[삼성바이오로직스(207940)] 4Q21 Re. 중장기 주주친화적인 배당정책 제시

[불스탁®]

4Q21 실적 리뷰 및 Highlight

실적: 4Q21 매출 4,443억(QoQ -1%/YoY +18%), OP 1,288억(QoQ -23%/YoY +39%) 으로 컨센서스 (1,371억) 하회. 3분기 가동률 하향 분이 4Q 실적에 반영되고 지급수수료, 등 기타 연말 비용 증가에 따라 수익성은 소폭 축소

가이던스: 21년 실적은 가이던스(21년 매출 YoY +20% 성장, OPM 25% 이상)를 상회 달성. 22년 가이던스 매출 20% 성장, OPM 30% 초반 제시

가동률: 4Q 1,2,3공장 Full 가동 분 1Q 실적에 반영될 것. 다만 1Q 2공장 가동률 하향 분 2Q 반영될 것

수주 현황: 4공장 관련 활발한 선수주 활동 진행 중. 3개사 5개 제품 생산계약 체결하였으며 GreenLight Biosciences사와 COVID19 mRNA 백신 후보물질 DS 생산 파트너십 체결

2022년 연간 전망 및 1Q 실적 전망

22년 실적은 매출 1조 9,055억, OP 6,294억 (YoY +22%, OPM 33%)을 예상해 기존 전망 (매출 YoY +25%, OPM 30%)과 유사한 수준 제시. 실적 개선의 근거는 신규 4공장이 기존 계획보다 소폭 빠른 22년 10월 부분 가동될 예정될 것에 따른 것. 1Q22 실적은 매출 4,586억, OP 1,512억 예상. 상향된 4Q 가동률 1Q 실적에 반영될 것.

중장기 배당정책 제시

삼성바이오로직스는 4Q 실적발표와 동시에 중장기 배당정책안 제시 2025년 이후부터 해당년도 잉여현금흐름의 10% 내외에서 현금 배당 실시 여부를 검토할 것이며 해당 정책의 지속기간은 3년으로 제시. 회사 설립 이후 꾸준히 이어져왔던 성장 스토리에 이어 중장기 적인 예측가능한 주주친화적인 정책을 긍정적으로 평가. 삼성바이오로직스에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 1,050,000원 유지

교보 김정현

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