이마트 : 본업 및 쓱닷컴 실적 개선으로 어닝 서프라이즈 기록

[주식 이야기]

[대신증권 의류/유통 유정현] 
이마트 3Q review

- 본업 및 쓱닷컴 실적 개선으로 어닝 서프라이즈 기록
- 투자의견 BUY, 목표주가 210,000원으로 24% 상향

* 연결 매출액 17% 증가, 영업이익 30% 증가

* 사업부별
- 할인점: 기존점 +2.7% 성장. PP 센터 출고제품 늘고 마진 낮은 가전제품 판매가 늘면서 GPM은 0.1%p 하락. 할인점 영업이익은 11% 감소
- 트레이더스: 기존점 +18.7% 성장. 영업이익 +134억웢 증가
- 전문점: 부진점 폐점 효과로 영업이익 161억원 개선되며 -43억원 기록
- SSG.COM: 거래액 36% 증가, 영업손익 전년동기 -235억원 대비 204억원 개선된 -31억원으로 적자 대폭 축소
- 조선호텔: 코로나19 영향으로 적자 122억원 확대되며 -146억 기록
- 이마트24: 분기 흑자 처음 달성

* SSG.COM 매출이 늘면서 점포 PP센터 출고가 늘 수 밖에 없기 때문에 할인점 성장률과 GPM이 SSG.COM 성장과 연동된다고 봐도 무리가 없는 구조가 됨. 점포 PP센터 매출이 늘수록 할인점 마진에는 부정적이지만 SSG.COM 손익이 크게 개선되고 있어 시너지 창출 효과가 더 큰 부분에 주목할 필요

* 이번 3분기 연결자회사 영업이익 흑자 전환 달성. 가장 큰 부분을 차지하는 SSG.COM 손익 개선 효과가 크게 기여

* 10월 할인점 기존점 성장률은 +9.1% 기록하며 4분기도 호조의 출발

* 할인점 단독 영업이익 개선은 구조적으로 쉽지 않으나, 온라인 사업의 손익이 빠르게 개선되고 있는 점, 기타 계열사 실적이 동시에 개선되는 점이 향후 주가 상승 원동력으로 작용할 전망

* 자세한 내용은 아래 링크 참고하세요

money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2020/11/38426_201112_emart.pdf