금융 8월 쇼크 재현인가...엔캐리 청산 공포 확산

[お持て成し]

8월 쇼크 재현인가...엔캐리 청산 공포 확산 / 12/3(화) / 중앙일보 일본어판

진정되는 듯하던 엔이 다시 고개를 들고 있다. 세계 여러 통화당국의 흐름과 반대로 일본은행이 이달 금리를 추가로 올릴 가능성이 커져서다. 금융시장을 공포로 몰아넣은 엔 캐리 트레이드 청산이 또 한번 진행될 것이라는 우려가 나온다. 

한국은행과 서울외국환중개업소에 따르면 2일 미국 달러화에 대한 엔화 환율은 전 거래일보다 1.68엔 하락한 1달러=149.78엔을 기록했다. 달러 대비 엔화가 140엔대까지 오른 것은 지난 10월 21일 149.54엔에서 6주 만이다. 

엔화 환율은 상반기에는 계속 하향 곡선을 그리고 있었다. 하지만 일본은행이 지난 4월에 이어 7월에도 깜짝 금리를 인상하면서 분위기가 급전됐다. 160엔대까지 떨어졌던 엔화 환율이 140엔대까지 다시 오르기 시작했다. 

해외로 빠져나간 엔화 투자 자금도 빠르게 회수됐다. 일본 통화당국이 장기간 저금리를 고수해왔기 때문에 그동안은 싼 엔화를 빌려 해외 고수익 자산에 투자한 사례가 많았다. 하지만 금리 인상과 엔화 상승이 동시에 진행되면서 해외에 투자할 유인이 줄어들게 된 것이다. 실제로 엔캐리 트레이드 청산 역풍으로 지난 8월 5일 한국을 비롯한 일본과 대만 등 아시아 주요 증시가 큰 폭으로 하락하는 '블랙 먼데이'를 기록하기도 했다. 다만 이후 일본은행이 금리 인상을 서두르지 않겠다는 입장을 밝히면서 엔 상승과 엔 캐리 트레이드 청산 움직임도 진정됐다. 

최근 심상치 않은 엔화 환율 상승은 일본은행의 추가 금리 인상 가능성이 다시 커지면서 나왔다. 일본 총무성이 발표한 지난달 도쿄도의 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 2.2% 올랐다. 일본은행의 물가상승률 목표치인 2%를 웃돌았을 뿐 아니라 시장 예상치인 2.1%도 웃돌았다. 

물가상승률이 예상보다 강하게 나오자 이달 예정된 회의에서 일본은행이 금리를 추가로 올릴 것이라는 전망이 힘을 얻게 됐다. 일본은행은 지난 3월 단기 정책금리를 17년 만에 올리고 마이너스 금리 정책을 종료했으며 7월에는 금리를 0~0.1%에서 0.25%로 인상한 바 있다. 

실제로 블룸버그는 "투자자들이 이달 초 32%였던 일본은행의 이달 금리 인상 가능성을 현재 60%로 예상하고 있다"고 밝혔다. 우에다 가즈오 일본은행 총재도 지난달 30일 니혼게이자이신문과의 인터뷰에서 물가상승률이 2%를 향해 꾸준히 올라가는 자신감이랄까 정확도가 높아지면 적절한 타이밍에 금융완화 정도를 조정하겠다고 밝혔다. 

노무라종합연구소의 키우치 타카에이 이그제큐티브·이코노미스트도 마이니치 신문에서 「달러-엔 환율이 1달러=155~160엔의 레인지에 들어가면, 엔 매수·달러 매도의 환개입을 단행하는 것이 예상된다. 그 때에는 정부는 엔저 저지를 향해서 일본은행에 협조를 요구해, 추가 금리인상의 실시를 지지할 가능성이 나온다」라고 예상했다. 

만약 이달 일본은행의 금리인상이 현실화되고, 이에 따라 8월처럼 엔캐리 트레이드 청산이 급격히 진행될 경우 세계 금융시장에 미치는 효과도 적지 않을 것으로 예상된다. 

한국은행의 분석에 따르면 현재 엔 캐리 트레이드 잔액은 추정 506조 6000억엔이다. 이 중 금리 인상 등으로 청산될 가능성이 높은 자금은 32조 7000억엔으로 분석됐다. 트럼프 미국 대통령 당선 이후 대외 경제 불확실성이 확대되면서 한국 증시에서 외국인 자금이 이탈하고 있는 점이 우려된다. 

https://news.yahoo.co.jp/articles/8d89d98f751174d7efdba84565529907b7e169e0

「８月ショック」再現か…拡大する円キャリー清算の恐怖（中央日報日本語版） - Yahoo!ニュー

「８月ショック」再現か…拡大する円キャリー清算の恐怖
12/3(火) 7:24配信

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中央日報日本語版
日本円

落ち着きを取り戻したかに見えた円が再び頭をもたげている。世界の多くの通貨当局の流れと反対に日本銀行が今月金利を追加で上げる可能性が大きくなってだ。金融市場を恐怖に追いやった円キャリートレード清算がまた進むことになるとの懸念が出ている。

韓国銀行とソウル外国為替仲介によると、２日の対ドル円相場は前営業日より１．６８円の円高ドル安となる１ドル＝１４９．７８円を記録した。対ドルで円が１４０円台まで上がったのは１０月２１日の１４９．５４円から６週間ぶりだ。

円相場は上半期には下方曲線を描き続けていた。だが日本銀行が４月に続き７月にもサプライズで金利を引き上げて雰囲気が急転した。１６０円台まで落ちた円相場が１４０円台まで再び上昇を始めた。

海外に流れた円投資資金も急速に回収された。日本通貨当局が長期間低金利を固守してきたため、これまでは安い円を借りて海外高収益資産に投資した事例が多かった。だが金利引き上げと円上昇が同時に進み、海外に投資する誘引が減ることになったのだ。実際に円キャリートレード清算の逆風で８月５日に韓国をはじめとする日本や台湾などアジアの主要証券市場が大幅に下落する「ブラック・マンデー」を記録したりもした。ただその後日本銀行が利上げを急がないという立場を明らかにし、円上昇と円キャリートレード清算の動きも落ち着いた。

最近の尋常でない円相場の上昇は日本銀行の追加利上げの可能性が再び大きくなって出てきた。日本総務省が発表した先月の東京都の消費者物価指数（ＣＰＩ）は前年同月比２．２％上がった。日本銀行の物価上昇率目標の２％を上回っただけでなく、市場予想値の２．１％も上回った数字だった。

物価上昇率が予想より強く出ると今月予定された会議で日本銀行が金利を追加で上げるだろうとの見通しが力を得ることになった。日本銀行は３月に短期政策金利を１７年ぶりに上げてマイナス金利政策を終了し、７月には金利を０～０．１％から０．２５％に引き上げている。

実際にブルームバーグは「投資家が今月初めに３２％だった日本銀行の今月の金利引き上げの可能性を現在６０％と予想している」と明らかにした。日本銀行の植田和男総裁も先月３０日に日本経済新聞とのインタビューで、「物価上昇率が２％に向けて着実に上がっていく、そういう自信というか確度が高まれば、適宜のタイミングで金融緩和度合いを調整する」と明らかにした。

野村総合研究所の木内登英エグゼクティブ・エコノミストも毎日新聞で「ドル円レートが１ドル＝１５５～１６０円のレンジに入れば、円買い・ドル売りの為替介入に踏み切ることが予想される。その際には政府は円安阻止に向けて日銀に協調を求めて、追加利上げの実施を後押しする可能性が出てくる」と予想した。

もし今月日本銀行の利上げが現実化し、これに伴い８月のように円キャリートレード清算が急激に進む場合、世界の金融市場に及ぼす効果も少なくないと予想される。

韓国銀行の分析によると現在の円キャリートレード残高は推定５０６兆６０００億円だ。このうち金利引き上げなどで清算される可能性が高い資金は３２兆７０００億円と分析された。トランプ米次期大統領当選後に対外経済不確実性が拡大し、韓国の証券市場から外国人資金が離脱している点が懸念される。