[교보증권 계량분석 강현정]
Quant Narration
*KOSPI200, KOSDAQ150 정기변경 Final Check*
11월말 한국거래소의 KOSPI200, KOSDAQ150의 정기변경 편입, 편출 종목의 발표가 한 발짝 앞으로 다가왔다. 이번 발표는 12월 둘째주 선물만기일 다음날부터 적용이 된다. 발표일 전, 편출입 종목 예측에 대한 파이널 점검과 더불어 거래소 종목 발표에 따른 Type 1&2 Error 알파 전략을 생각해볼 수 있는 시점이라고 생각한다.
▶️ KOSPI200, KOSDAQ150 정기변경 편입-편출 예상종목 점검
KOSPI200 편입종목은 동원산업, 삼양식품, 키움증권 등의 순서로 수급강도가 높으며, 편출종목은 BGF, 한라홀딩스, 롯데푸드 등의 순서로 높아 정기변경 당일까지 수익에 대한 여력이 남아있는 것으로 판단한다. 10월 15일 상장한 빅히트 엔터테인먼트가 거래소의 편입 판단기준인 15매매거래일(10/15 ~ 11/04) 동안 일평균시가총액 5.86조, 46위로서 편입되면서 일평균시가총액이 가장 작은 태영건설이 편출될 수 있다.
KOSDAQ150은 카카오게임즈, 솔브레인이 각각 코스닥 시총 6, 17위로 대형주 특례 편입 조건을 만족하여 편입될 예정이다. 그로 인해 필수소비재 산업군에 있는 네오팜과 에이치엘사이언스가 일평균시가총액이 가장 작은 종목이 되어 지수에서 제외될 수 있다. 편입종목 중 한국기업평가, 나노스, 노바렉스. 제이앤티씨 등, 편출종목 중에서는 연우, 나스미디어, 한국전자금융 등의 순서로 수급강도가 높다. 과거 지수 정기변경 이벤트 관련 초과성과를 얻을 수 있음이 증명되어 왔다. KOSPI200은 발표일 이전, KOSDAQ150은 발표일 이후 상대적으로 더 높은 수익률을 얻을 수 있다.
▶️ 발표일 직후, 지수 리밸런싱 관련 Type 1 & 2 Error 알파전략
발표일부터 정기변경 적용일 사이에 예측에서 벗어난 종목을 이용하여 알파를 창출할 수 있다. 2020년 6월 KOSPI200 정기변경에서 높은 확률의 편입후보였지만 최종발표에 없었던 지누스는 발표일 이후 하락추세를 보였다. 유니드, 한라홀딩스, 고려제강 등은 편출종목으로 예측되었으나 발표에서 제외되지 않았고 발표일 이후 정기변경 적용일 사이 기간 동안 발표일 이전보다 수익률이 상승했다. Type 1 Error는 거래소 편출입 발표 종목을 예측하지 못한 경우의 오류로 인덱스 추종자금의 필요에 의한 매입, 매도흐름을 타고 초과성과를 낼 수 있고, Type 2 Error는 거래소 발표 종목을 잘못 예측한 오류로 프런트 러닝(frontrunning) 기법 투자자들의 결정변화에 따라 초과성과를 낼 수 있다.
보고서 링크 : http://asq.kr/3cWLMfkaLIg95