[코윈테크(282880)] 실적 회복세 지속, 4분기에 본격 반영 전망. 목표주가 상향

[불스탁®]

3Q21 Review: 매출액 188.0%yoy, 영업적자 지속. 매출 회복세는 지속됨

최근(11/9) 발표한 3 분기 실적(연결기준)은 매출액 169 억원, 영업이익 -3 억원을 달성함. 전년동기 대비 매출액은 188.0% 증가하였으나, 영업이익은 손실폭을 소폭 줄였지만 여전히 적자지속임. 당사 추정치(매출액 367 억원, 영업이익 57 억원) 대비 매출액은 거의 반절 수준에 머물렀으며, 영업이익은 크게 하회함. 당사 추정치를 크게 하회한 이유는 3 분기 실적에 반영될 것으로 예상한 프로젝트의 매출 인식이 지연되고 있기 때문으로 판단.

3 분기 실적에서 긍정적인 것은 ① 2 차전지 전방 시장의 투자가 확대되면서 2 차전지 자동화 설비 매출이 지난해 3 분기 대비 183.5% 증가하였으며 ② 또한 지난 3 월에 인수한 탑머티리 얼의 시스템엔지니어링 및 2 차전지 소재 관련 매출이 반영되면서 자회사를 포함한 기타 매출이 크게 증가했다는 것.

4Q21 Preview: 매출액 +81.7%yoy, 영업이익 +845.3yoy. 회복 본격 반영 전망

당사 추정 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 347억원, 영업이익 43억원으로 전년동기대비 각각 81.7%, 845.3% 증가하며 실적 성장 및 수익성 개선이 본격 반영될 것으로 전망함.

실적 성장세를 예상하는 이유는 ① 국내 2 차전지 고객사의 공격적인 투자로 미국, 폴란드, 헝가리, 중국 등에서 수주가 확대될 것으로 예상하기 때문. 4 분기부터 대규모 수주 확보가 가능할 것으로 판단됨. ② 미국, 동남아, 유럽 등의 해외 로컬 배터리, 완성차 업체에 대한 영업 활동이 확대되고 있어 해외 로컬 고객 수주 확대가 예상됨. ③ 자회사 탑머티리얼 관련 매출이 연결 매출로 인식되며 실적반영 예상됨. 특히 2 차전지 소재 부문 매출 성장도 기대되고 있음.

목표주가 39,000 원으로 상향, 투자의견 BUY 를 유지

목표주가를 기존 34,000 원에서 39,000 원으로 +14.7% 상향 조정하고, +20.4% 상승 여력 (괴리율 16.8%)을 보유하고 있어 투자의견 BUY 를 유지함. 목표주가는 본격적인 실적성장이 예상되는 2022 년 예상 실적 기준 EPS(1,217 원)에 주요 고객 및 유사 업체 2021 년 평균 PER 32.3 배를 Target Multiple 로 적용하였음.

유진투자증권 박종선

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