제이피모간체이스(JPM.US) - 예상 밖 암초에 부딪히다

[불스탁®]

[미국증시# NH/한위] 

해외기업분석

■ 제이피모간체이스(JPM.US) - 예상 밖 암초에 부딪히다

▶️비용 증가 우려 속 대출 증가에 따른 순이자이익 개선 기대감 공존

- 타이트한 고용 시장으로 인해 4분기 순이익 전년 대비 14% 감소. 2022년 비이자 비용의 추가 상승 우려까지 더해지며 실적 발표 당일 주가는 6.1% 급락. 다만 최근 기업과 소비자 대출 수요가 조금씩 증가하고 있고, 금리 상승도 이어지고 있어 순이자이익 개선 기대감(2022E 500억달러) 공존. 임금 상승 우려와 이익 개선 기대감 등을 고려해 주가는 박스권 흐름 예상

▶️임금 상승으로 인해 4분기 순이익 부진

- FY2021 4분기(10~12월) 실적으로 순영업이익 292.6억달러(-0.3% y-y; -1.3% q-q), 순이익 104.0억달러(-14.3% y-y; -11.0% q-q), EPS 3.3달러(-12.1% y-y; -11.0% q-q) 기록. 순이자이익과 비이자수익은 각각 137억달러(+3.0% y-y), 166억달러(-1.2% y-y) 시현. 13억달러 충당금 환입 제외 시 순이익과 EPS는 각각 90억달러, 2.86달러 기록

- 4분기 순이자이익과 IB 수수료 수익은 양호한 증가세 지속. 순이자이익의 경우 완만한 대출 증가(+8% y-y; +3% q-q)에 기인. 반면, IB 수수료 수익은 글로벌 M&A 시장 활성화와 기업 인수 자금 조달 수요 및 IPO 증가 등에 힘입어 37% 급증. 시장 환경 변화로 인해 Equity 및 Fixed Income 트레이딩 수익은 각각 2%, 16% 감소

- 충당금 환입 제외할 경우 4분기 순이익은 부진. 이는 임금 상승과 투자(테크, 사업 확장, 마케팅) 등으로 인해 비이자 비용이 크게 증가하였기 때문. 4Q21 비이자 비용 전년 대비 11% 증가한 179억달러 기록한 가운데 경영진은 2022년 연간 비이자 비용 전년 대비 8.6% 증가한 770억달러 전망

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