삼성화재 (000810) 일회성 비용 반영에도 훌륭한 연간 이익

[불스탁®]

삼성화재 (000810) 일회성 비용 반영에도 훌륭한 연간 이익

투자의견 Buy, 목표주가 260,000원 유지

- 3분기까지 누적 순이익은 전년 동기 대비 +62.5%나 증가하며 워낙 선전했기에 4분기 실적에 대한 부담이 크지 않음. 당 분기 순이익은 컨센서스를 크게 하회할것인데 1) 일회성 비용 반영에 따른 것이고 2) 2022년 실적 부담을 경감시켜준다는 점에서 오히려 긍정적

- 실손보험료 인상률이 예상보다 높았고, 하반기 백내장 수술 등 보험금 지급기준이 강화됨에 따라 2022년 위험손해율 하락에 따른 이익 개선은 가능할 전망. 요율 인상 영향이 2위권사 만큼 크진 않지만 동사는 배당이라는 큰 장점을 보유

- 2021년 연간이익은 1.09조원(YoY +42.7%), DPS 12,500원 전망. 최근의 주가 하락으로 배당수익률 6.2%까지 상승

4Q21 별도 기준 순이익 724억원(QoQ -74%, YoY -47.5%) 기록 전망

- 4분기 순이익은 컨센서스 1,121억원을 -35.4% 하회할 전망. 실적이 컨센서스를크게 하회하는 것은 특별상여금 지급 및 사내복지기금 적립에 따른 사업비 증가에 기인

- 자동차보험 손해율은 86.4%(QoQ +6.9%p, YoY -1.5%p)로 가마감 손해율 86.5%에 거의 부합할 전망. 12월 손해율이 91%로 상승률이 컸으나 분기 평균으로는 전년 동기 비 개선세는 지속, 그러나 개선폭은 하락

- 위험손해율은 91.8%(QoQ +3.7%p, YoY +0.9%p)로 상승세가 지속, IBNR적립 및영업일수, 손해액 증가에 기인. 손해액은 백내장 수술 관련 뿐만 아니라 재물 담보 보험 청구액이 4분기 계절적으로 증가하는 영향

- 장기보험 신계약은 전 분기, 전년 동기비 하락한 400억원(QoQ -2%, YoY -6.8%)으로 통상 4분기 영업이 Slow함에 따라 판매가 위축되는 경향. 따라서 영업 관련사업비는 감소할 것이나 삼성 전 그룹사 특별 상여금 지급으로 사업비는 1.07조원(QoQ +14.5%, YoY +14.6%), 사업비율은 22%(QoQ +1.9%p, YoY +1.7%p)기록할 전망. 언론 보도에 따르면 상여금은 기본급의 200%수준으로 사내복지기금 포함 총 1,000억원 수준으로 추정

대신 박혜진

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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