준으로 돌아왔고, 이는 지난 10년 동안 이루어진 상당한 입법적 노력에도 불구하고 그렇습니다. 국경 간 금융 시장 활동과 위험 공유는 성장을 기록하지 못했습니다.

금융 통합은 국경 간 은행 대출 및 주식 시장 측면에서 거의 진전을 보이지 않았습니다. 그러나 이러한 시장은 유로존 경제의 중추인 중소기업이 자금 조달 과제를 극복하는 데 도움이 되는 핵심입니다. 또한 혁신적이고 고성장 기업, 특히 기술, 바이오텍 및 재생 에너지와 같은 부문의 중요한 위험 자본 공급원이기도 합니다.

국경 간 은행 업무 활성화 및 국경 간 위기 관리 장벽 제거

국경 간 대출은 특히 국가 간 민간 부문 위험 공유와 관련하여 중요한 이점을 창출할 수 있습니다. 은행은 노출의 집중도와 국내 편향을 줄일 수 있으며, 차입자는 국내 시장이 압박을 받을 때 자금 조달에 대한 접근성을 확대하고 자금 탄력성을 강화할 수 있습니다.

그러나 유럽 은행 부문은 여전히 ​​분열되어 있습니다. 지난 10년 동안 국경을 넘나드는 은행 그룹을 통합하는 데는 거의 진전이 없었습니다. 그리고 은행 부문에서 통합이 발생할 때는 종종 국가 수준에서 발생합니다.

유럽의 감독 및 정리 체제가 존재함에도 불구하고 자본, 유동성, 손실흡수 요건 등 다수의 건전성 및 정리 요건은 여전히 ​​국가적 성격을 띠고 있습니다. 이는 통합의 주요 장애물이다.

국경 간 은행 업무를 육성하려면 은행이 은행 연합 내에서 진정으로 통합된 그룹으로 운영되기가 더 쉬워야 합니다. 이를 위해서는 단일 회원국 내에서 운영되는 은행 그룹의 경우와 마찬가지로 다른 회원국에 위치한 법인 간에 자본과 유동성을 풀 수 있는 동일한 가능성이 있어야 합니다. 또한 완충 자본에 대한 최소 기준을 설정할 때 보다 조화로운 접근 방식과 은행 조합의 관점을 취해야 합니다.

위기 상황에서 은행 연합 전체에서 은행 위기 관리를 더욱 조화시키면 유럽의 공정한 경쟁 환경이 향상될 것입니다. 이해 관계자들은 은행이 실패하더라도 유럽의 어느 지역에 소재하든 비슷한 결과가 있을 것이라는 확신을 가져야 합니다. 해결 프레임워크는 이러한 노력의 핵심 부분입니다. 그리고 위기 관리 및 예금 보험 프레임워크의 지속적인 개혁은 조화된 해결 프레임워크의 적용 범위를 주요 은행을 넘어 확대하는 것을 목표로 합니다.

그러나 많은 은행 실패는 여전히 국가 파산 체제 하에서 관리될 것이므로 이에 대한 추가 수렴도 필요합니다.

은행이 국가 파산 체계 하에서 청산될 때 예금 보증 제도는 예금자의 계좌 접근을 보호하는 데 중요한 역할을 합니다. 현재로서는 이러한 예금 보장 제도도 국가적이므로 한 회원국에 예치된 유로가 다른 회원국보다 안전하다는 인식이 생길 수 있습니다.

마지막으로 유럽예금보험제도(EDIS) 도입에 대한 진전을 이루는 것이 다음 입법 기간의 우선순위가 되어야 합니다. 최근 유럽의회에서 이 서류에 대한 진전이 있어 우리가 돌파구를 찾을 수 있다는 희망을 갖게 되었습니다. EDIS는 유럽 은행을 위한 진정한 단일 시장이라는 비전에 더 가까이 다가가게 해 줄 것입니다.

EU의 단일 자본 시장

ECB 집행위원회의 경우 EU 은행 시장의 통합은 자본시장 연합(CMU)을 개발하고 EU에서 자본을 위한 단일 시장을 구축하는 주요 이유입니다. 1

오늘 발표된 보고서의 이전 판에서는 사적 위험 공유를 통해 유로존 경제의 회복력을 강화하고 공통 통화의 국제적 역할을 강화하기 위해 금융 시장을 더욱 통합해야 할 필요성이 입증되었습니다.

유럽 ​​자본 시장이 EU의 전략적 목표를 추구하고 자금을 조달하는 데 중요한 역할을 한다는 것이 점점 더 분명해지고 있습니다. 녹색 및 디지털 전환을 추진하기 위해 막대한 투자가 필요하며 EU의 생산성과 경쟁력을 높여야 합니다.

이 논의의 출발점은 종종 미국 자본 시장의 상대적인 성공이며, 이는 여러 가지 요인에 기인할 수 있습니다. 중요한 것은 국제 금융에서 달러가 차지하는 글로벌 역할입니다. 금융 자산 거래에 관한 공통 법률 및 규정은 미국 자본 시장의 일관성을 보장합니다. 이는 세계에서 가장 크고 가장 유동성이 높은 자산인 미국 국채 시장이 뒷받침하고 있습니다. 또한 통합 거래 및 거래 후 환경은 투자자의 시장 참여를 장려합니다. 이러한 요소는 미국 자본 시장이 국내외 혁신 기업에 자금을 조달하는 데 중추적인 역할을 하는 데 기여합니다.

이를 바탕으로, 범EU 자본 시장을 촉진하기 위한 이니셔티브는 먼저 자본 시장 자금 조달의 공급과 수요를 모두 강화하는 데 초점을 맞춰야 합니다. 저는 몇 가지 구체적인 행동 요점을 봅니다.

첫 번째는 공통 프레임워크와 조화로운 세금 인센티브를 적용하는 EU 전역의 저축 상품을 개발하여 유럽의 저축을 EU의 주식 및 채권 시장으로 유도하는 것입니다.

둘째, 우리는 발행인과 투자자에게 더 매력적으로 만들기 위해 주식 시장을 개발해야 합니다. 위험 자본 시장은 녹색 및 디지털 전환에 필요한 혁신을 촉진하는 데 특히 중요합니다.

셋째, CMU를 위한 담보화 시장을 동원해야 합니다. EU와 미국 시장을 비교하면 미국 정부 지원 기업이 미국에서 표준화와 시장 심도를 촉진하는 데 어떤 역할을 하는지가 드러납니다. EU 전체 발행(아마도 공적 보증으로 강화될 수 있음)은 투자자 기반을 확대하고 녹색 담보화와 같은 부문을 지원할 수 있습니다.

단순히 재정을 늘리는 것만으로는 경제성장을 이룰 수 없다는 점을 기억해야 합니다. 자금은 가능한 가장 효과적인 방법으로 사용되어야 합니다. 이것이 바로 경제 구조 조정을 지원하는 정책과 보다 생산적인 자금 조달 기회를 제공하는 프로젝트가 필요한 이유입니다.

마지막으로 CMU(저축투자조합)에 대한 추진은 단일 시장 내 장벽을 제거하려는 새로운 노력과 병행되어야 합니다. 규모와 깊이가 있는 단일 자본 시장을 구축하려면 기업 파산 규정, 회계 체계 및 증권법의 추가 조화가 필요합니다.

결론

결론을 내리겠습니다.

금융 통합은 심각한 지정학적 위험, 경제적 충격, 전례 없는 높은 인플레이션에도 불구하고 유로 지역의 회복력을 지원해 왔습니다. 이것은 안심이다. 그러나 특정 조치의 쇠퇴와 더 큰 통합을 향한 느린 진전은 실망스럽습니다. 따라서 EU에 대한 투자를 늘리고 앞으로의 과제를 해결하기 위한 명확한 우선순위를 설정하기 위해서는 긴급한 조치가 필요합니다.

CMU 발전은 새로운 유럽 위원회의 중요한 정치 프로젝트가 되어야 합니다. 이는 EU의 실물 경제에 자금을 조달하는 데 있어 비은행 금융 부문의 중요성을 강화하면서 비은행 금융 부문의 회복력을 강화하는 것과 병행되어야 합니다.

동시에 유럽은 여전히 ​​주로 은행 기반입니다. 그리고 은행 연합을 완성하는 것이 우선순위로 남아 있습니다. 단일 자본 시장은 완전한 은행 연합을 대신하는 것이 아니라, 그 외에도 필요합니다. EDIS를 설정하는 것은 다음 EU 입법 기간의 의제에서 최우선 순위가 되어야 합니다. 예금자의 신뢰와 은행의 공정한 경쟁 환경을 보장하는 데 필수적입니다.

자본 시장 연합과 은행 연합 모두 유럽 프로젝트의 더 넓은 맥락에서 보아야 합니다. Enrico Letta의 최근 보고서 2는  단일 시장을 EU의 전략적 목표, 경쟁력 및 미래 자금 조달의 중심으로 올바르게 간주합니다. 상품 및 서비스 시장 내 기존 장벽을 제거하고, 기존 단일시장에서 제외됐던 3대 전략 분야(금융, 에너지, 통신)에 진출하면 시장 전체의 혜택을 누릴 수 있습니다. 상품과 서비스에 대한 단일 시장은 투자를 유치하고, 경제통화동맹을 더욱 탄력적으로 만들고, 국제무대에서 글로벌 플레이어로서 EU의 역할을 지원하는 데 필수적입니다. 동시에 국가 지원 절차는 공평한 경쟁의 장을 보장하고 단일 시장과 호환되어야 합니다.

마지막으로, 영구적인 EU 중앙 재정 역량은 유럽 프로젝트에 여전히 필수적입니다. 이를 통해 우리는 지정학적, 경제적 문제를 보다 효과적으로 해결할 수 있을 것입니다. 그리고 전략적으로 중요한 분야에 대한 투자를 지원하고, 규모의 경제를 창출하고, 블록 전체에 걸쳐 생산성을 높임으로써 유럽 시민의 복지를 개선하는 동시에 EU 내 금융 통합을 더욱 강화하는 데 도움이 될 것입니다.