아이다 울든 바체: 정책 금리는 유지됨

[이매진]

아이다 울든 바체: 정책 금리는 유지됨

2024년 6월 20일 오슬로에서 노르웨이의 정책 금리 발표 후 기자 회견에서 Ms Ida Wolden Bache, Norges Bank(노르웨이 중앙은행) 총재의 소개 성명 .

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

https://www.bis.org/review/r240621b.htm

Ida Wolden Bache: Policy rate kept on hold

r240621b (1).pdf

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차트: 정책 금리는 4.5%로 변함없이 유지됩니다.

통화정책금융안정위원회는 기준금리를 4.5%로 유지하기로 결정했다.

Norges Bank는 인플레이션을 낮고 안정적으로 유지하는 임무를 맡고 있습니다. 운영 목표는 시간이 지남에 따라 2%에 가까운 인플레이션입니다. 우리는 또한 가능한 한 높은 고용을 유지하고 경제적 안정을 촉진할 의무가 있습니다.

우리는 최근 몇 년 동안 높은 인플레이션에 대처하기 위해 정책 금리를 상당히 인상했습니다. 경제는 냉각되었고 인플레이션은 둔화되었습니다. 하지만 우리는 아직 갈 길이 멀습니다. 인플레이션은 우리의 목표보다 높고, 사업 비용의 급격한 상승은 인플레이션을 앞으로 높게 유지하는 데 기여할 가능성이 큽니다. 따라서 우리는 정책 금리를 오늘의 수준으로 얼마 동안, 그리고 우리가 이전에 예상했던 것보다 다소 더 오래 유지할 필요가 있다고 판단합니다.

요금 결정 배경과 위원회의 평가에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다.

차트: 국제 인플레이션이 급격히 둔화되었습니다.

국제 물가 상승률은 2022년 정점을 찍은 이후 눈에 띄게 둔화됐고, 유로존과 스웨덴의 인플레이션은 현재 3% 미만이다. 많은 국가에서 상품 인플레이션은 낮은 반면, 서비스 인플레이션은 여전히 ​​높습니다. 

스웨덴과 유로존에서는 중앙은행 금리가 최근 인하되었고, 미국과 영국의 중앙은행이 올해 말에 금리를 인하할 것으로 예상됩니다. 우리가 마지막으로 예측을 제시했던 3월과 비교했을 때, 시장은 올해 금리 인하가 적을 것으로 예상합니다. 노르웨이 정책 금리 예상도 약간 상승했습니다.

노르웨이와 다른 국가 간의 이자율 차이는 크로네 환율에 영향을 미칩니다. 우리는 크로네 환율에 대한 정책 목표는 없지만, 크로네 환율이 노르웨이 경제 전망에 영향을 미치기 때문에 크로네 환율에 대해 우려하고 있습니다. 크로네는 지난 2년 동안 하락했습니다. 크로네가 약세이면 수입 상품 가격이 상승합니다. 지난 크로네 하락은 여전히 ​​인플레이션을 높이는 데 기여하고 있습니다. 3월 이후 크로네는 약간 강세를 보였습니다.

차트: 노르웨이 경제의 낮은 성장 

노르웨이 경제는 2023년까지 점차 냉각되었으며, 올해 들어 지금까지도 성장세가 낮은 상태를 유지하고 있습니다. 그러나 Norges Bank의 지역 네트워크 기업들은 올해 초보다 조금 더 낙관적이며 앞으로 활동이 어느 정도 증가할 것으로 기대하고 있습니다. 여전히 업종별로 큰 차이가 있습니다. 석유 산업에 상품과 서비스를 공급하는 회사는 여전히 좋은 성적을 거두고 있습니다. 건설 산업의 경우 활동이 저조하며 기업들은 앞으로 더욱 감소할 것으로 예상하고 있습니다. 신규 주택 판매는 부진하지만 2차 주택 시장의 활동이 활발하고 올해 들어 가격이 눈에 띄게 상승했습니다.

최근 몇 년 동안 노동 시장의 경직성이 완화되었고 기업이 직면한 채용 문제도 완화되었습니다. 등록된 실업률은 매우 낮은 수준에서 다소 증가했습니다. 동시에 고용은 지속적으로 증가했으며 인구 대비 고용 비율도 높습니다.

차트: 임금 상승률이 높습니다. 

임금 성장률은 수년에 걸쳐 상승했습니다. 임금 인상률은 높았지만 가격 상승에 발맞추지 못했습니다. 올해 임금 성장률은 작년과 같은 5.2%에 도달할 것으로 예상합니다.

차트: 인플레이션은 둔화되었지만 여전히 목표치를 초과합니다.

2022년 말부터 인플레이션이 눈에 띄게 떨어졌습니다. 5월 소비자물가는 1년 전보다 3% 올랐습니다. 하락한 에너지 가격을 제외하면 인플레이션은 4% 안팎이다.

노르웨이에서는 다른 무역 상대국과 마찬가지로 상품 인플레이션, 특히 수입 상품 인플레이션이 급격하게 하락했습니다. 서비스 인플레이션은 부분적으로 최근 몇 년간 인건비의 급격한 상승으로 인해 여전히 상승하고 있습니다. 생산성이 완만하게 증가함에 따라 임금 인상이 높아지면 기업이 더 많은 비용을 부담하게 됩니다. 이는 인플레이션을 계속 높게 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다.

차트: 정책금리는 당분간 변동 없을 듯

합리적인 시간 내에 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리려면 당초 예상했던 것보다 다소 오랫동안 긴축 통화정책 기조를 유지해야 할 것입니다. 최근 몇 달 동안 인플레이션은 예상보다 약간 낮았습니다. 동시에, 경제는 우리가 예상했던 것보다 약간 더 나은 성과를 보이고 있는 것으로 보이며, 임금은 더 빠르게 상승하는 것으로 보입니다. 두 가지 상황 모두 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리는 데 더 오랜 시간이 걸릴 것임을 나타냅니다. 정책금리를 조기에 인하하면 인플레이션이 너무 오랫동안 목표치보다 높게 유지될 수 있습니다.

경제가 현재 우리가 예상하는 대로 발전한다면, 우리는 통화 정책의 점진적인 완화가 시작되기 전에 연말까지 정책 금리를 4.5%로 유지할 것입니다. 예측 기간이 끝나갈 무렵, 정책 금리는 우리가 현재 중립 범위로 평가하는 범위에 가까워질 것이며, 그보다 약간 더 멀어질 것입니다. 모기지 금리는 4% 바로 위까지 하락할 것으로 예상됩니다. 중립 금리의 미래 수준에 대한 상당한 불확실성이 있지만, 우리는 지난 10년 동안 익숙해져 있던 것보다 더 높은 금리 수준에 대비해야 합니다.  

차트: 인플레이션은 둔화되고 실업률은 다소 증가할 것이다

현재의 정책 금리 경로를 고려할 때 인플레이션은 더욱 둔화되어 2027년 말에는 2%에 접근할 것으로 예상됩니다. 노르웨이 경제의 성장은 앞으로 몇 년 동안 소폭 회복될 것으로 예상되지만 실업률은 어느 정도 증가할 것으로 예상됩니다. 일부 업종, 특히 건설업의 부진은 상황이 회복되기 전까지 한동안 지속될 수도 있다.

많은 소비자들이 쓸 돈이 적어서 어떤 사람들은 생계를 이어가기 어려워졌습니다. 이자 비용은 높게 유지될 것으로 예상되지만 임금은 가격보다 더 빨리 상승할 것으로 예상됩니다. 그러면 대부분 가계는 구매력이 증가하고 부채 부담이 더 쉽게 감당될 것입니다.

경제는 우리가 지금 예상하는 것과 다른 경로로 움직일 수 있으며, 정책 금리 경로도 바뀔 수 있습니다. 정책 금리는 이제 합리적인 시간 범위 내에서 인플레이션을 목표치로 되돌릴 만큼 충분히 높을 가능성이 큽니다. 하지만 이를 확실히 말할 수는 없습니다. 설비 가동률이 증가하거나 크로네가 하락하면 임금과 가격 인플레이션이 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 수 있습니다. 그럴 경우 정책 금리를 인상할 필요가 있을 수 있습니다. 반면에 실업률이 예상보다 증가하거나 가격 인플레이션이 더 빠르게 감소하면 정책 금리가 우리가 지금 예상하는 것보다 일찍 낮아질 수 있습니다.

인플레이션이 하락했습니다. 이것은 좋은 소식입니다. 그러나 우리는 디스인플레이션의 마지막 단계에는 시간이 걸릴 수 있다는 점을 명심해야 합니다. 인플레이션 목표에 대한 신뢰를 유지하려면 우리는 할 일을 다해 인플레이션을 2% 목표로 되돌려야 합니다. 그러면 우리는 우리가 노력한 결과를 얻을 수 있을 것입니다.