증시 주식 시장 강세장의 3가지 원동력은 향후 리턴의 저하를 시사하고 있다(해외)

[お持て成し]

주식 시장 강세장의 3가지 원동력은 향후 리턴의 저하를 시사하고 있다(해외) / 11/26(화) / BUSINESS INSIDER JAPAN

이코노미스트 데이비드 로젠버그는 밸류에이션과 금리 등 중요한 요인이 극한 수준에 이르렀으며 앞으로 주가 상승은 둔화될 것이라고 말했다. 

로젠버그는 주식시장이 더 상승하기 위해서는 기업들의 영업이익이 급증할 필요가 있다고 지적하고 있다.

"주식시장을 더욱 활기차게 만들기 위한 원동력은 거의 남아 있지 않다"고 로젠버그는 말했다.

지난 30년간 주식시장의 큰 폭 상승의 주요인이 극한까지 다가오고 있어 미래의 수익률이 큰 폭으로 떨어질 것임을 시사한다.

이는 데이비드 로젠버그 이코노미스트(David Rosenberg)의 견해로, 그는 2024년 11월 13일 고객용 메모에서 미국 주식의 상승이 한정적일 가능성을 고려해 일에 대비하라고 경고하고 있다. 

주식시장을 계속 띄울 요인은 거의 남아 있지 않다고 로젠버그는 말한다.

로젠버그가 특히 우려하는 것은 최근의 밸류에이션, 금리, 세금 동향이다. 로젠버그에 따르면 이들은 극단적인 수준까지 이르렀으며, 이들이 기업의 이익에 하락 압력을 가하고 그 결과 주가에도 영향을 줄 가능성이 있다고 한다. 

로젠버그가 걱정하고 있는 것은 이하의 3개의 요소다.

◇ 주식의 평가액

로젠버그는 S&P500의 선행형 주가수익률(PER)이 22.3배이며 이는 과거 평균보다 1표준 편차 이상으로 2021년 코로나19 사태의 테크 버블 정점 이후 최고 수준임을 지적하고 있다. 

이 같은 높은 밸류에이션과 세계 금융위기 이전의 직전 수준을 웃도는 극단적인 강세 심리가 맞물려 로젠버그는 밸류에이션이 더 이상 상승할 여지가 거의 없음을 시사하는 것으로 알려졌다. 

「더 이상, 확대할 여지는 없다」라고 로젠버그는 이야기하고 있다.

주식시장의 밸류에이션 상승 여부는 기업 수익이 계속 성장하느냐에 달려 있는데 로젠버그에 따르면 그럴 가능성은 낮다고 보는 이유가 있다고 한다. 

◇ 세율

법인세율은 수십 년에 걸쳐 계속 낮아지고 있으며, 그것은 기업 이익을 끌어올려 주가 상승에 기여하고 있다.

트럼프 트레이드는 법인세율을 21%에서 15%로 낮추는 법안에 달려 있지만 로젠버그는 그 실현 가능성은 낮다고 보고 있다.

의회 상황과 이미 낮은 금리를 생각하면 제한된 범위에서만 진행된다

법인세율이 실질적으로 17%이기 때문에 공화당이 백악관과 의회를 지배한다고 해도 더 이상 내려갈 여지는 거의 없다고 로젠버그는 주장하고 있다. 

◇ 금리

금리 하락은 오랫동안 주식시장의 상승을 뒷받침해왔지만, 이 추세는 끝에 가까워지고 있을 가능성이 있다.

연방준비제도이사회(Federal Reserve Board:FRB)는 금리를 인하하고 있지만 이미 역사적인 낮은 수준에 가까워 더 이상의 인하 여지는 별로 없다고 볼 수 있다. 특히 차기 대통령인 트럼프(Trump)의 정책이 인플레이션을 초래할 가능성이 있을 경우 금리를 더 내리기 어려울 것이라는 시사가 나온다. 

Matthew Fox

https://news.yahoo.co.jp/articles/35e79810c4ecb382fc9140476dd5a3d250bf094b?page=1

株式市場の強気相場の3つの原動力は今後のリターンの低下を示唆している（海外）（BUSINESS INSI

株式市場の強気相場の3つの原動力は今後のリターンの低下を示唆している（海外）
11/26(火) 11:10配信

BUSINESS INSIDER JAPAN
Adobe Firefly, Tyler Le/BI

エコノミストのデービッド・ローゼンバーグは、バリュエーションや金利などの重要な要因は極限の水準にまで達しており、今後株価の上昇は減速するだろうと述べた。

【全画像をみる】株式市場の強気相場の3つの原動力は今後のリターンの低下を示唆している

ローゼンバーグは、株式市場がさらに上昇するためには、企業の営業利益が急増する必要があると指摘している。

「株式市場をさらに活気づけるための原動力はほとんど残っていない」とローゼンバーグは話している。

過去30年間の株式市場の大幅な上昇の主な要因が極限まで近付いてきており、将来のリターンが大幅に低下することを示唆している。

これはエコノミストのデイビッド・ローゼンバーグ（David Rosenberg）の見解で、彼は2024年11月13日に顧客向けのメモで、アメリカの株式の上昇が限定的である可能性を考慮して事に備えるよう警告している。

「株式市場を引き続き盛り上げる要因はほとんど残っていない」と、ローゼンバーグは言う。

ローゼンバーグが特に懸念しているのは、最近のバリュエーション、金利、税金の動向だ。ローゼンバーグによると、これらは極端な水準にまで達しており、それが企業の利益に下落の圧力をかけ、その結果、株価にも影響を与える可能性があるという。

ローゼンバーグが心配しているのは以下の3つの要素だ。

株式の評価額
ローゼンバーグは、S&P500の先行型株価収益率（PER）が22.3倍であり、これは過去の平均から1標準偏差以上も上回っており、2021年のコロナ禍のテックバブルのピーク以来の最高水準であることを指摘している。

こうした高いバリュエーションと、世界金融危機前の直前の水準を上回る極端な強気の心理が相まって、ローゼンバーグは、バリュエーションがこれ以上上昇する余地はほとんどないことを示唆しているという。

「これ以上、拡大する余地はない」とローゼンバーグは話している。

株式市場のバリュエーションの上昇の有無は、企業収益が伸び続けるかどうかにかかっているが、ローゼンバーグによると、その可能性は低いと考える理由があるという。

税率
法人税率は数十年にわたって下がり続けており、それは企業利益を押し上げ、株価上昇に貢献している。

トランプトレードは法人税率を21％から15％に引き下げる法案にかかっているものの、ローゼンバーグはその実現の可能性は低いと見ている。

「議会の状況とすでに低い金利を考えれば、限られた範囲でしか進まない」

「法人税率が実質的に17%であるため、共和党がホワイトハウスと議会を支配しているとしても、これ以上下がる余地はほとんどない」とローゼンバーグは主張している。

金利
金利の低下は長い間、株式市場の上昇を後押ししてきたが、この傾向は終わりに近づいている可能性がある。

連邦準備制度理事会（Federal Reserve Board：FRB）は金利を引き下げているが、すでに歴史的な低水準に近いため、これ以上の引き下げ余地はあまりないと考えられる。特に、次期大統領のトランプ（Trump）の政策がインフレを招く可能性がある場合、金利をさらに引き下げることは難しいと示唆されている。

Matthew Fox