앤드류 베일리: 최근을 돌아보며

[이매진]

앤드류 베일리: 최근을 돌아보며

영국 은행 총재 앤드류 베일리의 연설, "통화 정책의 효과와 전달에 대한 재평가", 캔자스 시티 연방준비은행이 후원하는 경제 심포지엄, 와이오밍 주 잭슨 홀, 2024년 8월 23일.

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

https://www.bis.org/review/r240826b.htm

Andrew Bailey: Reflecting on recent times

r240826b (1).pdf

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저는 이 글을 통해 최근 몇 년간의 경험을 통해 제기된 문제들과 통화 정책의 최신 상황을 살펴보고, 현재 우리가 어디에 있는지에 대한 몇 가지 성찰을 해보고자 합니다.

팬데믹은 세계적 수요와 공급의 갑작스럽고 동시적이며 급격한 하락을 초래했습니다. 이 중 하나가 다른 하나를 이끌지는 않았습니다. 게다가 2020년 3월에 우리는 동일한 출처, 즉 팬데믹에서 비롯된 통화 정책과 금융 안정성 문제에 직면했습니다. 별도로 살펴보면 대응은 달라야 하며, 금융 안정성 문제를 다루는 데 더 적합한 예외적인 일시적이고 집중적이며 일반적으로 최대 힘의 개입이 필요합니다. 반면 2020년에 사용된 종류의 통화 정책 대응은 일반적으로 시간이 지남에 따라 수행됩니다. 그러나 통화 정책과 금융 안정성 문제가 일치할 때 판단은 더 복잡해집니다. 중앙은행의 핵심 목표 두 가지를 모두 적용함으로써 팬데믹은 이례적이지만 전례가 없는 도전을 제기했습니다.

경제가 팬데믹의 결과에 적응하기 시작하면서 상품 공급이 중단되고 제한되는 상황에서 서비스가 아닌 상품에 대한 글로벌 수요가 상당히 증가했습니다. 이는 비대칭적 수요 충격이었습니다. 그 결과 글로벌 상품 가격이 상승했는데, 이는 영국과 같은 개방형 경제의 비용 인상 충격과 유사했습니다. 이는 소위 통화 정책에 대한 일시적 평가의 맥락이었는데, 즉 이러한 충격은 공급망이 회복되어야 하고 인플레이션 기대치가 회복을 예상하여 고정되어야 하기 때문에 영향이 단기적이어야 한다는 것입니다. 이것이 이론입니다. 증거에 따르면 글로벌 공급망 충격은 그 자체로 2022년 말까지 진행되었음을 시사합니다. 그러나 그 당시 핵심 질문은 임금과 서비스 가격에 따라잡기 효과가 있을지 여부와 어느 정도일지, 그리고 어느 기간 동안일지였습니다.