[한컴MDS(086960)] 지속적인 M&A를 통한 실적 성장 기대

[불스탁®]

3Q21 Review: 매출액 +11.8%yoy, 영업이익 적자전환 yoy. 시장기대치 상회

최근(11/12) 발표한 3 분기 실적(연결기준)은 매출액 369 억원, 영업손실 13 억원으로 전년동기대비 매출액은 11.8% 증가하였지만, 영업 적자를 시현함. 시장 컨센서스(매출액 407 억원, 영업이익 20 억원) 대비 매출액은 소폭 하회하였지만, 영업이익은 적자로 전환 되면서 크게 하회. 시장 기대치를 크게 하회한 요인은 자회사의 영업적자 폭이 커지면서 이를 반영하였기 때문.

3 분기 실적에서 긍정적인 것은 ① 시장별로 살펴보면 전자 및 국방항공 사업이 전년동기 대비 각각 14.0%, 46.4% 감소했지만, 기계로봇, 및 유무선통신, 기타 부문이 증가세를 보였다는 것임. ② 또한 법인별로 살펴보면, 본사는 한컴인텔리전스 분할했음에도 불구하고 전년 수준을 유지하였고, 한컴인텔리전스 매출은 31.1% 증가한 것도 긍정적.

4Q21 Preview: 매출액 +16.0%yoy, 영업이익 +966.2%yoy. 자회사 실적 기대

당사추정 4 분기 예상실적(연결기준)은 매출액 458 억원, 영업이익은 21 억원으로 전년동 기대비 각각 16.0%, 966.2% 증가할 것으로 전망. 자회사 한컴인텔리전스의 매출 성장과 함께 자동차, 기계로봇, 국방항공 부문 매출이 성장을 견인할 것으로 예상함. 특히 지속적 으로 M&A 를 진행하고 있는 가운데, 최근 인수한 메타버스 플랫폼 개발사인 프론티스, 스마트건강관리 솔루션 업체인 케어링크 등이 실적 성장에 기여할 것임.

목표주가 32,000 원으로 상향하고, 투자의견 BUY 를 유지

목표주가를 기존 26,000 원에서 32,000 원으로 상향조정하고, 18.3% 상승여력(괴리율 15.5%)을 보유하고 있어 투자의견 BUY 를 유지함. 목표주가는 12 개월 Forward EPS(1,013 원)에 국내 유사 및 동종업계 2022 년 평균 PER 34.9 배를 10% 할인한 31.4 배를 적용한 것임. 10% 할인 요소는 성수기인 4 분기 실적 회복 우려감을 반영한 것임.

모회사인 한글과컴퓨터의 메타버스 사업 진출에 따른 자회사 프론티스의 중장기적 성장 모멘텀을 보유하고 있고, 자회사의 본격적인 실적 성장 기대감으로 주가 하락은 제한적이고, 실적 성장과 함께 주가는 추가 상승이 가능할 것으로 판단함.

유진 박종선

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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