루트로닉 (085370/Not Rated) 에스테틱 장비 업체중 가장 높은 밸류에이션 매력

[불스탁®]

루트로닉 (085370/Not Rated) 에스테틱 장비 업체중 가장 높은 밸류에이션 매력

3Q21 Review

매출액 기준 시장기대치 부합하였으나, 영업이익은 시장기대치 하회하는 실적 달성

• 매출액 30% YoY(시장기대치 부합), 영업이익 36% YoY(시장기대치 하회, OPM 14%)

• 제품 28% YoY, 상품 -24% YoY, 기타 58% YoY

• 해외법인: 미국 65% YoY, 독일 4% YoY, 중국 -15% YoY, 일본 -18% YoY

• 판가가 크게 상승한 신제품(할리우드 스펙트라) 출시로 신제품 효과 이어가고 있음

밸류에이션 및 투자전략

제품 다각화와 신제품 효과, 그리고 비용절감 효과까지.

• 동사는 중저가형 레이저 전문 기업에서 신제품(Genus, Accufit, Lasemd Ultra) 출시로 에스테틱 전문기업으로 진화하고 있음. 신제품 출시를 활용해 프리미엄 시장공략, 소모품 모델강화, 체형관리 시장진출의 3마리 토끼를 한 번에 쫓고 있음

• 주력시장 휴가시즌으로 인한 실적 둔화 우려에도 불구 견조한 3Q21 실적을 기록

• 전분기 대비 이익률이 크게 하락하였으나, 영업 레버리지 효과가 극대화되었던 2Q21을 기준점으로 보기에는 무리가 있음. 해외법인 간 미실현이익에 의한 원가 상승 등 일회성 요인을 제거하면 Normalized OPM은 약 20% 수준.

• 결론적으로 안정적인 성장과 이익개선을 3Q21에도 이어갔다고 해석 가능

• 올해와 내년에도 신제품 2개(혈관치료 및 체형관리) 출시 예정으로 신제품 효과 이어나갈 것으로 보임.

• 현재 주가는 12개월 FWD P/E 기준 15.4배로 Peer(28.7배)대비 저평가

• 현금흐름이 대폭 개선되고 있어, 2020년 감사보고서 제출지연으로 불거진 투자주의 환기종목 관련 리스크는 점차 축소되고 있음

미래에셋 김충현

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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