<한화투자증권_Mid Small cap>
[한화 김동하] 알에프텍 - 新 사업 성장이 기대되는 내년
*3Q20 실적 Review: 동종업체 대비 양호한 실적 시현
- 3Q20 실적은 매출액 780억원(-15% 이하 yoy), 영업이익 39억원(-42%) 기록. 당사 추정치(매출액 772억원, 영업이익 41억원)에 부합
- TA(휴대폰 충전기) ASP 상승에 따른 모바일 부문 실적 호조에도 COVID19 영향으로 수익성 높은 5G 기지국 안테나 모듈 부문 부진해 매출액과 영업이익 yoy 감소
- 4Q20에도 5G 업황 부진, 모바일 부문 비수기 진입 등 고려 시 감익 가능성 高
- 그러나 내년부터 국내외 필러 수요 회복(바이오 부문), 고객사 해외 向 물량 증가(5G 기지국 안테나 모듈 부문) 등 新 사업 호조가 전망돼 큰 폭 실적 개선 가능할 전망
- 내년 예상실적은 매출액 3,875억원(+43%), 영업이익 364억원(+284%)
*내년 新 사업 성장을 통한 기업 가치 제고 기대
▶️5G 기지국 안테나 모듈 부문
- ①고객사의 북미∙일본∙인도 向 물량 공급 시작 가능성과, ②고객사 내 높은 점유율(5G 기지국 안테나 모듈 기준) 등 고려 시 내년부터 본격적인 외형 성장 가능할 전망
- 다만 보수적 관점에서 COVID19 불확실성을 반영해 내년 예상 매출액을 기존 대비 하향 조정(2,125억원→1,425억원)
▶️바이오 부문
- 보톡스 가치 부각 기대. 최근 업계 내 보톡스 균주 논란 속에 ①독자적 균주 보유 입증과, ②타사 대비 경쟁력 갖춘 균주의 독소 생산성 및 특이역가가 확인됐기 때문
- 내년 실적은 필러 판매 증가로 매출액이 120억원(+81%)으로 큰 폭 증가 예상. 그러나 수익성은 보톡스 연구개발비 증가로 정상 수준보다 낮을 전망
*투자의견과 목표주가 유지
- 투자의견 ‘Buy’와 목표주가 18,500원 유지
- 내년부터 고객사의 해외 向 물량 공급 확대로 5G 기지국 안테나 모듈 부문 본격 성장 시 실적 증가 및 고객사 주요 벤더로의 인식 변화 기대
- 또한 우수한 자체 균주 보유에 따라 추후 보톡스 가치 부각이 가능할 것으로 예상
<보고서 원문 링크>
bit.ly/369tBAe