[현대백화점(069960)] 실적으로 증명할 것

[불스탁®]

사회적 거리두기 조정 방안이 발표되었으나 4분기 실적은 충분히 컨세서스에 부합할 것. 막연한 우려보다는 실적을 기반으로 매수에 나설 시점

▶ 막연한 우려보다는 실적으로 평가할 때

투자의견 Buy 및 목표주가 105,000원 유지

코로나19 신규 확진자수가 재차 급증함에 따라 정부는 사적모임 허용 인원을 4명으로 제한하는 내용을 포함한 사회적 거리두기 조정 방안 발표. 지난달 1일 시작된 단계적 일상회복 조치가 사실상 중단되며 백화점과 면세점 영업환경에 부정적일 것이라는 우려가 재기될 수 있음

다만, 해당 조치가 백화점 4분기 실적에 영향을 미치는 기간은 2주 가량에 불과해 크지 않으며, 면세점은 도매 중심 사업구조인만큼 상관관계가 사실상 없음. 이를 감안할 때 4분기 실적이 시장 기대치를 하회할 가능성은 낮다고 판단하며 유통업종 투자 유망종목으로서 긍정적 시각을 유지함

▶ 4분기, 백화점과 면세점 모두 계획대로 순항 중

4분기 연결기준 총매출과 영업이익은 각각 2조6,315억원(+25.8% y-y), 1,041억원(+52.8% y-y)으로 추정

백화점 부문은 기존점 성장률 +11% y-y, 총매출 1조9,139억원(+21.1% y-y), 영업이익 1,097억원(+34.1% y-y)으로 추정. 명품에 더해 의류 매출 회복까지 더해지며 10~11월 성과는 기대 이상. 12월 역시 전년 동기 낮은 기저를 고려할 때 +20% y-y 이상 기존점 성장률 달성 가능할 것

면세점 부문은 총매출 7,176억원(+40.2% y-y), 영업적자 56억원(적자축소 y-y)으로 추정. 일평균 매출액은 80억원대 중반을 유지하고 있는 가운데 특별한 비용 이슈도 없는 만큼 전분기 및 전년 동기 대비 큰 폭의 영업적자가 개선이 가능할 것. 공항 면세점 임대료 인하도 6개월 연장된 만큼 내년 1월에는 사상 첫 월 BEP 달성 가시성이 매우 높다고 판단

NH 주영훈

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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