[레이언스(228850)] 시장 기대치 부합하며 수익성 개선 성공. Valuation 매력

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[레이언스(228850)] 시장 기대치 부합하며 수익성 개선 성공. Valuation 매력 보유

3Q21 Review: 매출액 +42.5%yoy, 영업이익 +2,108.6%yoy. 시장 기대치 부합

 전일(11/9) 발표한 3 분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 331 억원, 영업이익 62 억원으로 전년동기대비 각각 42.5%, 2,108.6% 증가함. 시장 컨센서스(매출액 345 억원, 영업이익 62 억원) 대비 매출액은 소폭 상회하였으나, 영업이익은 부합한 수준임.

실적 회복의 주요 원인은 COVID-19 상황 지속에도 불구하고 ① 주력 사업인 덴탈 사업부문(매출비중 43.9%) 및 메디컬 사업부문(매출비중 36.8%)이 전년동기대비 각각 39.4%, 48.7% 증가하며 성장을 견인했고, 산업용 및 VET 사업부문 매출도 전년동기대비 각각 80.0%, 27.7% 증가했기 때문. ② 특히 지역별로는 아시아(국내 포함), 미주, 유럽 지역에서 전년동기대비 각각 45.8%, 39.5%, 36.4% 증가하였음. ③ 제품별로 살펴보면, CMOS 디텍터, TFT 디텍터 및 I/O 센서 제품이 전년동기대비 각각 42.6%, 34.4%, 60.3% 증가하며 전 사업부문 고른 성장세를 유지하고 있는 것도 긍정적.

매출액 증가 폭 대비 영업이익 증가 폭이 더 큰 이유는 ① 지난해 실적 부진에 따른 기저 효과가 크며, 매출액이 크게 증가하면서 고정비 비중 감소 효과와 함께 ② 수익성이 양호한 CMOS 매출이 증가하였기 때문.

4Q21 Preview: 매출액 +26.8%yoy, 영업이익 +131.3%yoy. 실적 회복 지속 전망

당사추정 4 분기 예상 실적(연결기준)은 매출액 356 억원, 영업이익 68 억원으로 전년동기 (매출액 281 억원, 영업이익 29 억원) 대비 각각 26.8%, 131.3% 증가하며 매출 성장은 물론 수익성 개선이 지속될 것으로 전망함. 실적이 회복될 것으로 예상하는 이유는 주력 사업인 덴탈용 및 메디컬용 의료기기의 회복이 시작되고 있기 때문임.

목표주가 21,000원, 투자의견 BUY 유지함

목표 주가는 기존 21,000 원을 유지하고, 58.5% 상승여력(괴리율 36.9%)을 보유하고 있어 투자의견 BUY를 유지함. 현재 주가는 동사의 2021년 실적 기준 PER 13.8배 수준으로 국내 유사 및 동종업계(레이, 오스템임플란트, 바텍, 뷰웍스, 디알텍) 평균 PER 17.4 배대비 크게 할인되어 거래되고 있어 Valuation 매력을 보유하고 있다고 판단함.

유진투자증권 박종선

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