[BGF(027410)] 3Q21 Review: 코프라 인수의 3가지 함의

[불스탁®]

BGF는 지주사 특성상 실적 변동성이 높았으나, 이번 코프라 인수를 통해서 이러한 부분도 감소할 것으로 보입니다. 또한, BGF에코바이오와의 중장기적인 시너지 가능성에도 주목해야 한다고 판단합니다.

3Q21 Review: 예상치 하회

BGF 3분기 실적은 당사 추정치를 하회. 3분기 연결기준 매출액은 580억 원, 영업이익 80억 원으로 각각 YoY +28.0%, -20.0%를 기록. 별도기준 매출액과 영업이익도 61억 원, 11억 원이라는 점에서 당사 추정치인 65억 원, 15억 원을 하회. 3분기 영업실적이 기대치를 하회한 이유는 1) 헬로네이쳐 판촉행사 확대에 따른 마진율 하락과, 2) 일부 자회사 영업실적이 기대치에 미치지 못했기 때문

코프라 인수의 3가지 함의. 모멘텀 장착

동사는 전일 코프라(126600) 인수를 발표함. 코프라는 엔지니어링 플라스틱 전문업체로 총 인수금액 2500억 원(구주와 3자 배정 유상증자를 통해 지분율 44% 1800억 원, CB 및 BW 700억 원)을 지급. 향후 전환권 행사가 이루어질 경우 실질적인 지분율은 50% 중반에 달하는 것으로 판단. 코프라의 2020년 매출액과 영업이익은 각각 1,509억 원, 115억 원. 2021년 상반기 매출액과 영업이익은 980억 원, 103억 원을 기록.

이번 인수가 가지는 의미는 3가지라 판단. 이는 1) 산업재 플라스틱 시장까지 진출하면서 사업성 방향성을 명확하게 제시, 2) 현금성 자산을 활용해 성장을 위한 적극적 행보를 보이기 시작했고, 3) 편의점과 비편의점 부문의 성장 동력이 적절히 이루어지고 있다는 점.

한화 남성현

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