2022년 현대차그룹 생산 정상화에 따른 실적 개선 기대. 2023년부터는 현대차그룹 전기차전용플랫폼(E-GMP)에 대한 통합열관리모듈 공급 시작. 현재 주가는 22F PBR 0.6배 수준으로 무리없는 Valuation 수준
▶ 2022년 실적개선 기대. 중장기 사업구조 변화 기대
동사에 대한 투자의견 Buy 유지하나 목표주가는 11만원(기존 12만원)으로하향. 목표주가 산정시 중장기 사업구조 변화를 감안해 2023년을 기준시점으로 자산가치와 ROE를 고려하고 있음. 이번 목표주가 변경 과정에서는 이익 전망치 하향과 기계부문 수주 증가세 둔화 등을 감안해 기존 부여했던 Valuation 할증(10%)을 제거. 현재 주가는 22F PER 10배, PBR 0.6배 수준으로 중장기 사업구조 변화 가능성과 2022년 실적 개선을 감안하면 무리없는 Valution 수준으로 판단
현대차그룹 생산 회복에 따른 2022년 실적 개선 기대. 2022년 매출액은 8조5,159억원(+13.2% y-y), 영업이익은 2,666억원(+104.8% y-y, 영업이익률 3.1%) 추정. 자동차부문 수익성 회복과 기계부문의 손실폭 축소 기대. 2023년부터는 현대차그룹 전기차전용플랫폼(E-GMP)에 대한 통합열관리모듈 공급이 시작됨. 신규사업 가시화에 따른 중장기 Valuation 상승 기대
▶ 4분기 Preview: 현대차그룹 글로벌 생산차질 여파
4분기 매출액과 영업이익은 각각 1조9,147억원(+1.2% y-y), 264억원(+105.7% y-y, 영업이익률 1.4%)으로 당사예상 및 시장 컨센서스 하회할 전망. 원자재가격 상승과정에서 현대차그룹 생산차질에 따른 외형 성장세 둔화가 수익성 하락 요인으로 작용. 러시아 엔진공장 가동에 따른 초기손실, 성과급 지급 등 4분기 실적의 주요 변수일 것으로 판단
부문별로 4분기 자동차부문 매출액과 영업이익은 각각 1조6,986억원(-1.7% y-y), 320억원(+25.0% y-y, 영업이익률 1.9%) 추정. 4분기 기계부문 매출액과 영업이익은 각각 2,160억원(+32.8% y-y), 영업이익 -56억원으로 적자 지속되나 분기별 적자규모는 축소될 것으로 예상
NH 조수홍
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