[한화투자증권 반도체 김광진]
★ 반도체 : 삼성전자 NDR 후기
▶️ 삼성전자의 메모리 시장 대응 전략 재확인
- 시장의 최대 관심사는 삼성전자의 향후 메모리 시장 대응 전략
- 기존 수익성 우선 전략에서 점유율 확보 우선 전략으로 변화하였음을 재확인
- 삼성전자는 3Q 시장 점유율을 일부 상실. 4Q부터 점유율 회복 및 확대를 적극 시도할 것으로 예상
- 인위적 감산이나 Capex 축소를 언급하지 않은 부분도 점유율 회복에 우선 집중하기 위한 목적으로 판단
- 동사는 인위적 감산이나 Capex 축소가 단기 수급 균형 회복에 큰 도움이 되지 못하며, 오히려 수요 회복 구간에서 점유율 추가 상실의 위험이 존재함을 수 차례 언급
▶️내년 공급 빗그로쓰 낮지 않은 수준. 4월 고정가 중요
- 메모리 가격은 4Q에도 큰 폭 하락 불가피. 디램 -20%, 낸드 -25% 하락 추정
- 메모리 업계가 공통적으로 재고조정을 시도하는 시기임을 감안하면 추가 하락 가능성도 존재
- 내년 글로벌 전체 디램 생산 빗그로쓰는 당초 예상대비 다소 높은 +7~8% 수준 예상. 이월 재고를 감안한 공급 빗그로쓰는 +20%를 초과
- 예년 대비 낮지 않은 수준으로 수급 균형을 위해서는 수요 회복이 매우 중요. 2Q23부터 반영될 것으로 예상되는 사파이어래피즈 출시 효과 기대
- 4월 고정가격이 메모리 업황 반등을 가늠하는 데 있어 매우 중요. 가격의 상승 반전을 기대하기는 어려우나 하락폭 축소가 의미있게 이루어질 경우 반도체 업종 주가는 업황 반등의 시그널로 인식할 것
▶️ 삼성전자 경쟁력 부각될 것
- 다운사이클에서 삼성전자 경쟁력 부각될 것으로 판단. 반도체 업종 대형주 Top pick
- 감산 및 Capex 축소 영향에서 상대적으로 자유로운 삼성전자 소부장 벤더들을 선호. 당사 커버리지 업종 중에서는 HPSP(403870) 선호
- 마지막으로, 이번 NDR에서 메모리 전략 다음으로 중요했던 화두는 SDC의 실적 개선. 4Q 추가 실적 개선이 가능한만큼 직접 수혜 가능한 덕산네오룩스(213420)도 주목
- 자료링크 : https://bit.ly/3DfAzmA