다기능 암호자산 중개자의 금융 안정성 의미 - 요약

[이매진]

다기능 암호자산 중개자의 금융 안정성 의미 - 요약

https://www.bis.org/fsi/fsisummaries/exsum_22202.htm

The financial stability implications of multifunction cryptoasset intermediaries - Executive Summary

exsum_22202 (1).pdf

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다기능 암호자산 중개자(MCI)는 거래 플랫폼 운영을 중심으로 광범위한 암호자산 서비스, 제품 및 기능을 제공하는 개별 회사 또는 계열사 그룹을 말합니다. 이러한 활동과 그 조합의 대부분은 기존 금융에서 유사합니다. 그러나 종종 동일한 기관에서 제공하지 않거나 이해 상충을 방지하고 시장 무결성, 투자자 보호 및 금융 안정성을 증진하기 위해 상당한 제한이나 통제 하에 제공됩니다.

2022년 5월과 6월의 암호자산 시장 혼란과 2022년 11월의 FTX 붕괴는 MCI가 암호자산 시장의 중요한 부분을 나타내고 해당 시장의 구조적 취약성을 악화시킬 수 있다는 사실을 강조합니다. 일부 MCI는 암호자산 생태계 전반의 광범위한 상대방과 긴밀하게 상호 연결되어 있습니다. 결과적으로 주요 MCI의 실패는 시장에서의 중심성과 상호 연결성으로 인해 해당 생태계에 중요할 수 있습니다. MCI는 또한 소매 및 기관 투자자가 암호자산 생태계에 진입하는 일반적인 진입점이므로 기존 금융 시스템으로의 스필오버의 잠재적 채널입니다.

이러한 배경에서 금융안정위원회(FSB)는 2023년에 다기능 암호자산 중개기관의 금융안정에 미치는 영향 이라는 제목의 보고서를 발표 하여 MCI의 구조와 기능을 분석하고, 금융안정 위험을 평가하고 정책적 고려사항에 대한 의미를 도출하는 것을 목표로 했습니다.

다기능 암호자산 중개자MCI의 기능 및 구조의 특성

MCI의 금융 안정성 의미

MCI 취약성은 레버리지, 유동성 불일치, 기술 및 운영 취약성, 암호 자산 생태계 내부와 기존 금융 간의 상호 연결을 포함하여 기존 금융의 취약성과 유사합니다. 나아가 특정 기능 조합은 이러한 취약성을 악화시킬 수 있습니다. 예를 들어, MCI가 자체 거래, 자체 거래소에서의 시장 조성, 암호 자산 대출 및 차입에 참여하면 레버리지가 높아질 수 있습니다. 또한 MCI의 취약성은 운영 투명성과 효과적인 통제(예: 거버넌스 및 위험 관리의 약점)가 부족하고, 공개가 부족하거나 공개가 없고, 이해 상충이 있는 경우 더욱 심화될 수 있습니다.

다음 전송 채널은 MCI에서 발생하는 취약성이 기존 금융 시스템과 실물 경제로 어떻게 확산될 수 있는지 평가하는 데 적합할 수 있습니다.

• 신뢰 효과: 경험이 부족한 암호자산 투자자가 MCI 서비스를 광범위하게 사용하면 부정적인 신뢰 효과가 발생할 수 있으며, 이는 스테이블코인을 통해 확산될 수 있습니다.
• 금융기관의 암호자산 및 관련 서비스에 대한 노출: MCI와 금융기관은 서로의 서비스(예: 암호자산의 보관, 거래 및 대출)에 대한 의존성을 통해, 또는 서로 간의 직접적인 노출을 통해, 또는 MCI가 발행하고 기존 금융 자산에 의해 지원되는 스테이블코인을 통해 연계될 수 있습니다.
• 부의 효과: MCI 스트레스나 파산으로 인한 부정적인 부의 효과는 MCI에 자금을 조달하거나 관련 암호 자산에 투자하는 투자자 또는 해당 서비스 사용자에게 적용될 수 있습니다. MCI는 많은 투자자에게 암호 자산 생태계에 대한 유일한 진입-퇴장 지점을 제공하기 때문입니다.
• 지불 및 결제에 사용되는 암호자산: MCI는 송금이나 교환 매체 또는 가치 저장을 위해 스테이블코인 또는 기타 암호자산의 채택을 촉진할 수 있습니다. 주요 MCI 또는 MCI가 발행하거나 촉진하는 스테이블코인의 실패는 암호자산 시장에 상당한 영향을 미치고 추가적인 스필오버로 이어질 수 있습니다.

결론 및 정책적 함의

MCI 취약성이 아직 금융 안정성에 큰 위협이 되지 않는다는 증거가 있음에도 불구하고, 정보의 상당한 격차로 인해 MCI 붕괴의 의미를 정확하게 평가하는 능력이 제한됩니다. 암호자산 시장에서 기존 금융 시스템으로의 파급 효과는 지금까지 제한적이었지만, 스트레스 사건으로 인해 암호자산 투자자에게 상당한 손실이 발생했고 이러한 시장에 대한 신뢰가 흔들렸습니다.

금융 안정성에 미치는 영향은 개별 관할권과 글로벌 수준 모두에서 암호 자산 부문이 어떻게 발전하는지, 해당 부문 내에서 MCI의 역할이 어떻게 변화하는지, MCI가 기존 금융과의 연계를 확대하는 정도, 그리고 글로벌하게 일관된 암호 자산 규정을 효과적으로 구현하고 집행하는 데 달려 있습니다.

조사 결과에 따라 보고서는 FSB가 관련 표준 설정 기관(SSB)과 협력하여 고려해야 할 정책적 의미를 다음과 같이 식별합니다.

• MCI 기능의 결합으로 인해 확인된 증폭 위험과 적절한 거버넌스 부족, 광범위한 이해 상충 문제가 FSB와 SSB의 권장 사항에 따라 적절히 해결되는지, 아니면 추가적인 완화 정책 조치가 필요한지 평가합니다.
• 전 세계적으로 운영되는 MCI를 효과적으로 규제하고 감독할 수 있도록 지역 당국에 도움이 되는 국경 간 협력과 정보 공유를 강화하는 방법을 고려하세요.
• 보고서에서 발견된 정보 격차를 해소할 방법을 고려하세요. 여기에는 FSB와 SSB의 권장 사항에 따라 정보 공개 및 보고가 적절하게 다루어졌는지, 아니면 추가적인 완화 정책 조치가 필요한지 여부가 포함됩니다.

본 요약서와 관련 튜토리얼은 국제결제은행의 온라인 학습 도구인 FSI Connect 에서도 이용할 수 있습니다.