미국 정크본드 시장이 수상하다! (마술사)

[giseg07]

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미국 정크본드 시장이 수상하다! (마술사)

이미 알고 있는 분들도 계시겠지만 대부분은 그냥 지나친 내용이 있어 간단히 써보겠다. 제목 그대로 최근 미국 정크본드 시장에서 엄청난 사건이 발생했다. 하지만 대중들은 채권시장보다 주식시장을 주시하는 편이므로 이를 까맣게 모르고 있었다.

지난 8월 둘째주, 미국 정크본드에 투자하는 펀드에서 무려 7조원이나 되는 금액이 빠져나간 것으로 밝혀졌다. 이 수치가 얼마나 대단한 것인지 모르실 것이다. 이 금액은 정크본드 펀드 집계가 시작된 이래 역대 최고의 유출액이며 통계학적으로 환산했을 경우 이 정도의 유출은 거의 일어나기 힘든 사건으로 밝혀졌다.(2008년 서브프라임 위기도 확률적으로 보면 엄청나게 낮다고 하지 않았는가?)

구체적인 숫자를 인용해보겠다. 투자자들이 펀드에서 이런 엄청난 금액을 빼낼 확률은 약 5억분의 1이며 동전 던지기에 비유했을 경우 같은 면이 30번 연속 나올 확률에 해당된다고 한다. 이 정도면 얼마나 쇼킹한 사건인지 대충 짐작이 갈 것이다.(한가지 더. 이를 주사위 던지기에 비유하면 11번 던저셔 모두 같은 숫자가 나올 확률과 맞먹는다.)

아무튼 이 덕분에 미국 정크본드 금리는 급등하고 말았다. 

하늘색선: 유출입 금액(단위: 10억 달러)/갈색선: 정크본드 SP(축반전)

두개의 빨간 원 내부을 볼 것. 펀드에서 돈이 대거 유출되면 정크본드 가격도 폭락한다는 것을 알 수 있다. 이와 더불어 최근의 유출 규모가 2013년 6월의 유출에 비해 더 많았다는 것도 알 수 있다. 위 그래프가 뭘 의미하는지 이해가 안된다면 아래 그래프를 보길 바란다.

정크본드 인덱스

펀드의 환매가 나오니 정크본드 가격이 빨간 화살표처럼 폭락했다는 뜻이다. 다행히 지난주에는하락폭을 대거 만회하는 반등이 나왔다. 하지만 직전 고점까지는 다다르지 못한 상황. 일단 발등의 불은 끈 상황이라 하겠다. 이를 두고 필자가 하고 싶은 말은 다음과 같다.

1. 앞서 이런 유출은 전례가 없었다고 했다. 멀리 갈 것도 필요없다. 작년 8월 중순 이후부터(A지점) 얼마 전인 8월 둘째주까지, 거의 1년 동안 미국 정크본드는 특별한 어려움 없이 계속 상승했던 시장이었다. 즉 이번 사건은 1년여 만에 나온 제대로 된 폭락인 것이다. 이미 월가 채권 펀드매니저들은 몸을 사리고 있는 상황이다. 심지어 낙관론자마저도 자신의 입장을 슬슬 부정적으로 바꾸고 있다.

2. 사실 이번 폴락은 하루 아침에 출현한 게 아니다. 이미 지난 7월말서부터 펀드에서 돈이 슬금슬금 빠져나가는 현상이 목격됐던 것.(제일 위 그래프를 볼 것) 이런 폭락의 원흉으로는 누구나 다 아는 대형 헤지펀드사 2개가 꼽히고 있다.

3. 이런 유출이 일어난 까닭을 논리적 관점에서 살펴보자면 역시 미국경제 회복과 Fed의 조기 금리인상을 들 수 있다. 이번 폭락을 일으킨 매매주체들이 현 상황을 극도로 예의주시하고 있다는 뜻. 최근의 회복세와는 상관없이 펀드 이탈자금들은 일단 단기자금으로 피신한 상황이다.

미국 전체 MMF 잔고(단위: 10억 달러)

이를 다시 나누면 아래와 같다.

기관 vs 개인 MMF 잔고 비교(단위: 10억 달러)

파란선: 기관(좌축)/ 주황선: 개인(우축)

4. 지난 세미나에서 강조했지만 정크본드는 주식시장의 그림자 역할을 한다. 테이퍼링 발표 이후 이런 성향이 점점 더 강해지고 있다는 점을 감안한다면 주식시장의 조정 가능성 또한 상당히 높다 하겠다.(시차를 감안한다면 이미 일어난 것일 수도 있다.)

5. 물론 이번 폭락은 정크본드에 있어 훌륭한 매수기회가 될 수도 있다. 특히 미국부실기업들의 가치에 비해 현 정크본드 가격이 충분히 메리트 있으므로 다른 시장이 무너지지 않는 한 저가 매수세가 유입될 확률이 높다.(최근 반등한 모습을 보라!) 미국 회사채, 특히 정크본드는 국채&지방채와 움직이는 구조가 다를 수 밖에 없다. 나름의 '가치투자'가 가능하다는 뜻.

6. 그렇다면 이번 사건은 미국의 신용상황이나 경제적 펀더멘털 추락을 동반하지 않은 '일시적 조정'이라고 보는 게 옳을 것이다. 하지만 기억하자. 정크본드 시장에서 일어난 이번 사건이 '하인리히 법칙'이 초기단계가 될 수도 있다는 점을. 

하인리히 법칙이란?

1931년 허버트 윌리엄 하인리히(Herbert William Heinrich)가 펴낸 <산업재해 예방 : 과학적 접근 Industrial Accident Prevention : A Scientific Approach>이라는 책에서 소개된 법칙이다. 이 책이 출간되었을 당시 하인리히는 미국의 트래블러스 보험사(Travelers Insurance Company)라는 회사의 엔지니어링 및 손실통제 부서에 근무하고 있었다.

업무 성격상 수많은 사고 통계를 접했던 하인리히는 산업재해 사례 분석을 통해 하나의 통계적 법칙을 발견하였다. 그것은 바로 산업재해가 발생하여 중상자가 1명 나오면 그 전에 같은 원인으로 발생한 경상자가 29명, 같은 원인으로 부상을 당할 뻔한 잠재적 부상자가 300명 있었다는 사실이었다. 하인리히 법칙은 1:29:300법칙이라고도 부른다. 즉 큰 재해와 작은 재해 그리고 사소한 사고의 발생 비율이 1:29:300이라는 것이다.

큰 사고는 우연히 또는 어느 순간 갑작스럽게 발생하는 것이 아니라 그 이전에 반드시 경미한 사고들이 반복되는 과정 속에서 발생한다는 것을 실증적으로 밝힌 것으로, 큰 사고가 일어나기 전 일정 기간 동안 여러 번의 경고성 징후와 전조들이 있다는 사실을 입증하였다. 다시 말하면 큰 재해는 항상 사소한 것들을 방치할 때 발생한다는 것이다.

사소한 문제가 발생하였을 때 이를 면밀히 살펴 그 원인을 파악하고 잘못된 점을 시정하면 대형사고나 실패를 방지할 수 있지만, 징후가 있음에도 이를 무시하고 방치하면 돌이킬 수 없는 대형사고로 번질 수 있다는 것을 경고한다.

하인리히 법칙은 노동현장에서의 재해뿐만 아니라 각종 사고나 재난, 또는 사회적·경제적·개인적 위기나 실패와 관련된 법칙으로 확장되어 해석되고 있다.

[네이버 지식백과] 하인리히 법칙 [Heinrich’s Law, -法則] (두산백과)

http://cafe.daum.net/yoonsangwon/M9HU/7931

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중국가면 우리도 간다 ㅋ(진정한극우파x)

中, 증시서도 올해 순매수 2조..美이어 2번째

http://media.daum.net/foreign/newsview?newsid=20140819174705461

中자본, 한국기업 공격적 M&A

http://media.daum.net/foreign/newsview?newsid=20140819174705459

난 전에 말했다 중국얘들 주식이나 파생채권에 투자했다고 1위미국 ㅋ 미국에도 화교자금이 많다는 건 아니 사실상의 1위로 보임 이가운데 미국이 금리를 올리면 아시아전체(특히 중국과 한국)가 심판당할거란다. ㅋ 중국도 우리나라가면 바로 간다는걸 잘알테니까 ㅋ

美 금리인상 역풍 우려...亞 기업 '심판' 직면

http://www.mt.co.kr/view/mtview.php?type=1&no=2014081908361572075&outlink=1

우리나라 공구리박스에 모든걸 건게 짱깨까징인줄은 상상도 못했당 ㅋㅋ 이가운데 전세값과 집값은 키스일보직전 ㅋ

아파트값 회복세에도 더 좁혀진 매매-전세가 격차

http://media.daum.net/economic/newsview?newsid=20140819165915447

그만지어라 해도 계속 짖겠다는 공굴족들 ㅡㅡ

공급 축소 방침에도 더 늘어나는 주택 인허가

http://media.daum.net/economic/newsview?newsid=20140819165914443

금융계는 이미 구조조정중임 족히 2십만명 감소중임

'연말까지 생존'도 불안..금융 '감원 공황'

http://media.daum.net/economic/newsview?newsid=20140819113131155

현재 주가가 중국자금에 의한 것이라면 현주가와 환율은 사실상 의미가 없습니다. 사실상 같이 가기 때문에 머 시간 끌기는 되겠네 상황보니 미국이 자금을 줄인만큼 중국이 각국에 투자를 확대하고 있었다는게 확인되었습니다. 중국도 마지막발악을 하는 듯

모두 무사하길 바라며

옴마니반매옴

http://cafe.daum.net/yoonsangwon/M9HU/7923

[정답조아(울산)]

훔.. 감사합니다 마술사님글도 올만에 뵙는듯 하네요 ㅎㅎ

[Gott(경기)]

Good