Michele Bullock: 개회사 - 하원 경제 상임위원회

[이매진]

Michele Bullock: 개회사 - 하원 경제 상임위원회

호주 중앙은행 총재 미셸 불록 여사가 캔버라에서 열린 하원 경제 상임위원회에서 한 개회사 , 2024년 8월 16일. 

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

https://www.bis.org/review/r240828d.htm

Michele Bullock: Opening statement - House of Representatives Standing Committee on Economics

r240828d (1).pdf

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위원장님과 위원 여러분, 안녕하세요.

이 청문회는 중앙은행의 책임 추궁 절차에 있어 중요한 부분이고, 저와 동료들이 이 자리에 와서 여러분의 질문에 답하게 되어 기쁩니다.

저는 인플레이션 상황과 경제 전망에 대한 논의로 시작하겠습니다. 저는 지불 분야에서의 우선순위와 업계가 다루고 있는 현금 분배 문제에 대한 업데이트로 마무리하겠습니다.

인플레이션

중앙은행 이사회의 임무는 가격 안정과 완전고용을 실현하여 호주 국민의 복지에 기여하는 것입니다. 이 임무는  1959년 중앙은행법 에 명시되어  있습니다. 호주 정부와 이사회가 합의한 통화 정책 수행에 관한 성명은 이것이 실제로 어떻게 작동하는지 설명합니다. 구체적으로, 우리는 정부와 함께 낮고 안정적인 인플레이션을 달성하는 가장 좋은 방법은 연간 소비자 물가 상승률을 2~3% 사이로 목표로 하는 것이라고 합의했습니다. 그 범위 내의 모든 결과는 가격 안정 목표와 일치하지만, 이사회는 인플레이션을 목표의 중간 지점으로 되돌리기 위한 정책을 설정합니다. 그러나 정부와의 합의는 인플레이션 목표를 달성하는 기간에 대한 유연성을 제공합니다. 이는 인플레이션 목표 달성과 완전고용 목표, 즉 낮고 안정적인 인플레이션과 일치하는 최대 고용 수준을 달성하는 것의 균형을 맞춰야 하기 때문입니다.

제가 이 글을 쓰는 이유는 이사회의 현재 통화 정책 전략에 맥락을 제공하기 위해서입니다. 이사회는 합리적인 기간 내에 인플레이션을 목표치로 되돌리려고 노력하는 동시에 지난 몇 년 동안 노동 시장에서 얻은 이익을 최대한 보존하려고 노력하고 있습니다. 이것이 소위 좁은 길입니다.

그럼 우리는 어떻게 하고 있을까요? 이 위원회에 이전에 출석한 이후로 인플레이션에 대한 진전이 더 있었지만 매우 느렸습니다. 인플레이션은 2022년 12월 분기에 7.8%로 정점을 찍었습니다. 2023년 말에 4.1%로 떨어졌지만 그 이후로 0.3%포인트만 더 하락하여 2024년 6월 분기에 3.8%가 되었습니다. 지수의 변동성 있는 구성 요소를 추상화한 기본 인플레이션도 2024년 6월에 3.9%로 여전히 높습니다. 여전히 너무 높습니다. 현재 예측에 따르면 올해 말까지 기본 인플레이션은 여전히 ​​3.5%에 머물고 있습니다.

이러한 지속적인 인플레이션을 주도하는 것은 무엇일까요? 상당 부분은 서비스 부문의 인플레이션을 반영합니다. 2022년 12월 정점 이후로 우리가 목격한 대부분의 디스인플레이션은 상품 가격 인플레이션의 하락으로 인해 발생했습니다. 2022년 내내 상품 가격 인플레이션이 매우 높았는데, 이는 총 수요가 강한 시기에 공급망 문제가 반영된 것입니다. 식료품과 내구 소비재 가격, 신축 주택 건설 비용이 모두 급등했습니다. 이러한 상품 중 많은 부분의 인플레이션은 그 이후로 상당히 완화되었지만, 신축 주택 비용은 연간 약 5%씩 증가하고 있습니다. 반면 서비스 가격의 인플레이션은 약 5%로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 시장 서비스 부문에서 광범위한 인플레이션이 발생했는데, 이는 지속적인 수요와 일부 기업이 비용을 전가할 수 있는 능력을 반영한 것입니다. 높은 인플레이션에 기여한 다른 요인은 임대료와 보험으로, 이는 해당 산업의 특정 상황을 반영합니다. 이 모든 것이 상품 가격 인플레이션이 상당히 감소했지만, 지속적인 높은 서비스 가격 인플레이션을 상쇄하기에 충분하지 않았다는 것을 의미합니다.

이런 상황은 호주에만 있는 것이 아닙니다. 대부분의 선진국은 유사한 패턴의 인플레이션을 경험했습니다. 상품과 에너지 가격으로 인한 인플레이션 급등, 상품 가격의 급격한 디스인플레이션, 그리고 서비스 가격의 높은 인플레이션이 이어졌습니다. 그 결과, 다른 중앙은행들은 금리의 미래 경로에 대해 여전히 신중한 태도를 보이고 있습니다. 일부는 정책 금리를 약간 낮추었지만, 아직 일이 끝나지 않았고 정책이 여전히 제한적이라고 강조해 왔습니다.

마찬가지로 호주에서도 마찬가지입니다. 우리는 다른 중앙은행만큼 금리를 인상하지 않았습니다. 그리고 우리는 그것에 대해 비판을 받았습니다. 사실, 일부 논평가들은 통화 정책을 더욱 강화할 것을 계속 요구하고 있습니다. 하지만 제가 앞서 언급했듯이, 우리는 노동 시장에 불필요한 피해를 입히지 않으면서 합리적인 기간 내에 인플레이션을 낮추는 균형을 맞추려고 노력해 왔습니다. 그리고 지금까지 이사회의 판단에 따르면 정책은 현재 그렇게 할 만큼 충분히 제한적입니다.

이사회의 최근 결정

이제 이사회의 가장 최근 결정에 대해 말씀드리겠습니다. 이사회는 8월 5일과 6일에 열린 회의에서 현금 금리를 4.35%로 유지하기로 결정했습니다. 이사회는 인플레이션이 정점 이후 상당히 하락했지만 여전히 2~ 3  % 목표 범위의 중간 지점보다 훨씬 높다는 점을 인정했습니다. 그리고 제가 앞서 언급했듯이 인플레이션은 지속되고 있습니다. 하지만 이사회는 인플레이션의 상향 위험에 대해 계속 경계하고 있으며 인플레이션이 목표 범위로 지속 가능하게 이동하고 있다는 확신이 들 때까지 정책이 충분히 제한적이어야 한다고 언급했습니다. 

우리의 결정 이전에, 시장은 미국에서 인플레이션 결과가 나오고 호주에서 6월 분기 CPI가 예상보다 약간 낮아진 후 금리 인하를 예상했습니다. 그런 다음 국제 금융 시장의 변동성으로 인해 금리 예상이 더욱 하락했습니다. 금융 시장은 여전히 ​​연말까지 금리 인하를 예상하고 있습니다. 그러나 이사회의 메시지는 금리 인하에 대해 생각하기에는 시기상조라는 것이었습니다. 인플레이션은 여전히 ​​너무 높고, 기본적으로 내년 말까지는 밴드 상단에 돌아올 것으로 예상되지 않습니다. 물론 상황은 바뀔 수 있으며 전망은 불확실합니다. 그러나 이사회가 현재 알고 있는 바에 따르면 단기적으로 금리를 인하할 위치에 있지 않을 것으로 예상합니다.

저는 이것이 많은 가구가 듣고 싶어하는 것이 아니라는 것을 이해합니다. 모기지가 있는 사람들은 지난 몇 년 동안 이자율이 상승하여 현금 흐름이 압박을 받고 있습니다. 기업도 더 높은 차입 비용에 직면해 있습니다. 그러나 더 오랫동안 높은 인플레이션이라는 대안은 훨씬 더 나쁩니다. 인플레이션이 수십 년 동안 이렇게 높지 않았고 많은 사람들이 그것이 얼마나 심각한지 잊었다고 생각합니다. 일부 젊은 사람들은 전혀 높은 인플레이션을 경험하지 못했을 것입니다. 생활비에 대한 이야기가 많은 데에는 이유가 있습니다. 높은 인플레이션은 모든 사람에게 해를 끼칩니다. 사람들이 임금으로 살 수 있는 것을 줄이고, 저축의 가치를 침식하며, 저소득 또는 고정 소득자에게 불균형적으로 해를 끼칩니다. 이것이 우리가 인플레이션이 다시 배경에 있는 수준으로 돌아가도록 하기 위해 필요한 조치를 취하는 것이 필수적인 이유입니다.

경제 전망

그럼에도 불구하고 경제 전망은 여전히 ​​매우 불확실합니다. RBA는 통화 정책 결정을 발표하는 동시에 가장 최근의 예측을 발표했습니다. 앞서 언급했듯이, 중앙 예측은 2025년 후반에 인플레이션이 목표 범위로 돌아올 것이라는 것입니다. 2026년에는 목표 범위의 중간 지점에 접근할 것으로 예측됩니다. 이는 5월에 예측했던 것보다 목표에 대한 회복이 약간 더딘 것입니다. 이는 경제에서 총 수요와 공급 간의 격차가 이전에 생각했던 것보다 크다는 판단을 반영합니다. 즉, 경제 성장이 약했음에도 불구하고 상품과 서비스에 대한 수요 수준은 여전히 ​​경제가 해당 상품과 서비스를 생산할 수 있는 능력보다 높습니다.

이것이 우리의 중심 예측이며, 예측이 더 멀리 갈수록 그 주변에 상당한 불확실성이 있습니다. 이를 인식하고, 우리는  통화 정책에 대한 성명에서 세 가지 주요 위험을 강조했습니다. 현재 평가된 것보다 현재 경제에서 더 많은 초과 수요; 미래의 소비 성장이 예상보다 더 강하거나 약함; 노동 시장이 예상보다 더 악화됨. 이 성명서는 경제의 다른 경로가 인플레이션과 고용의 결과에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 보여주는 몇 가지 시나리오를 제공했습니다. 시나리오에 따르면 소비나 노동 시장이 예상보다 약하면 인플레이션이 더 빨리 목표 범위로 복귀하고 실업률이 더 급등할 수 있습니다. 그리고 소비와 노동 시장이 예상보다 강하면 그 반대가 발생할 수 있습니다. 이러한 시나리오는 경제 활동과 인플레이션이 우리의 중심 예측에서 암시하는 것보다 훨씬 더 강하거나 약할 수 있다는 것을 알고 있기 때문에 중요합니다. 따라서 우리는 경제에 미치는 영향과 상황이 다르게 전개될 경우 통화 정책이 어떻게 대응해야 할지 이해해야 합니다.

제 동료인 앤드류 하우저는 월요일에 불확실성 문제에 대해 신중한 연설을 했습니다. 핵심은 우리는 미래가 불확실하다는 것을 알고 있으며, 따라서 예측에 겸손해야 하고, 실수로부터 배우려는 의지를 가져야 하며, 다양한 모델과 정성적 정보, 그리고 내부 및 외부적 도전을 사용해야 한다는 것입니다. 그리고 우리는 경제가 진화함에 따라 대응해야 합니다. 이사회는 이를 알고 있으며, 따라서 데이터에 따라 움직이고 필요에 따라 평가를 조정하기로 약속했습니다. 이사회는 현재 합리적인 기간 내에 인플레이션을 낮추는 것과 노동 시장에서 이익을 유지하는 것 사이에서 적절한 균형을 이루고 있다고 생각합니다. 궁극적으로, 인플레이션을 무기한으로 목표 이상으로 유지하는 것으로는 완전 고용 목표를 달성할 수 없습니다. 따라서 이사회는 인플레이션의 잠재적인 상승 위험에 계속 집중하고 있습니다.

마치기 전에 지불 시스템과 현금 분배 시스템의 문제점에 관해 몇 마디 하고 싶습니다.

결제 시스템

의회는 현재  결제 시스템(규제)법 1998  (PSRA)에 대한 몇 가지 중요한 개정안을 고려하고 있으며, 이를 통해 결제 생태계의 모든 참여자 간에 안전성, 효율성 및 경쟁을 촉진할 수 있습니다. 개혁안이 통과되면 소매 결제 규정에 대한 포괄적인 검토를 실시할 것입니다. 이 검토에서는 규제 설정 및 원칙의 적절성과 이를 신규 참여자 및 비즈니스 모델에 적용하는 방법을 고려할 것입니다. 많은 이해 관계자들은 중소기업의 높은 카드 결제 비용, 소비자에 대한 추가 요금, 모바일 지갑과 관련된 경쟁 문제를 포함한 다양한 문제에 대한 진전을 보고 싶어합니다. PSRA 개혁안이 적시에 통과됨에 따라 RBA의 확대된 규제 조치의 더 광범위한 맥락에서 이러한 문제를 고려할 수 있게 되었습니다.

지불 시스템 위원회는 어제 분기 회의에서 이러한 문제를 논의했습니다. 또한 호주 지불 시스템의 미래에 중요한 여러 가지 다른 문제도 논의했습니다. 여기에는 호주 재무부와 공동으로 작성한 논문이 포함되어 있으며, 중앙 은행 디지털 통화 개념과 관련된 국내 연구 우선순위에 대한 현황 조사 및 로드맵을 제공합니다. 이 논문은 9월에 발표될 예정입니다. 위원회는 또한 최소 비용 라우팅의 발전, 도매 현금 유통의 과제, 새로운 지불 플랫폼에 대한 향상된 접근성 및 기능과 관련된 기회에 대해 논의했습니다.

지폐 분배

제가 위원회에 업데이트하고 싶은 또 다른 문제는 현금 유통 시스템의 최근 발전 사항입니다. 최근 수십 년 동안 일상적인 지불에 현금을 사용하는 것은 감소했지만, 여전히 많은 호주인에게 중요한 지불 수단입니다. 현금은 특히 경제적 불확실성 기간 동안 부의 저장 수단으로 사용되며, 전자 지불 방법에 대한 유용한 백업이 될 수 있습니다.

아시다시피, 현금 유통 시스템은 올해 초에 현금 운송 서비스를 제공하는 가장 큰 회사인 Linfox Armaguard의 재정적 실행 가능성에 의문이 제기되면서 상당한 스트레스를 받았습니다. 그 이후로 RBA, 호주 재무부, 현금 유통 산업의 주요 참여자들은 사업 연속성 조치를 강화하기 위해 협력하여 현금 공급에 대한 상당한 중단에 대응할 수 있는 산업의 능력을 높였습니다. 6월 말, Linfox Armaguard와 주요 은행 및 소매 고객 간에 12개월 동안 약 5,000만 달러 규모의 산업 지원 패키지가 합의되어 단기적으로 중대한 중단 위험을 줄였습니다. 이 자금 조달 거래는 산업 참여자, RBA, 정부가 현금 유통에 대한 장기 모델을 수립하는 데 집중할 수 있는 시간을 제공하여 현금을 필요로 하고 사용하고자 하는 사람들에게 현금을 제공할 수 있도록 해야 합니다. 보다 내구성 있는 미래 현금 유통 시스템을 개발하려면 광범위한 협의가 필요하며 시스템 참여자들은 이러한 문제에 공익을 위해 접근해야 합니다.

들어주셔서 감사합니다. 저와 동료들은 여러분의 질문에 답변하기를 기대하고 있습니다.

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