미국 McKelvey 경기 침체 지표 개선, 거짓 부정 또는 긍정 신호 없음

[이매진]

미국 McKelvey 경기 침체 지표 개선, 거짓 부정 또는 긍정 신호 없음

https://mishtalk.com/economics/improving-the-mckelvey-recession-indicator-no-false-negative-or-positive-signals/

Improving the McKelvey Recession Indicator, No False Negative or Positive Signals

맥켈비(클라우디아 샴) 경기 침체 신호에 구인률을 추가하면 거짓 부정 및 거짓 긍정이 제거되고 샴보다 훨씬 빠른 신호가 제공됩니다.

이 아이디어는 지난주에 Adam Taggart와 제가 Thoughtful Money에서 논의했던 내용 중 하나였고 , 오늘 게시되었습니다.

이 지표에 대한 공로는 원래 아이디어를 낸 맥켈비에게 돌아가며, 두 번째 신호를 개발한 파스칼 미샤야트와 에마누엘 사에즈 에게도 더 중요합니다.

저는 이 두 가지와 개선 사항을 모두 PMES라고 부르겠습니다. 두 단어의 약자입니다.

또한, 이 점을 얼마나 강조해도 지나치지 않지만, 아래 차트에 PMES와 제가 사용한 데이터와 아이디어는 레지스 바니콘에게 감사드립니다.

경기 침체가 시작되었는가?

2024년 8월 11일 PMES에서 발표한 ' 경기 침체는 시작되었을까?'를 참고해 보세요 .

질문에 답하기 위해 이 노트는 공석률과 실업률 데이터를 결합한 새로운 Sahm(2019) 유형 경기 침체 지표를 개발합니다. 이 지표는 Sahm 지표의 최소값(실업률의 3개월 추적 평균과 지난 12개월 동안의 최소값의 차이)과 공석률로 구성된 유사한 지표(공석률의 3개월 추적 평균과 지난 12개월 동안의 최대값의 차이)입니다.

공실률

공석률은 노동력에 대한 일자리 공석의 비율로 정의됩니다. BLS 일자리 공석 및 노동 이직률(JOLTS) 보고서는 2000년 12월까지만 작성되었습니다.

그러나 Regis Barnichon은 2010년에 복합 구인구직 인덱스 구축에 대해 설명했습니다.

본 논문은 1951년~2009년 기간의 구인 공고에 대한 측정 방법을 구축하여 인쇄 및 온라인 구인 광고의 전체 동향을 파악하고, 이를 미국 노동 시장의 시계열 분석에 활용할 수 있습니다.

Barnichon은 HWI와 JOLTS가 " 서로 긴밀히 추적한다"고 말합니다. 특히, 복합 HWI는 2000~2009년 동안 JOLTS 구인 공고 수준을 잘 일치시켜 MISM이 온라인 광고 점유율을 성공적으로 모델링할 수 있음을 나타냅니다 .

두 번째 지표가 검증되는 것은 바로 이러한 중복 기간입니다.

PMES로 돌아가기…

팬데믹의 여파로 공석 지표는 2022년에 상승하기 시작하여 2023년에 정점을 찍었으므로 오도될 만큼 너무 이른 예측을 내렸을 것입니다. 이는 팬데믹 동안 베버리지 곡선이 극단적으로 바깥쪽으로 이동했기 때문일 수 있습니다(Michaillat and Saez 2024).

이러한 변화로 인해 해당 기간 동안 공석률 값이 상승했고, 따라서 공석 지표 값도 상승했습니다. 그러나 공석 지표의 주요 장점은 실업 지표와 같은 비정보적 변동이 없다는 것입니다. 예를 들어, 2003년 6월에는 문제가 되는 변동이 없습니다(공석 지표는 0이 아니지만 실업 지표보다 훨씬 낮습니다). 물론 다른 비정보적 변동도 있습니다. 예를 들어, 1967년 7월에 최고점을 기록했지만 당시에는 경기 침체가 없었습니다.

최소 지표

경기 침체가 있는지 여부를 결정하기 위해 PMES는 맥켈비 또는 구인공고 중 최소값을 사용합니다.

두 가지 중 하나라도 0.3% 미만이면 경기 침체는 없습니다.

사흐마 불일치

Sahm 규칙은 실업률 지표가 0.5pp에 도달하면 경기 침체가 시작된다는 것입니다. 우리는 이 규칙이 1960~2023년에 완벽하게 작동하는 것을 보았습니다. 하지만 이 규칙은 1960년 직전에 무너졌습니다. 1959년에 실업률 지표가 0.6pp에 도달했지만 경기 침체가 없었기 때문입니다. 하지만 이 문제는 규칙에서 사용하는 임계값을 0.6pp로 높이면 쉽게 해결할 수 있습니다. 이렇게 하면 규칙이 경기 침체 시작을 감지하는 속도가 약간 느려지지만, 규칙이 [지금부터] 2차 세계 대전까지 계속 작동할 수 있습니다.

어떤 이유에서인지, 세인트루이스 연방준비은행이 제공하는 Sahm 지표는 때때로 음수입니다. 이는 정의상 변수가 지난 12개월 동안 최소값보다 낮을 수 없다는 점을 감안할 때 이상합니다. 저희 지표는 절대 음수가 아닙니다 .

Sahm의 음수 불일치의 이유는 Sahm이 12개월 회고 기간에 현재 월을 포함하지 않기 때문입니다.

Sahm 차트는 음수로 가득 차 있습니다. 이것은 나에게도 전혀 의미가 없었지만, 그것이 이유입니다.

저는 맥켈비가 현재 달을 포함하지 않는 과거 조사 기간을 가지고 있었고, 그로 인해 많은 음수가 생성되었다는 것은 의심스럽지만 증명할 수 없습니다.

이 게시물과 지금부터는 차트에 PMES 방법론을 사용할 것입니다.

Sahm이 거짓 양성을 피하기 위해 1960년에 지표를 시작했다는 점에 유의하세요. 또한, 그녀는 한 자리 입력을 받은 다음 두 자리 출력을 생성합니다.

마지막으로, Sahm은 규칙을 발명했다고 주장합니다. 그러나 Goldman Sachs의 Edward McKelvey에게 공을 돌려야 합니다.

PMES는 한 자리로 반올림합니다. 실업률을 직접 계산하므로 세 자리로 계산하고 한 자리 또는 두 자리로 반올림할 수 있습니다.

그런 배경을 바탕으로 제가 만든 차트는 다음과 같습니다.

맥켈비 경기 침체 지표

정확하게 구성하면 음수가 없습니다. Sahm은 적어도 하나의 거짓 양성과 반올림하면 발생하는 두 번째 양성이 있습니다.

맥켈비는 0.3을 트리거로 사용할 것을 제안했는데, 그러면 최소한 두 개 이상의 거짓 양성 결과가 생성됩니다.

저는 2023년 10월 트리거가 거짓이라고 생각합니다. 0.3을 간신히 스쳐 지나간 후 ​​몇 달 동안 폭락했습니다.

내가 선호하는 트리거는 0.4로, McKelvey와 Sahm의 중간입니다. 이 트리거는 두 개의 거짓 양성을 가지고 있습니다.

다음 두 차트는 Regis Barnichon이 친절하게 제공해 주신 데이터를 사용했습니다.

일자리 공고 PMES 경기 침체 지표

PMES 지표에는 두 개의 거짓 양성 결과가 있지만 아래 차트에서 볼 수 있듯이 McKelvey 거짓 양성 결과와 겹치지 않습니다.

McKelvey-PMES 통합 경기 침체 지표

위 차트는 1953년부터 지금까지 맥켈비 또는 PMES의 최소값을 나타냅니다.

지난 11번의 경기 침체 동안 McKelvey-PMES 종합 경기 침체 지표에서는 아마도 현재 판독값을 제외하고는 양성 또는 음성 오류가 발생하지 않았습니다.

저는 0.4를 소수점 둘째 자리까지 반올림한 값을 선호하고, 0.5를 소수점 둘째 자리까지 반올림한 값을 선호합니다.

2023년 10월에 발생한 0.3은 고착되지 않았으며, NBER이 아무리 상황을 수정하더라도 허황된 것으로 보입니다.

경기 침체 리드타임(개월) McKelvey-PMES

Sahm의 경우 0.50인데, 적어도 한 번의 거짓 양성 반응과 7개월 동안의 지연 시간이 큰 것과 비교하면 이 수치는 매우 인상적입니다.

트리거를 결합하면 양성 및 음성 오류가 제거되고 더 낮은 트리거(0.50 또는 0.60 대신 0.30 또는 0.40)를 그대로 사용할 수 있습니다.

Michaillat과 Saez는 "최소 [통합] 지표는 항상 실업 지표보다 빠르지만, 2008년에는 실업 지표보다 3개월 늦게 대공황을 예측했습니다. 약간 늦는 이유는 대공황이 시작될 때 일자리 공석이 줄어드는 데 시간이 걸렸기 때문입니다."라고 언급했습니다.

미샤이야와 사에즈는 상한과 하한에 따라 현재 경기 침체 확률을 40% 또는 67%로 계산했습니다.

1953년 이래로 경제가 현재 상태일 때마다 경제는 침체에 빠졌다는 점을 알고 있습니다.

그렇다고 해서 확률이 100%라는 것은 아닙니다. 모든 것은 경기 침체의 공식 심판자인 NBER에 달려 있기 때문입니다.

GDPNow 예측의 극적인 이틀 변화

8월 17일, GDPNow 예측에 대한 극적인 이틀간의 변화를 확인했습니다 . 자세한 내용은 다음과 같습니다.

목요일에 발표된 일련의 경제 보고서와 금요일에 발생한 주택 건설 재해로 인해 GDPNow 추정치가 엄청나게 하락했습니다.

경기 침체가 진행 중

2024년 7월 25일:  경기 침체가 다가오면서 앞으로 몇 달 안에 "지옥이 터질 것"

8월 2일:  실업률 급등, 일자리 114,000개만 증가, 추가 부정적 수정

8월 2일: 2024년:  McKelvey(Sahm) 실업률 경기 침체 규칙이 방금 발동되었습니다.

2024년 8월 15일:  산업 생산이 큰 부정적 수정에 따라 0.6% 감소

지옥이 무너지는 것 같아요.

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