바이오젠(Biogen, BIIB US) 정리

[불스탁®]

[미래에셋 김승민] 바이오젠(Biogen, BIIB US) 정리
 
- 바이오젠은 다발성경화증 신약 중심 중추신경계 질환 빅바이오텍(과거 암젠, 길리어드, 셀진과 함께 나스닥 빅 바이오4)
- 21년 예상 매출액 109억달러(-19% YoY), OPM 37%(-14%p), 순이익 29억달러(-47% YoY)
 
- 매출 비중은 다발성경화증 신약: 텍피데라, 부메리티, 아보넥스, 플레그리디, 티사브리 56%
척수성근위축증 신약: 스핀라자 16%
알츠하이머 신약: 아두헴 0.3%
자가면역 바이오시밀러: 베네팔리, 플릭사미, 임랄디 7%
로열티 수익 21%
 
* 주요 아이템 텍피데라, 특허만료 되면서 역 성장 중.
- RNA 치료제 스핀라자, 경쟁 신약 노바티스 졸겐스마, 로슈 에브리스디
- 바이오시밀러, 경쟁 심화로 정체
- 알츠하이머 신약 아두헴은 효능/안전성 이슈로 부진
 
- 밸류에이션: 12m fwd P/E 12.5x, P/S 3.3x
- 후기 단계 파이프라인: lecanemab(알츠하이머), zuranolone(우울증), dapirolizumab(루프스)
 
* 향후 바이오젠의 성장은 결국 알츠하이머 신약 아두헴의 상업적 성공과 후기단계 파이프라인 허가/성공 여부가 중요
* 아두헴 관련 주요 이슈로 미국 CMS의 국가 보험 여부 결정 초안이 내년 1/14, 최종 4/14

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