LG화학의 전지소재부문 매출액은 올해 1.7조원에서 2026년 8조원으로 약 4.7배 증가할 전망입니다. 전방 전기차/배터리의 고성장이 지속되는 가운데, 주력 제품인 양극재 생산능력을 증가하고 있고, 분리막 및 기타 전지소재의 시장 침투가 확대될 것으로 예상되기 때문입니다. 또한 동사는 도전재로 사용량이 커지고 있는 CNT도 지속적인 증설을 추진할 계획입니다.
전지소재부문 매출, 2026년 8조원으로 증가 전망
이제는 LG화학 전지소재부문의 가치에 집중할 필요가 있다. 2016년 약 2천억원에 불과하였던 동사의 전지소재부문 매출액은 올해 약 1.7조원으로 지난 5년 동안 연평균 50% 이상 증가할 것으로 전망된다. 각국 정부의 정책 강화로 전방 전기차 시장이 성장하는 가운데, Captive인 LG에너지솔루션의 배터리 생산능력이 급증하며, 주력 사업인 양극재의 실적이 크게 개선되었기 때문이다.
한편 동사의 전지소재부문은 올해 1.7조원에서 2026년 8조원으로 연평균 40% 이상 증가할 전망이다. 1) 2025년까지 6조원 수준의 공격적인 투자 집행이 발생할 전망이고, 2) 현재 6만톤 수준의 양극재 생산능력이 국내/해외 증설로 2026년에서는 28만톤으로 증가할 전망이며, 3) LG전자 사업 인수 및 Toray의 합작을 통하여 분리막 사업이 조 단위 규모로 커질 예상이고, 4) 방열접착제, BAS, 음극 바인더, 양극 분산제, 전해액 첨가제 등 기타 전지소재및 셀/모듈/팩 소재의 실적 추가가 전망되기 때문이다. 이에 올해 첨단소재부 문의 약 35%를 차지하였던 전지소재부문 매출 비중은 2026년 70%에 육박할 전망이다.
전지소재부문의 높은 수익성과 Peer Group의 높은 밸류에이션 등을 고려하면, LG에너지솔루션 상장 이후 동사 전지소재의 가치가 본격적으로 부각될 전망이다. 또한 동박 및 실리콘계 음극재 등도 추가적으로 사업 검토를 진행 중에 있는 것으로 보인다.
특히 동사의 양극재부문은 구미 NCMA 증설, 해외 진출 검토, 외부와 협력을 통한 메탈 원재료 확보 등을 고려할 경우 경쟁사 대비 과도한 저평가 상황으로 보인다. 참고로 올해 연말 기준 동사의 양극재 시장 점유율(생산능력 기준) 은 약 5%로 Umicore, BASF Toda, ShanShan에 이어 4위이고, 2025년에는약 8%로 Umicore, 포스코케미칼에 이어 3위로 상승할 전망이다. 한편 동사는 익산/중국에 전구체 플랜트를 보유하고 있고, 국내 업체와의 합작을 통하여 향후 전구체 내재화율을 확대할 계획으로 보인다.
LG에너지솔루션 상장 이후 동사 전지소재부문에 대한 시장 관심이 더욱 고조될 것으로 판단된다. 종합 전지소재 업체라는 프리미엄을 줄 필요가 있어 보인다.
CNT 시장, 2024년까지 연평균 40% 이상 성장 전망
CNT는 전기/열전도율이 구리/다이아몬드와 동일하고, 강도는 철강의 100배에 해당하는 소재이다. 일반적으로 도전재는 전기/전자의 흐름을 돕는 소재로 배터리 전반의 첨가제로 사용되고, NCM 등의 활물질로 구성된 양극재 내에서 리튬이온의 전도도를 크게 높인다.
CNT는 카본블랙을 대체하여 양극 도전재로 사용되면 도전재 사용량을 약 30% 줄이고, 그 공간을 양극재로 더 채울 수 있어 배터리의 용량과 수명을 늘릴 수 있다. 이에 최근 배터리의 양극 도전재 용도로 수요가 급증하고 있다. 세계 Top-Tier CNT 업체인 동사에 따르면, 작년 5천톤 규모의 세계 CNT 수요는 2024년 2만톤으로 성장하며, 연평균 40% 이상의 높은 성장세가 이어질 것으로 보인다. 동사는 올해 CNT 생산능력을 기존 500톤에서 1,700톤으로 확대하였고, 높은 시장 성장성을 고려하여 2025년까지 생산량을 3배 이상으로 확대할 계획이다.
한편 CNT 전도성 첨가제는 전체 배터리 제조원가의 1% 미만으로 EV 배터리 업체들은 높은 가격을 수용하며, 높은 수익성을 유지할 것으로 전망된다. 참고로 SWCNT 업체인 OCSiAl의 시장 가치는 최근 2조원이 넘게 평가를 받았 다.
키움 이동욱
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