하나증권 철강/운송 박성봉] 대한항공(003490.KS/매수) : 3분기에도 견조한 화물 매출로 양호한 실적 전망
▶️보고서: https://bit.ly/3Tcj8dv
▶️3분기 기대 이상의 화물 사업과 국제선 회복의 긍정적 영향
- 3Q22 영업이익 6,041억원(YoY +43.8%, QoQ -18.4%, 시장컨센서스 5,449억원) 예상
- 전세계적으로 입국 규제 및 격리 완화 영향으로 해외여행 수요 회복
- 1) 국제선 여객 수송(RPK), 3Q19대비 45.6% 수준 회복
- 2) 국제선 탑승률(L/F) 81.8%까지 상승
- 3) 화물 매출은 수송량(FTK)과 운임(Yield)이 전분기대비 각각 8.2%와 13.2% 감소하며 2분기 대비 3,296억원 감소 예상
▶️국제선 회복과 화물 매출 감소 추세 4분기에도 지속될 전망
- 6월부터 슬롯제한(시간당 항공기 도착편수) 및 커퓨(비행금지시간) 규제 해제, 10월부터는 해외 입국자 코로나19 검사 폐지로 4분기 해외여행 수요 더욱 가파르게 개선될 전망
- 미주노선은 4분기에도 탑승률이 80% 상회 예상, 방콕을 비롯한 동남아 노선도 현재 높은 예약률 기록. 최근 일본의 무비자 입국 허용으로 일본행 티켓 판매도 급증
- 화물은 매출 감소세가 4분기에도 지속될 전망 (글로벌 경기둔화와 컨테이너선 수요 감소 및 운임 하락과 여객기 공급 확대에 따른 밸리카고 공급 확대 영향)
- 특히 컨테이너선 스팟 운임은 최근 17주 연속 하락하며 연초 고점대비 35.5% 수준에 불과
▶️투자의견 ‘BUY’와 목표주가 37,000원 유지
- 상반기보다는 감소하겠지만 그래도 높은 수준의 화물 매출 하반기에도 예상되는 가운데, 본격적인 국제선 수요 회복 기대
- 현재 주가는 PBR 1.0배 수준으로 밸류에이션 부담도 제한적
[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]