이녹스첨단소재 (272290/매수) 4Q도 서프라이즈 전망, 성장성 대비 저평가

[불스탁®]

이녹스첨단소재 (272290/매수) 4Q도 서프라이즈 전망, 성장성 대비 저평가

목표주가 65,000원으로 상향

목표주가 65,000원으로 상향(기존 55,000원, 무상증자 반영)

• 22년 예상 EPS에 Target P/E 15배 적용. Target 멀티플 유지

• 21년, 22년 예상 EPS +14% 상향 조정, OLED 비중 확대에 따른 수익성 상향 조정

• OLED 매출 비중 확대 지속되며, 기존 예상대비 4Q21 영업이익률 견조할 것으로 판단

• 22년 역시 1) LGD WOLED 물량 확대, 2) 중화권 Flexible OLED 물량 증가 본격화되며, 동사의 OLED 소재 매출 비중 61%까지 확대될 것으로 전망

• 특히 1) 현재 진행 중인 LGD WOLED의 삼성VD 향 중장기 공급 여부, 2) 동사의 Flexible OLED 소재 중화권 고객사 확보 여부에 따라 추가적인 증설도 필요한 상황

4Q21 Preview: 달라진 이익 체력

4Q21 매출액 1,340억원(+57% YoY), 영업이익 306억원(+153% YoY) 예상

• 연말 비수기에도 불구, 영업이익률 23%로 전분기 대비 수익성 개선 예상

• 시장 예상 영업이익 270억원을 +13% 상회한 견조한 실적 기록할 것으로 전망

• 고수익성의 주된 원인은 OLED 매출 비중 상승 지속 때문, 4Q21 기준 OLED 매출 비중 62%를 상회할 것으로 전망

22년에도 이어지는 21년의 성장 스토리

21년 실적 성장 동력, 22년에도 여전히 유효

• 21년 전사 수익성 개선을 이끌었던 전방 산업, 22년에도 성장 지속

• 1) WOLED: LGD WOLED 물량 확대(+25% YoY). 동사 23년 신규 라인 가동 시작

• 2) Flexible OLED: 중화권 신규 고객사 확보 여부에 따른 추가 증설 필요

• 3) 폴더블 수요 증가 지속: 삼성전자 폴더블 제품 21년 600만대 → 22년 1,100만대

• 22년 예상 P/E 10배 수준. 산업 및 동사 실적 성장성 대비 저평가 상황이라고 판단

미래에셋 김철중

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

'돈' 잃지 마라! '돈'을 지켜라! 그리고 '돈'을 불려라!