대한유화; 기대해도 좋을 2021년

[주식 이야기]

[신한금융투자 정유/화학 이진명]

** 대한유화(006650)

대한유화; 기대해도 좋을 2021년

4Q20 영업이익 759억원(+20% QoQ)으로 컨센서스 부합
- 에틸렌, PE/PP 강세와 부진했던 EG, BD 스프레드 개선된 영향
- 분리막용 PE→EV 판매량 확대에 따른 가동률 상승으로 이익 기여도 확대
- 1H23 목표로 부타디엔(투자비 1,405억원) 신설→연 2천억원 이상 매출 증가 

21년 영업이익 3,307억원(+100%)으로 턴어라운드 예상
- 21년 수요 우위에 따른 주요 제품 스프레드 개선으로 업황 반등 예상
- 분리막용 PE 수요 고성장으로 가동률 상승→ 매출, 이익 42%, 40% ↑
- 부진했던 EG, BD 전방산업 반등으로 점진적 회복 기대

목표주가 360,000원(+6%)으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지
- 업황 회복에 따른 실적 턴어라운드, 분리막용 PE 성장 본격화
- 분리막 PE 점유율 1위, 이익 비중 22년 21%까지 확대(OPM 40%~50%)
- 21년 기준 PER 7배, 분리막 PE 성장성 고려할 시 밸류에이션 재평가 기대

(원문 링크: https://bit.ly/3oln6QK )