[교보증권 IT 최보영]
엘앤에프*셀온? 이제부터가 찐 시작!*
▶️ Sell on the News? 추가적인 주가 상승여력은 더 충분!
12/16일 동사는 단일판매공급계약을 공시. LG에너지솔루션에 양극재 공급계약을 체결했으며 계약금액은 1조 4,547억원의 규모로 최근 매출액대비 464.4%에 해당. 공급계약 공시를 통해 25.44%의 가파른 주가 상승을 보였으나 추가적인 상승 여력은 충분하다고 판단하며 근거는 크게 3가지로 제시.
①이제는 4원계 하이니켈 기술 선두주자 : 동사는 니켈 90% 이상의 하이니켈 차세대 NCAM 기술력을 기반으로 LG화학을 통해 테슬라에 납품되는 것으로 판단. 양극재 기술 패러다임에 가장 발빠르게 대응하며 동사의 소재가 EV에 선제적으로 적용되어 기술력 프리미엄 부여가능. ②22년말 Capa 8만톤 상향, 경쟁사와 동등한 수준 : 대구시와 MOU체결을 통한 양극재 4공장 건립으로 ‘22년말 Capa눈높이를 상향조정. 생산능력 계획은(단위:톤/연간) ‘20년 30,000→ ‘21년 40,000→ ‘22년 80,000 규모로 증설. 관련 추가 증설은 ‘20년 12월 착공, ‘22년 하반기 본격 가동에 들어가며 500명의 신규 직원을 고용할 계획. ③SK이노베이션 물량 증가 및 추가 증설 계획 가능성 : LG화학향을 제외한 생산능력은 왜관과 대구공장에서 각각 5천톤, 1.5만톤. 이는 삼성SDI와 SKI에 대응하고 있음. 최근 동사는 SKI와의 협력구도를 강화하고 있어 ‘20년 납품을 시작으로 ‘23년 매출비중은 28%까지 늘어날 전망으로 이를 가정시 기존생산능력이 부족한 상황으로 추가적인 증설 가능성이 높다고 판단. 또한 공격적인 수주를 이끄는 SK이노베이션의 최근 상황으로 추가 수주 가능성도 높음.
▶️이제부터가 찐 시작! 2차전지 Top-pick 유지
고객사들의 공격적인 증설과 업황 호조를 감안, 추가적인 실적 추정치 상향 가능성을 열어두며 여전히 2차전지 소재 밸류체인 내 Top-Pick 유지. 기존 ‘22년 EPS값을 17% 상향한 2,485원을 대입, 소재 평균 P/E값에 10%할증을 적용한 34.1배를 대입하여 목표주가 85,000원, 투자의견 BUY제시.
보고서 링크 : http://asq.kr/Dj4XzxNwSRPFm