오늘의 해외 시각 및 동향 !! (09/26)

[띠아모]

국제금융시장(주간): 미국은 예상보다 강력한 통화긴축 전망 등으로 위험자산 선호 약화 

                         주가 하락[-4.7%], 달러화 강세[+3.1%], 금리 상승[+24bp] 

   ㅇ 주가: 미국 S&P500 지수는 금리상승에 따른 투자심리 약화 등으로 3개월래 최저  

             유로 Stoxx600 지수는 경기둔화 우려 등으로 4.4% 하락하며 ‘20년 12월 이후 최저 

   ㅇ 환율: 달러화지수는 안전자산 선호 강화 등으로 ‘02년 5월 이후 최고 수준  

             유로화와 엔화 가치는 각각 3.3%, 0.3% 하락  

   ㅇ 금리: 미국 10년물 국채 금리는 연준의 긴축 기조 장기화 예상 등으로 상승세 지속   

             독일은 미국 국채시장과 유사한 이유 등으로 ‘13년 9월 이후 최고치 

       ※ 원/달러 환율(주간) 1.5% 상승, 한국 CDS 상승  

금일의 포커스

n 유로존 9월 소비자물가 발표 예정, 사상 최고치 예상. 통화정책 영향에도 관심

○ 9/30일(금) 유로존 9월 소비자물가가 공개.

시장에서는 연간 상승률이 9.6~9.7%를 나타내전월(9.1%) 대비 올라 다시 한 번 사상 최고치를 기록할 것으로 전망.

근원 소비자물가 상승률도 오를 것으로 추정(5.5%→5.6%)

○ 최근 원유, 철강, 목재 등 원자재 가격이 하락하고 있으나, 이는 지속적인 에너지 비용의 증가로 상쇄.

대부분의 제조업 및 서비스 기업들은 에너지 비용 증가 영향으로 제품 가격 인상에 나서고 있기 때문

○ 아울러독일의물가안정대책종료역시물가상승압력으로작용.

독일정부는 에너지 위기를 맞아 950억유로 규모의 지출 확대를 통해 전기료 제동 장치를 도입하고

난방지원금등각종특별혜택을제공.또한저가의대중교통사용티켓도발매

○ 그 동안 소비자물가 상승률의 급등이 ECB의 공격적인 금리인상에 큰 영향을 미쳤음을 고려한다면,

ECB가 10/27일 통화정책회의에서도 큰 폭의 금리인상에 나설 수 있음을 의미.

또한 이번 주 ECB 라가르드 총재의 발언이 예정

○ 이 외에 금주 다수의 ECB 인사들이 공개 발언에 나설 계획인데,

이들이 일관적으로인플레이션 억제를 위한 긴축 정책을 강조했음을 기억할 필요.

ECB 슈나벨 이사의 경우 경기악화 가능성에도 추가적인 금리인상에 나서야 한다고 주장

글로벌 동향 및 이슈

n 미국 애틀랜타 연은 총재, 상대적으로 질서 있는 경기둔화를 기대

○ 보스틱 총재는 강한 노동시장이 연준의 금리인상 지속으로 인한 경제 충격을 흡수하는 역할을 할 것으로 전망.

다만 일정 수준의 일자리 감소를 피하기는 어려우며, 이에 경기 연착륙 가능성도 점차 낮아질 수 있다고 분석

n 미국 재무장관, 실업률의 큰 폭 상승 없이 인플레이션 둔화세 유지 예상

○ 옐런 장관은 연준이 공격적인 금리인상 전략을 유지한다고 해도 실업률이 5%까지 상승할 것 같지는 않다고 발언.

또한 최근의 노동시장은 미국 역사상 수요 우위의 여건이 가장 강한 시기가 지속되고 있다고 평가

 n 미국 백악관, 러시아가 우크라이나 일부 영토의 병합 진행 시 추가 제재 부과

○ 바이든 대통령은 러시아가 힘의 논리에 의해 우크라이나 영토를 병합하는 것은 국제법 위반이라고 경고.

장-피에르 대변인 역시 다른 동맹국들과 함께 러시아에 추가적인 경제적 제재를 부과할 준비가 되어있다고 발언

n 영국 재무장관, 단기 금융시장 움직임보다 장기 경제성장에 집중

○ 콰텡 장관은 영국을 좋은 투자처로 조성하기 위해 노력하고 있다고 발언.

한편 최근 단행한 감세안은 모든 소득 계층을 공정하게 대응하기 위한 노력이며,

위기에 맞서 다소 완화적 재정정책을 시행하는 것은 합리적인 조치라고 설명

n 중국과 인도, 러-우 전쟁의 평화적 해결을 주장. 러시아는 군사작전 지속 의지 강조

○ 중국의 왕이 외교부장은 이번 사태의 평화적 해결을 위해 모든 노력을 기울이겠다고발표.

인도 외무장관 역시 평화의 편에 설 것이라고 언급.

반면 러시아의 라브로프 외무장관은 서방 국가들의 개입을 비난하고, 동남부 지역이 주민투표로 러시아에 병합되면

이들은 완전하게 러시아의 보호 아래 놓일 것이라고 발언

n BofA, 투자심리는 금융위기 이후 최저. 인플레이션 및 금리상승 우려 증폭

○ 자체적으로 조사하고 있는 강세/약세 지수가 극한의 낮은 수준까지 하락했다고 지적.

또한 주식 및 채권 펀드에서의 자금 유출이 지속되고 있으며,

S&P500 지수는 3,300~3,500 수준(9/23일 기준 3,693)에 이를 것으로 전망

○ 한편 골드만삭스 역시 연말 S&P500 지수 전망치를 하향 조정(4,300→3,600).

연방기금금리가 내년 2월 4.50~4.75%까지 상승할 것으로 예상하고, 이는 기업이익 감소를 초래하여

S&P500 지수는 3,150까지 하락할 수 있다고 분석

주요 경제지표 n 주요 경제지표 발표 내용(9/23 현지시각 기준) ○ 미국 9월 S&P Global 종합 PMI: 49.3, 8월(44.6),

예상치(44.7) ○ 유로존 9월 S&P Global 종합 PMI: 48.2, 8월(48.9), 예상치(48.2)

n 주요 경제 이벤트○ 미국 보스턴 연은 로젠그렌 총재·ECB 라가르드 총재·일본은행 구로다 총재 회견

 해외시각 및 외신평가

n 통화 당국, 고물가 통제 과정에서 정치적 환경도 중요

­ FinancialTimes (Central bankersfighting inflation need good politicalfortune as well as skill)

○ 1970년대는 재정 적자 확대 및 규제 강화 등이 추진되어 인플레이션 통제에 불리.

반면 1980년대 폴 볼커 연준 의장 재임 당시 기간 동안 레이건 대통령은 규제 완화, 생산성 강화를 강조.

또한 세계화의 태동 등 고물가 통제에 국내·외적으로 유리한 정치적 환경이 조성되었고,

당국에서는 이를 효과적으로 활용

○ 현재 바이든 행정부로부터 감세, 규제 완화 등은 기대난.

이에 더해 탈세계화움직임및미국의수요우위노동시장으로임금·물가동시상승위험이증대

○ 현 상황에서 향후 인플레이션 추이를 정확히 측정하는 것은 여전히 어려운 과제.

다만 주식 투자자의 경우 인플레이션 통제가 불리한 정치적 여건에서

증시의 주가수익비율(PER)이 17로 장기 평균을 상회하고 있다는 사실은 주의를 요구

n 아시아 주요국 통화 약세, 역내 다른 국가에도 영향을 미칠 가능성

­ 블룸버그 (FinancialCrisis Redux Looms in Asia asMajorCurrenciesCrack)

○ 최근 일본 및 중국과 미국의 통화정책 기조의 차이가 부각되면서 엔화와 위안화 약세가 심화.

엔화와 MSCI 신흥국 통화지수의 상관계수가 0.9를 상회하고 있다는 사실등을고려하면,

이는 아시아 전역에서 자본유출과 통화약세를 초래할 소지

○ 이에 일부에서는 엔화 및 위안화 약세가 심화될수록

아시아 금융위기 수준의 문제가 발생할 수 있다는 우려도 제기

특히 경상수지 적자 국가들은 이러한 여건에서 외부 위험에 상대적으로 더 취약한 모습을 나타낼 소지.

다만 과거와 달리 대규모의 외환보유고를 가진 점 등은 긍정적

n 외환시장 개입 사례, 국가 간 통화정책 공조 부재 시 더욱 증가할 전망 ­WSJ (The Fed,the Dollar,theYen andYou)

○ 연준의 금리인상으로 치솟은 달러화 가치는 점점 더 세계경제에 큰 위협으로 작용.

미국의 경우 인플레이션을 억제하는 긍정적인 효과가 있겠으나,

기업들은 해외 수익 감소, 주요 무역 파트너의 인플레이션 악화 등의 부작용도 증가

○ 이에 대한 해결책으로 국가 간 통화정책 공조를 강화할 필요.

파월 의장은 주요국 간 높은 금리차로 국제공조가 어렵다는 의견을 피력했으나 협력을 하지 않을 경우

지난 주 일본(BOJ)과 같은 외환시장 개입 사례가 늘어날 것으로 예상

 n 채권투자자, 고금리 투자 및 경기 연착륙 전망에 베팅

­ FinancialTimes (Fedtightening: debt investors bet on high yields and a soft landing)

○ 미국 10년물 금리가 3% 후반대로 `11년 이래 최고치를 지속하는 가운데

최근 일부 채권투자자들은 수익률이 5~7%에 달하는 투자등급채부터 신용위험이 높은 에너지 프로젝트

투자금융에이르기까지고금리상품에적극적으로투자

○ 채권투자자들은 미국 실업률이 여전히 낮고 경제지표가 양호한 수준을 지속하고 있다는 점에서

향후 연준이 경기침체를 피하면서 물가를 안정시키는 경기 연착륙 (soft landing) 시나리오를기대중

○ 그러나 최근 글로벌 회사채 디폴트 규모(S&P, 2/4분기 $300억)가 전기 대비 세배 급증 하는 등

부도율이 높아지고 있고 주요 IT기업이 인력을 감축하는 등 경기하방 위험도증가하고있어

시장변동성이커질가능성을경계할필요

n 미국의 전략비축유 급감, 에너지 안보 우려 증대를 유발 ­WSJ (Biden’s America is Running on Empty)

○ 미국의 전략비축유 재고는 바이든 정부 들어 화석연료 규제, 전략비축유 방출증가 등으로 빠르게 감소하여

1984년 이후 최저 수준

○ 바이든 정부는 최근 중간 선거를 앞두고 전략방출유 방출 기한을 11월초까지연장.

원유수급 관련 불확실성이 커진 상황에서 화석연료 규제 기조도 지속될경우

에너지 안보 관련 위기 인식이 늘어날 전망

n 주요국중앙은행, 인플레이션 예측 어려움 등으로과도한 긴축 가능성 ­

FinancialTimes (The inflationfight: are central banks goingtoofar,toofast?)

n 각국 중앙은행, 통화정책 공조를 통한 경기침체 회피가 요구 ­

WSJ (Central BanksMay Stoke Risks by Raising Interest Rates Together)

n 미국 경제, 달러화 강세는 자본유출 방지 등 국익에 기여

­ 블룸버그 (The Strong Dollar Is Aboutto Pay Some Dividends)

n 유럽의안정·성장협약개정검토,공공지출및부채감축관련효과기대

­FinancialTimes (Urgentrewriting of EUfiscalrule book will depend ontrust)

[띠아모]

아시아 주요국 통화 약세, 역내 다른 국가에도 영향을 미칠 가능성

최근 일본 및 중국과 미국의 통화정책 기조의 차이 부각되면서 엔화와 위안화 약세가 심화.
엔화와 MSCI 신흥국 통화지수 상관계수가 0.9를 상회 사실등고려하면,
이는 아시아 전역에서 자본유출과 통화약세를 초래할 소지
이에 일부 엔화 및 위안화 약세가 심화될수록

아시아 금융위기 수준의 문제가 발생할 수 있다는 우려도 제기

특히 경상수지 적자 국가들 이러한 여건에서 외부 위험 상대적 더취약한 모습 나타낼 소지.
다만 과거 달리 대규모 외환보유고 가진 점 등은 긍정적

최근 글로벌 회사채 디폴트 규모(S&P, 2/4분기 $300억)가 전기 대비 세배 급증 하는 등
부도율 높아지고 있고 주요 IT기업 인력 감축하는 등 경기하방 위험증가하고있어
시장변동성커질가능성을경계할필요
증시 주가수익비율(PER) 17 장기 평균 상회있다는 사실 주의

주요국중앙은행, 인플레이션 예측 어려움 등으로과도한 긴축 가능성 ­

통화 당국, 고물가 통제 과정에서 정치적 환경도 중요
바이든 행정부로부터 감세, 규제 완화 등은 기대난.
이에 더해 탈세계화움직임및미국의수요우위노동시장으로임금·물가동시상승위험이증대

[박원상]

감사합니다.

[손고쿠다]

감사합니다.