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<div> <타사 신규 레포트 2> 일진홀딩스 - 성장성 높은 자회사 가치 반영 중 - 신영증권주력 종속회사 수익성 개선으로 2분기 양호한 실적 기록 2분기 연결기준 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 9.7%, 26.2% 증가한 2,544억원과 161억원(OPM 6.3%)을 기록해 예상치를 큰 폭 상회했음. 1분기 부진했던 자회사 일진전기와 일진다이아몬드의 수익성이 큰 폭으로 개선된 것이 2분기 실적 호조의 주요 요인이었음하반기에도 주력 사업과 신규사업 모두 양호한 실적 예상 2분기 주력 자회사인 일진전기의 영업이익은 전 분기대비 흑자 전환하며 84억원을 기록해 큰 폭의 수익성 개선을 보여주었음. 전선 사업의 경우 하반기 실적이 양호한 계절성을 지니고 있 어, 하반기 실적 전망도 긍정적임. 4분기 뚜렷한 매출 호조의 계절성을 가지는 알피니언메디 칼 또한 2분기 비수기임에도 불구 흑자 전환해 하반기 실적 가시성은 높다는 판단임2016년부터 의료기기 자회사의 성장성이 본격적으로 주목 받을 전망 자회사 알피니언메디칼시스템이 주력하고 있는 초음파 의료기기 시장의 성장성은 매우 크다는 판단임. 여전히 보급률이 낮으며 내과, 외과, 산부인과 등 적용분야도 광범위한 특성을 가짐. 상반기 2대의 판매를 기록한 초음파 치료기의 경우 Top tier 제품대비 경제성을, 중국 제품 대 비 높은 신뢰성을 확보해 초음파 진단기와 더불어 2016년부터 본격적인 수출증가세가 예상됨투자의견 매수 유지, 핵심 자회사의 성장성 반영해 목표주가는 18,000원으로 상향 1분기 부진했던 실적은 2분기 빠른 회복세를 보여 뚜렷한 계절성을 보이는 하반기 실적에 대 한 가시성은 높아진 상황임. 이에 따라 투자의견 매수를 유지하나, 목표주가 산출은 기존 2015년 예상 EPS에서 2016년 예상 EPS로 변경했으며, 핵심 의료기기 자회사의 성장성 본격 화를 반영해 목표배수를 기존 11.5배에서 19.0배로 상향 적용해 18,000원으로 상향해 제시함 SK하이닉스 - 바닥 찾기 - 신한금융투자2분기 영업이익은 컨센서스를 하회할 전망 3분기 매출액 4조 8,130억원(+3.7% QoQ, +11.6% YoY) 영업이익 1조 2,400억원(-9.8% QoQ, -4.7% YoY)으로 컨센서스(영업이익 1조 3,910억 원)를 하회할 전망이다. 중국 경기 둔화에 따른 중국 PC 수요 감소와 Window10 무료 업그레이드로 인한 PC 교체 수요 감소로 PC용 DRAM 가격 이 급락했기 때문이다.DRAM 4Gb 단품 고정 가격은 6월 $2.69(-2.2% MoM), 7월 $2.25(- 16.4% MoM), 8월 $2.06(-8.4% MoM)으로 큰 폭으로 하락하고 있다. 연말 까지 가격하락이 예상된다. 중저가 스마트폰도 HD급 이상 고해상도 디스플레 이를 채용하고 있어 모바일 DRAM 가격 하락 폭은 제한적이다.2016년 2분기 DRAM 업황 반등 전망 연말 세일기간 동안에 PC 등 IT 제품의 소비자 가격이 30~40% 하락하면서, 북미와 유럽에서 IT 제품 재고가 대부분 소진될 전망이다. 애플 아이폰6S, 삼 성전자 갤럭시노트5의 LPDDR4 탑재로 LPDDR4 대중화가 본격화될 전망이다. 2016년 2분기 DRAM 재고 축척(Restocking) 수요와 DDR4 비중확대로 DRAM 업황이 반등할 전망이다.목표주가 46,000원으로 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지 목표주가는 2015년 실적 추정 하향을 반영해 46,000원으로 하향한다. 현재 주 가는 2015F PBR 1.2배로 2011년 하반기 영업적자를 기록했을 때와 같다. 단 기적으로는 DRAM 가격 하락으로 주가는 박스권으로 예상된다. 2008년 글로 벌 금융위기 당시 연말 IT 소비자 가격 할인으로 재고가 소진되면서 2009년 2 분기 IT 업황이 급반등했다. 2015년 연말 세일 기간에 IT 재고가 소진되면서 2016년 2분기 반도체 업황 반등이 기대된다. 2016F BPS(주당 순자산가치) 32,822원은 중장기 관점에서 매수의 기준 가격으로 판단된다. 대원제약 - R&D에 뿌린 씨앗, 성장의 과실로 이어진다 - NH투자증권대원제약은 만성질환 위주의 전문의약품 업체로 최근 고령화로 인한 처방건수 증가. 2013년부터 본격적으로 출시한 신제품으로 인해 2013, 2014년 매출액은 15% 증가. 2015년에도 11개의 신제품이 출시 예정되어 있어 성장 기대감 부각고령화로 인한 만성질환 처방 증가 대원제약은 만성질환 전문의약품을 생산하는 기업으로 고령화로 인한 안정적인 성장. 2013년부터 본격적인 신제품을 출시함으로써 이에 따른 매출이 반영 2013년에 출시한 오티렌정(위염치료제, 개량신약) 매출은 2013년 97억원, 2014년 109억원으로 증가. 2015년에는 130억원까지 증가할 것으로 예상. 2014년부터 판매가 시작된 코대원포르테시럽 (진해거담제, 제네릭), 에스원엠프정(항궤양제, 퍼스트제네릭)은 2014년 각각 매출액 74억원, 48억원을 기록하였으며 2015년에는 100억원이 넘는 제품이 될 것으로 전망신제품 출시로 성장 기대감 부각 대원제약의 R&D 투자비율은 지속적으로 증가. 2009년 4.5%에 불과했던 R&D투자비율은 2014년 8.9%까지 증가. 2015년에는 9%에 달할 것으로 예상. 제약업체의 평균 투자비율은 6.8%를 고려하면 동사 신약 개발에 따른 성장성 확대될 것으로 판단 대원제약의 경쟁력은 퍼스트제네릭과 개량신약을 경쟁사보다 먼저 출시하여 시장을 선점하고 있다는 점. 2013년 20개, 2014년 11개의 신제품을 출시하여 2013년 매출액은 15.2%, 2014년 매출액은 15.4% 증가. 고객사도 2013년 3,100개, 2015년 현재 4,150개까지 증가 2015년 11개의 신제품을 출시 및 예정에 있으며 이와 관련 2015년 매출액은 2,105억원(+15.6% y-y)을 기록할 것으로 예상하며 영업이익은 221억원 전망. 15년 실적을 기준으로 한 PER은 약 20.6배로 제약업종 평균 PER이 39.9배에 비해 저평가 대봉엘에스 - 안정 성장형 사업구조의 매력은 지속될 전망 - SK증권상반기 중 외형은 8.1% 성장 대봉엘에스는 1 분기 중에 부진(3.4% 성장)했던 영업실적이 2 분기에 만회하는 모습 이다. 반기 연결기준으로 매출액은 8.2% 증가한 296 억원, 영업이익은 23.7% 증가한 41 억원을 기록했다. 어사료부문이 부진했지만 화장품 원료 매출이 20% 대 성장하고 의약품 원료 매출도 10%대 증가한 것으로 추정한다.화장품원료 고성장, 의약품원료 안정적 성장 전망 동사는 화장품과 의약품원료, 그리고 어사료가 약 5 : 3 : 2 로 구성되어 있다. 금년 상 반기에는 화장품 부문의 성장이 높았다. 국내 화장품경기가 호황을 보인 측면도 있고 아모레향 생록수(녹차수출물)의 매출이 본격 가세한 영향도 있다. 아모레의 이니스프 리 매출이 고성장하고 있어 아직 규모는 적지만 생록수 매출도 향후 고성장할 것으로 전망한다. 또한 새로운 천연물 소재개발과 중대형 고객개발을 추진하고, 중국향 화장 품원료의 수출(소규모)도 진행할 것으로 전망한다. 따라서 장기적으로 화장품 매출성 장 전망은 긍정적이며 연간 10%대 성장은 지속할 것으로 평가한다. 의약품부문은 호 흡기에 이어 고혈압치료제 원료 매출이 고성장하고 있다. 특히 고혈압치료제는 2013 년부터 올메텍과 엑스포지 제네릭의약품 원료로 성장했고 금년 3 월에는 고혈압치료 제 아모잘탄 제네릭원료를 출시하여 고성장 기반을 만련한 것으로 판단한다. 향후에 도 특허만료 제네릭과 복합제원료를 개발하여 매출을 늘려나간다는 계획이다. 장기적 으로는 의약품원료의 수출도 추진하고 있어 안정적 성장이 가능할 것으로 전망한다. 연결대상 자회사인 P&K 피부임상연구센터도 영업이 정상화되고 금년 4 분기에는 확 장 이전도 계획되어 있어 연간 15% 내외 성장은 가능할 것이다.투자의견 매수로 상향, 목표주가 15,000 원 유지 동사의 안정적인 사업구조, 신규고객 개발과 신제품 개발 노력 등으로 연간 10% 내 외 성장은 가능할 전망이다. 이러한 장점을 평가하고 최근 하락한 주가수준을 반영하 여 투자의견을 매수로 상향하고, 목표주가는 기존의 15,000 원을 유지한다. ※위 자료는 투자참고용으로 활용하시고 배포하는 행위를 금지합니다  <img width="607" class="txc-image" id="A_24068548550440A7361A51" style="clear: none; float: none;" src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/24068548550440A736" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="607" exif="{}" data-filename="베너 수정.jpg" id="A_24068548550440A7361A51"/> </div>