커버드 이자 평가: 중립 밴드를 추정하기 위한 예측 접근 방식

[이매진]

커버드 이자 평가: 중립 밴드를 추정하기 위한 예측 접근 방식

https://www.bis.org/publ/work1206.htm

Covered interest parity: a forecasting approach to estimate the neutral band

work1206 (1).pdf

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요약집중하다

국제 금융에서, 커버드 이자 패리티의 개념은 각각 다른 통화로 표시된 두 자산의 수익률이 동일해야 한다는 것을 의미합니다. 투자자들은 패리티와의 편차를 모니터링하는데, 그 이유는 편차가 충분히 크면 캐리 트레이드를 통해 위험 없는 수익을 낼 수 있기 때문입니다. 정책 입안자들은 편차가 클 때 외환 시장에서 유동성이 낮은지 여부를 판단할 수 있습니다. 하지만 얼마나 클까요? 이 질문에 답하기 위해 투자자와 정책 입안자들은 커버드 이자 패리티와의 편차를 중심으로 중립적인 밴드를 추정합니다.

기부금

커버드 이자 패리티에서의 편차는 더 이상 단기간이 아니며, 경제학자들은 위험 관리 규정의 변화가 주된 이유라고 밝혔습니다. 저는 커버드 이자 패리티의 이러한 새로운 특징을 다루는 중립 대역의 추정치를 얻기 위한 새로운 방법론을 제안합니다. 투자자와 정책 입안자는 이 접근 방식을 위험 관리 결정과 유동성 모니터링에 사용할 수 있습니다. 저는 2000-21년 동안 파운드-미국 달러(대규모 글로벌 시장)와 멕시코 페소-미국 달러(주요 신흥 시장 통화의 가장 큰 시장) 페어를 평가합니다.

결과

대공황 이후 시행된 위험 관리 규정은 위험 관리자가 투자자가 거래에 참여하기 전에 필요한 최소 이익과 최대 손실을 결정하도록 요구합니다. 변동성 모델의 예측 값은 캐리 트레이드가 작동하는 방식을 반영합니다. 변동성이 높을수록 스트레스 이벤트와 유동성이 낮아집니다. 시간 가변 변동성 모델을 사용하면 통화나 대출의 가격을 책정하기 어려운 금융 스트레스 기간에 밴드 추정치를 넓힐 수 있습니다.

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추상적인

중립 대역은 CIP(커버드 이자 패리티)로부터의 편차가 수익성 있는 차익 거래 기회로 간주되지 않는 구간입니다. 대공황 이후, CIP로부터의 편차는 더 이상 단기간이 아니었으며, 중립 대역을 추정하기 위한 이전 접근 방식의 한계가 드러났습니다. 이 논문에서 저는 시간에 따라 변하는 분산 구성 요소가 있는 CIP로부터의 편차에 대한 1단계 예측 분포가 중립 대역에 대한 직관적인 추정치를 제공한다고 주장합니다. 저는 2000년부터 2021년까지의 파운드 스털링-미국 달러 교차 데이터를 사용했고, 확률적 변동성 모델이 적합성과 예측 능력 측면에서 여러 대안 모델보다 성과가 우수하다는 것을 발견했습니다. 이 모델은 직관적이고 시장 역학과 일치하는 중립 대역을 추정하며, 금융 스트레스 기간 동안 확대되고 차익 거래가 없는 것과 일치합니다. 멕시코 페소-미국 달러 교차 데이터를 사용할 때 결과가 유지됩니다.

JEL 분류: C52, C58, F31, F37, G15, G17

키워드: Covered Interest Parity; 캐리 트레이드; 확률적 변동성; 예측 분포