국제은행 예금자금 풀기

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국제은행 예금자금 풀기

BIS 분기별 검토  |  

2023년 9월 18일

브라이언  하디 , 소냐 주 지음

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• 그래프 뒤의 데이터

이 기능에서는 국제 은행의 예금 자금 조달(전통적인 예금, repo 및 은행 간 대출 ) 을 조사합니다.. 우리는 이 자금의 수준과 구성에서 관찰된 변화를 해석하기 위한 프레임워크를 마련합니다. 은행 간 대출을 상쇄하고 중앙은행 양적긴축 효과를 추상화한 결과, 2023년 1분기 은행 혼란 동안 은행 예금 자금의 출처가 비금융 부문에서 비은행 금융기관으로 순환된 것을 발견했습니다. 이 순환은 소수의 관할권에서 중요했습니다. 특히 스위스 거주자들은 스위스에 위치한 국제 은행에서 국내 은행으로 예금을 옮겼습니다. 미국 은행의 달러 자금 조달은 머니마켓 펀드로 전환되었고, 이는 이후 비미국 은행에 대한 (repo) 달러 자금 조달을 늘렸습니다.

JEL 분류: E44, E51, E58.

2023년 3월 은행 혼란으로 인해 은행 예금에 대한 관심이 다시 높아졌습니다. 일부 은행에서는 이자율 상승으로 인해 예금 유출이 가속화되면서 금융 안정성에 대한 우려가 촉발되었습니다. 금리 인상은 또한 예금자들이 더 높은 수익을 찾기 위해 은행을 떠나도록 하는 인센티브를 창출했습니다(Afonso et al(2023)).

이 특별한 기능은 은행 예금의 규모와 구성의 변화를 해석하기 위한 틀을 제시합니다. 이러한 발전의 주요 동인은 은행의 대차대조표 규모에 영향을 미칠 수 있는 중앙은행 자산 구매/판매 프로그램과 비은행에 대한 특정 대출에 대한 자금 조달 규모를 늘릴 수 있는 은행 간 시장입니다. 또한, 자금 인출은 다른 부문의 자금 조달이나 다른 자금 조달 수단으로 은행 대차대조표에 다시 나타날 수 있습니다.

이 프레임워크를 사용하여 우리는 국제 은행의 "예금 자금 조달"을 연구하기 위해 BIS 위치 은행 통계(LBS)에 크게 의존합니다. 여기서는 전통적인 고객 예금, 환매 계약(repo) 및 은행 간 대출을 포함하도록 매우 광범위하게 정의되었습니다. 우리는 특히 2023년 1분기에 초점을 맞춰 2018년 이후 이 자금의 발전을 고려합니다. 27개국 표본(미국 제외)에서 2 국제 은행 예금 자금의 총 증가율은 2023년 1분기에 사실상 0이었습니다. .은행간 대출을 차감하고 양적 긴축 효과를 추출한 결과이다.

주요 시사점

• 비은행 금융 기관은 2023년 1분기에 국제적으로 활동하는 은행에 예금 자금 제공자로서 비금융 부문을 대체했습니다. 이러한 순환은 전 세계적으로 미미했지만 일부 관할권에 집중되었습니다.
• 스위스의 국제 은행은 2023년 1분기에 예금 자금이 전체적으로 감소했으며, 주민 자금 조달 제공업체는 주로 국내에 초점을 맞춘 현지 은행으로 이동했습니다.
• 2023년 상반기 미국 내 달러 예금이 머니마켓 펀드로 전환되면서 미국 외 지역에 본사를 둔 은행에 대한 달러 대출이 늘어났다.

더 깊이 살펴보면 LBS의 은행 전체에서 자금 출처가 순환된다는 증거를 찾을 수 있습니다. 2023년 1분기에는 비은행 금융기관(NBFI)의 예금 자금이 가계, 기업, 정부 등 비금융 부문(NFS)의 예금 자금을 대체했습니다. 순환에 비은행 자금의 약 0.5%가 포함되었기 때문에 기본 규모는 상대적으로 작았습니다. 동시에, 스위스에서 국제적으로 활동하는 은행들은 NBFI와 NFS 모두로부터 자금 조달이 12% 감소했습니다. 비은행 거주자의 감소 대부분은 BIS 통계에 포착되지 않은 국내 은행에 재할당되는 것으로 나타났습니다.

미국은 은행 혼란의 중심에 있었고 더 넓은 은행 시스템에서 달러 자금 조달의 핵심입니다. 우리는 달러 자금 조달의 유사한 순환을 문서화하기 위해 다른 소스로 BIS 데이터를 보완합니다(박스 참조). 미국 예금자들은 달러 예금을 머니마켓 펀드로 옮겼고, 이는 다시 미국 외 지역에 본사를 둔 은행에 대한 달러 자금 조달을 늘렸습니다.

이 기능은 세 단계로 진행됩니다. 첫째, 경제 내 다양한 ​​부문의 대차대조표를 통해 예금 자금 변화를 추적하기 위한 프레임워크를 제시합니다. 둘째, LBS의 정의와 적용 범위를 설명하고 경제의 예금자금 변화가 어떻게 데이터에 기록되거나 누락되는지 논의합니다. 셋째, 최근 국제은행 예금자금 조달의 변화를 논의하기 위해 프레임워크를 사용합니다.

총 은행 자금의 변화를 해석하기 위한 프레임워크

이 섹션에서는 은행 부문, NFS, NBFI 부문 및 중앙은행의 네 가지 부문을 포함하는 세계 경제를 고려하는 프레임워크를 제시합니다. 은행 부문은 국제적으로 활동하는 은행과 순수 국내 은행 모두로 구성됩니다. 비금융부문은 가계, 비금융기업, 정부로 구성된다. NBFI 부문에는 머니 마켓 펀드, 헤지 펀드, 중앙 거래 상대방 및 보험 회사와 같은 기업이 포함됩니다. 은행은 자산 성장을 위해 돈을 빌릴 필요 없이 결제 수단(거래 예금)을 창출할 수 있다는 점에서 NBFI와 다릅니다.우리는 이러한 부문의 대차대조표를 통해 예금 자금 변경을 추적하기 위한 양식화된 예를 제공합니다. 이러한 사례 중에서 우리는 양적 긴축과 은행 간 대출이 어떻게 다른 예금 자금 변경을 모호하게 할 수 있는지, 그리고 예금 인출이 은행 부문의 총 대차대조표에 어떤 영향을 미치는지(또는 그렇지 않은지) 보여줍니다.

폐쇄형 시스템에서는 은행 청구권의 확대 또는 축소가 예금 자금 조달 수준의 주요 동인입니다. 은행은 대출을 연장하거나 다른 자산(예: 채권)을 취득하여 거래 예금을 생성하고 대출/부채가 상환되면 이를 폐기합니다( 그래프 1.A ). 3 따라서 은행 부문의 대차대조표는 대출이 상환되는 속도보다 빠르게 승인되면 확대되고, 그 반대의 경우에는 축소됩니다. 은행은 비예금 부채를 발행하여 대차대조표를 확장할 수도 있지만 이를 지급 수단으로 사용할 수는 없습니다.

중앙은행의 양적 완화나 긴축은 은행이 보유하고 있는 지급준비금(중앙은행의 부채)에 영향을 미쳐 은행 시스템의 예금 자금 수준에도 영향을 미칠 수 있습니다. 정량적 강화 에피소드를 살펴보세요. 중앙은행이 국채를 은행 부문에 직접 판매하는 경우 해당 부문의 자산 포트폴리오 구성에는 변화가 있지만(준비금은 채권으로 교환됨) 은행 예금 수준은 변하지 않습니다(그래프 1.B ) . 대조적으로, 중앙은행이 비은행에게 채권을 판매하는 경우, 비은행은 거래 예금을 사용하여 지불을 하게 되며, 결과적으로 은행 부문의 대차대조표, 특히 예금 자금이 감소하게 됩니다(그래프 1.C ) .

그래프 1

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은행 대출을 상환하지 않거나 중앙은행 자산 매각으로 인해 인출된 거래 예금은 은행 시스템으로 다시 순환됩니다(일부 예외 있음). 4 예금출금 즉시대금은 지급수단으로서 예금자가 이체하되 파기하지 아니합니다. 그럼에도 불구하고 은행 자금조달 구성은 바뀔 수 있습니다. 예를 들어 NFS가 예금을 인출하고 자금을 NBFI로 이동하는 경우 NBFI는 해당 자금을 직접 다시 예치하거나 은행에 repo 자금을 제공할 수 있습니다( 그래프 2.A) .). 이 경우 NFS의 예금은 감소하지만 NBFI의 자금은 그에 상응하는 금액만큼 증가합니다. 대안으로, NBFI는 은행의 채무 증권(예: 은행 상업어음을 구매하는 머니마켓 펀드)에 투자할 수 있습니다. 이 경우 은행권 예금 수준은 감소하지만 채무담보 자금은 그만큼 증가한다( 그래프 2.B ). 일련의 사건이 더 길더라도 은행에서 예금 인출이 은행 시스템의 예금 자금 감소와 동일하지 않다는 강력한 시사점을 얻을 수 있습니다.

그래프 2

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중앙은행은 대출 시설을 제공함으로써 특정 은행(예: 예금 운영)에서 자금 증발을 막을 수 있습니다. 예를 들어 NFS가 한 은행에서 다른 은행으로 예금을 전환하는 경우 중앙은행 대출 제도를 이용하면 이전 은행이 대차대조표를 줄일 필요가 없어집니다( 그래프 2.C ). 오히려 해당 은행은 자금 구성에 변화를 겪게 될 것입니다.

그래프 3

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이러한 간단한 예는 글로벌 시스템에서 은행 자금 조달(특히 예금)의 수준과 구성이 어떻게 변할 수 있는지 보여 주지만 국가 경계를 넘어 예금 자금 재분배는 추상화됩니다. 글로벌 예금을 고정적으로 유지하면서 국경을 넘는 예금자가 해당 자금을 본국으로 이전할 경우 한 관할권의 예금이 감소할 수 있습니다( 그래프 3.A ). 마찬가지로, 거주 예금자가 해외에 있는 은행으로 자금을 이동하는 경우 예금이 감소할 수 있습니다. 이러한 지리적 재분배에는 초기에 예금을 NBFI로 이동한 후 해외 은행에 투자하는 작업이 포함될 수 있습니다( 그래프 3.B ). 이 경우 글로벌 은행 시스템에서 예금 자금의 출처는 부문과 국가 모두를 변화시킬 것입니다.

은행 시스템의 대차대조표는 비은행에 대한 총 노출을 변경하지 않고 은행이 서로 차입하고 빌려줌에 따라 부풀어 오르거나 수축합니다. 예를 들어 NFS 예금자가 자금을 한 은행에서 다른 은행으로 이동할 때 관련 은행은 준비금을 재할당하거나( 그래프 4.A ) 은행 간 대출을 생성하여( 그래프 4.B) 이체 자금을 조달할 수 있습니다.). 후자의 경우, 은행 부채만 살펴보면 비은행 부문과 은행 부문 간 연결고리는 변하지 않았음에도 불구하고 예금 조달이 증가한 것으로 나타납니다. 비은행 예금 자금 조달에 초점을 맞추는 동시에 은행 간 예금 자금의 재분배도 고려하려면 국가 수준에서 은행 간 부채의 해당 변동에서 은행 간 청구의 변동을 빼야 합니다.

그래프 4

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BIS 위치은행통계의 은행자금조달

은행 예금 자금의 진화를 추적하려면 이상적으로 모든 은행을 완벽하게 조사해야 합니다. 또한 모든 국가의 은행에 걸쳐 다양한 자금 조달 수단과 자금 제공자 유형에 대한 일관된 정보가 필요합니다.

BIS 위치 은행 통계(LBS)는 이러한 데이터 세트에 가장 가깝습니다. 여기에는 전 세계적으로 국제적으로 활동하는 은행에 대한 총 대차대조표 정보가 은행 위치별로 정리되어 포함되어 있습니다. 그들은 은행 부채를 예금 자금(데이터에서 "대출 및 예금"이라고 함), 채무 증권 및 기타 수단별로 분할합니다. 5 전통적인 고객 예금, repo 및 은행 간 대출로 구성된 예금 자금은 LBS에서 은행 부채의 80% 이상을 차지하는 가장 큰 범주이며 아래 분석의 초점은 다음과 같습니다. 차례로, 채무증권은 채권, 기업어음, 양도성예금증서로 구성됩니다. 6LBS는 또한 은행(중앙은행과 상업은행으로 구분), 비은행 금융, 비금융 부문 등 은행 대출 부문에 대한 정보도 제공합니다. 대부분의 주요 은행 관할권에서 일관되게 수집된 이러한 데이터는 분석의 기초를 형성합니다.

그러나 LBS 적용 범위는 불완전하므로 가짜 예금 자금 변경을 나타낼 수 있습니다. 첫째, 순수 국내은행의 활동을 제외한다. 결과적으로 예금자가 국제은행(BIS 은행통계상)에서 순수 국내 은행 (BIS 통계상 아님)으로 자금을 이체할 때, 해당 국가 은행부문의 예금자금조달 수준은 변함이 없으나 감소로 기록될 것이다. ( 그래프 5.A ). 미국에서는 2023년 1분기에 예금이 지역 은행에서 대규모 국제 은행으로 이동하면서 이와 반대되는 사례가 발생했습니다(Luck et al(2023)). 그럼에도 불구하고, 국제 은행은 일반적으로 규모가 크므로 이들의 포지션이 상당한 국내 은행 활동을 포착하는 경향이 있습니다(Avdjiev et al(2015)). 8

그래프 5

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둘째, LBS는 이미 주요 은행 관할 구역에 대한 광범위한 국가 수준의 적용 범위를 보유하고 있지만 모든 국가가 BIS에 보고하는 것은 아닙니다. 그러므로 예금의 국경 간 재분배는 전 세계적으로 예금이 감소하는 것처럼 보일 수 있습니다. 예금이 BIS 보고 국가에서 비BIS 보고 국가로 이전되는 경우가 이에 해당합니다( 그래프 5.B ). 9

셋째, 일부 국가에서는 제한된 금융상품 또는 거래상대방 부문 분류 또는 국경간 포지션만 보고합니다. 우리는 LBS의 부문별로 분류된 현지 포지션을 포함하는 관할권의 예금 자금에 대한 분석에 중점을 둡니다. 여기에는 스위스, 영국 및 기타 25개 국가가 포함되지만 특히 일본, 중국 및 미국은 제외됩니다. 전 세계적으로 예금 자금 증가의 광범위한 패턴을 확립하기 위해 우리는 국가 데이터(미국과 중국)의 총 예금 및 LBS(일본)의 총 부채 증가율과 함께 주요 표본의 예금 자금 증가율을 고려합니다. 또한 미국, 일본, 중국의 국경간 예금자금 흐름을 살펴봅니다.

은행과 비은행 간 예금자금 흐름을 분석합니다 . 따라서 우리는 국가 차원의 은행간 부채 변동에서 은행간 청구 변동을 뺍니다. 10 이는 우리 표본의 예금 자금 흐름 규모를 지난 5년 동안 약 55% 감소시켰습니다. 우리가 작업하는 흐름은 환율 변동 및 일련의 중단으로 인한 평가 효과에 맞게 조정됩니다.

그래프 6

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예금자금의 최근 발전

우리의 프레임워크를 통해 우리는 LBS가 포착한 국제 은행 예금 자금의 최근 발전 상황을 조사합니다. 먼저 핵심 샘플에 대한 종합적인 개발을 제시합니다. 그런 다음 은행 혼란의 분기(2023년 1분기)를 확대하고 국가 간 및 국가 내 예금 재분배를 조사합니다. 분석은 스위스의 사례로 옮겨진다.

예금 자금의 총 변화

주요 관할권의 예금 자금 증가율은 2020년 정점에서 2023년 1분기까지 거의 0으로 둔화되었습니다. 미국, 영국, 스위스에 위치한 은행은 2022년 4분기와 2023년 1분기에 전년 대비 마이너스 성장을 기록했습니다(그래프 6 . ) . 지난 4~5분기 동안의 데이터 둔화는 은행 시스템의 준비금을 줄이고 은행의 대출 의욕을 약화시키는 긴축 통화 정책 기간과 일치합니다.

중앙은행 자산 구매 및 판매는 지난 4년 동안 은행 대차대조표 규모의 주요 동인이었으며, 따라서 예금 자금 조달의 다른 동시 동인을 모호하게 할 수 있습니다. 2022년 하반기에 양적완화의 초기 해제가 진행되면서 많은 국가 11 에서 은행의 준비자산이 감소했습니다( 그래프 6.B ). 우리의 프레임워크( 그래프 1.C )에서 볼 수 있듯이, 이는 비은행이 중앙은행으로부터 국채를 구매할 때 기계적으로 예금의 감소로 이어집니다. 이 효과를 측정하기 위해 은행이 국채를 매매하여 상쇄되는 경우를 제외하고 지급준비금의 변화( 그래프 1.B )와 예금의 변화를 비교합니다. 12지급준비금 변동 규모는 지난 5년간 예금 변동의 약 30%였으며, 2022년 4분기와 2023년 1분기 감소의 3/4에 해당하는 것으로 나타났습니다.

추가 자료:

•  은행과 비은행 금융기관 간의 국경간 연결(bis.org)
•  글로벌 채권 및 예금 흐름에 대한 ECB의 자산 매입 프로그램의 각인에 따라(bis.org)
•  화폐 증가가 최근 인플레이션 급증을 설명하는 데 도움이 됩니까? (bis.org)

우리는 자금 조달 상대방 부문별로 총 준비금으로 인한 예금 자금 감소를 추가로 배분합니다. 우리는 2018년 1분기부터 2023년 1분기까지 준비금 변화가 부문별 예금 변화와 어떤 상관 관계가 있는지 조사함으로써 이를 수행합니다(기술 부록 참조). 이 분석에서는 준비금이 1달러 증가/감소할 때마다 중앙은행 자금 조달에 0.40달러, 국경 간 순 은행 간 자금 조달에 0.26달러, 국내 NFS 예금 자금에 0.19달러, NBFI 예금 자금에 0.11달러를 할당합니다. 13

준비금의 기계적 영향을 필터링한 후, 우리는 은행 혼란 동안 예금 자금의 총 변화를 살펴봅니다. 우리는 이러한 변화가 NFS에서 NBFI로( 그래프 2.A 에서와 같이 ) 자금 출처의 재분배와 일치한다는 것을 확인했습니다 . 2023년 1분기의 변화는 사실상 전혀 없습니다( 그래프 6.C , 검은색 점). NFS 예금 자금을 확대해 보면 비록 상대적으로 작은 총 금액(0.14조 달러, 즉 미결제 금액 25조 달러의 0.5%)만큼 감소했음을 알 수 있습니다. 특히 이는 샘플 국가의 데이터에서 지난 21분기 동안 NFS 예금 자금이 유일하게 감소한 것입니다. 이는 NBFI의 예금 자금이 0.17조 달러 증가한 것으로 나타났습니다.

국가 내 및 국가 간 예금 자금 재분배

2023년 1분기 예금 자금의 진화를 더 자세히 살펴보면 소수의 관할권 내에서 출처의 국내 순환이 관련되어 있음을 알 수 있습니다. 특히 영국의 14개 은행에서는 NFS 예금이 430억 달러 감소한 동시에 NBFI의 현지 자금 조달이 500억 달러로 가장 많이 증가했습니다( 그래프 7.A ). 캐나다와 이탈리아에서도 상황은 비슷했다.

은행으로 자금이 순환되는 또 다른 가능한 예에서 NBFI는 2023년 1분기에 국경 간 예금 자금도 제공했습니다. LBS에서 국경 간 입장을 보고한 더 넓은 국가 표본에서 미국은 국경 간 예금 자금의 가장 큰 출처 국가였습니다. 국경 NBFI 자금 조달( 그래프 7.B ). 이에 맞춰 2023년 1분기에 미국 기업들은 은행 예금(주로 미국 달러)을 머니마켓 펀드(MMF)로 옮겼습니다. 이는 예금 이자율이 정책 금리보다 뒤처짐에 따라 더 높은 수익을 추구했을 가능성이 높습니다(박스 A ) . 15 이에 따라 MMF는 미국 이외의 지역에 본부를 둔 은행에 대한 달러 대출을 늘렸습니다( 그래프 3.B 참조).). 룩셈부르크, 아일랜드, 케이먼 제도 등 금융 중심지의 NBFI도 해외에 위치한 은행에 대한 자금 조달을 늘렸습니다( 그래프 7.B ). 이 중 대부분은 달러였습니다.

그래프 7

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2023년 1분기에 몇몇 주요 관할권에서 국경 간 예금 자금이 눈에 띄게 발전했습니다. 이러한 자금은 스위스에 위치한 은행에서 410억 달러만큼 가장 많이 감소했습니다( 그래프 7.C ). 영국 은행의 경우에도 100억 달러 감소했습니다. 이와 대조적으로 미국, 독일, 프랑스, ​​중국의 은행에서는 국경 간 비은행 예금 자금이 각각 400억 달러 이상 증가했습니다.

박스 A

비은행 금융 기관은 여전히 ​​미국 외 은행의 달러 자금 조달을 이끄는 주요 동인입니다.

이냐키 알다소로, 브라이언 하디, 소냐 주

비은행 금융 기관(NBFI)은 미국 이외의 지역에 본사를 둔 은행(비미국 은행)의 미국 달러 자금 조달원으로서 중요성이 커졌습니다. 

2022년 초 이후 미국의 정책 금리 인상과 기존 은행 예금의 이자율 적용 제한으로 인해 달러 예금자가 은행 외부, 주로 정책 금리를 보다 면밀히 추적하는 NBFI에서 더 높은 수익을 추구하려는 강력한 인센티브가 생성되었습니다. 

이 달러 자금은 은행이 NBFI에서 빌릴 때 은행으로 돌아갈 수 있습니다.

이 상자에서는 미국 외 은행의 달러 자금 조달에 대한 최근 동향을 살펴봅니다. 두 가지 데이터 세트의 통찰력을 결합하여 자금 개발을 분석합니다. 첫째, BIS 국제 은행 통계(IBS)는 2023년 1분기까지 미국 외 은행의 달러 자금 조달에 대한 포괄적인 집계 정보를 제공하지만 세부적인 금융 수단 분할은 허용하지 않습니다. 

둘째, 은행의 담보 및 무담보 달러 자금 조달의 중요한 원천인 MMF(머니 마켓 펀드) 투자에 대한 월간 데이터를 보면 2023년 중반까지의 보다 자세한 금융 상품 분석이 드러납니다.

IBS에 따르면 미국 외 은행의 글로벌 달러 자금 조달은 2023년 1분기에 3,260억 달러(또는 3%) 증가했습니다. 이는 3연속 감소세를 깨뜨린 것입니다( 그래프 A1.A ) . 이러한 급증에는 두 가지 주요 출처가 있었습니다. 하나는 미국 이외의 지역에서 예약된 NBFI의 예금 자금(+1,190억 달러)이고, 다른 하나는 미국 계열사에 예약된 비은행의 예금 자금(+1,230억 달러)입니다.

미국 외 지역에서 예약된 예금 자금을 확대해 보면, 최근 BIS 데이터가 개선되면서 영국과 일본에 있는 미국 외 은행 계열사에 대한 자금 제공자로서 NBFI가 두드러진 역할을 하고 있음이 드러났습니다(그래프 A1.B ) . NBFI에서 이 두 관할권에 위치한 은행으로의 자금 조달은 2023년 1분기 동안 미국 이외의 은행에 대한 NBFI 예금 자금의 총 증가를 거의 단독으로 설명했습니다. 프랑스 은행에 제공된 자금과 함께 이는 관찰된 감소에 크게 기여했습니다. 이전 분기에. 대조적으로, 비금융 부문은 미국 이외의 비미국 은행에 대한 달러 자금 순 변동에서 작은 역할을 했습니다.

MMF의 규모 증가는 최근 비미국 은행의 달러 자금 조달 증가의 주요 동인이었습니다. 미국 MMF 자산은 미국 국내 공인 은행의 전통적인 예금(예: repo 제외)이 감소하면서 2023년 상반기에 증가했습니다( 그래프 A1.C ). 이 패턴은 저수익 은행 예금에서 MMF로 자금을 재분배하는 것을 의미합니다. 결과적으로, MMF, 특히 미국에 위치한 MMF는 미국 외 은행의 달러 자금 조달원으로서 이미 중추적인 역할을 강화했습니다. MMF(미국 내부 및 외부 모두에 위치)가 미국 이외의 은행에 제공한 달러 자금은 2023년 상반기 동안 거의 5,500억 달러(또는 53%) 증가했습니다( 그래프 A1.D). 이러한 증가분(+4,390억 달러)의 대부분은 미국에 위치한 MMF가 제공하는 repo 형태로 이루어졌으며 2분기에 집중되었습니다(연한 파란색 막대). 미국 이외의 지역에 위치한 MMF에서 조달한 자금도 2023년 상반기 동안 증가했지만 다소 완만했습니다(전체적으로 +360억 달러, 무담보 자금을 통해 미국 MMF가 제공한 +740억 달러보다 훨씬 낮음).

일반적으로 NBFI, 특히 MMF가 은행에 대한 자금 조달 제공자로서 핵심 역할을 한다는 것은 이들의 상호 연결성이 커지고 있음을 강조합니다. 

가장 최근 2020년 3월 시장 혼란에서 입증되었듯이 MMF는 변덕스러운 자금원이 될 수 있습니다. 따라서 이들에 대한 의존도가 높을수록 은행 취약성의 원인이 될 수 있습니다.

그래프 A1

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표현된 견해는 저자의 견해이며 반드시 BIS의 견해를 반영하는 것은 아닙니다. 

BIS 국제 은행 통계에 따르면 미국 외 은행의 달러 부채 중 약 20%가 NBFI에서 발생합니다. "할당되지 않은" 거래상대방이 있는 일부 은행 채무 증권이 아마도 NBFI에 의해 보유되어 있을 가능성이 높기 때문에 이는 하한일 가능성이 높습니다. 

G Afonso, C Huang, M Cipriani, H Abduelwahab 및 G La Spada, "통화 정책 전송 및 머니 마켓 펀드 산업 규모: 업데이트", Liberty Street Economics , 뉴욕 연방준비은행, 2023년 8월 17일을 참조하세요.

IBS에서 예금자금에는 전통적인 고객예금뿐만 아니라 은행간 자금조달 및 repo도 포함되지만 예금증서, 기업어음 및 채무증권으로 분류된 기타 수단은 제외됩니다. 

데이터는 미국에서 예약된 직책에 대해 비은행 부문을 더 세밀하게 분할하는 것을 허용하지 않습니다. 자세한 내용은 I Aldasoro 및 T Ehlers, " 비미국 은행의 달러 자금 조달 지리학 " , BIS Quarterly Review , 2018년 12월, 15-26페이지를 참조하십시오. 

I Aldasoro, W Huang 및 E Kemp, " 은행과 비은행 금융 기관 간의 국경 간 연결" , BIS Quarterly Review , 2020년 9월, 61-74페이지를 참조하세요. 

I Aldasoro, E Eren 및 W Huang을 참조하세요."코로나19를 통한 미국 외 은행의 달러 자금 조달 ", BIS 분기별 검토 , 2021년 3월, 31~40페이지.

스위스의 사례

스위스는 2023년 1분기 은행 혼란 당시 주요 관할권이었지만, 그곳에서 국제적으로 활동하는 은행의 예금 감소는 더 일찍 시작되었습니다. 2022년 2분기부터 2023년 1분기까지 거주자 및 비거주 비은행(NFS 및 NBFI) 모두 스위스 내 국제 은행에 대한 자금 조달을 각각 약 300억 달러 및 1,800억 달러 줄였습니다( 그래프 8.A ) . 이는 은행 예금 자금이 전년 동기 대비 12% 감소한 것으로, 금융 위기 이후 최대 규모입니다. 감소의 일부는 준비금 감소에 해당하며 이는 약 1,200억 달러 감소했습니다. 16은행 부문의 순 자금을 추가하면 지급준비금 감소와 관련되지 않은 스위스 국제 은행의 예금 자금이 710억 달러 감소했습니다. 이러한 예금 자금 손실은 중앙은행이 제공한 1,020억 달러의 자금으로 보상되었습니다( 그래프 2.C 참조 ).

스위스 거주자를 확대해 보면, 그들은 세 가지 다른 방식으로 국제 은행으로부터 예금 자금을 재분배하는 것으로 나타났습니다. 첫째, 특히 영국 은행에서 국경 간 예금 자금을 늘렸습니다( 그래프 8.B ). 둘째, 스위스 국립은행의 데이터에 따르면 스위스 내 국내 은행에 예금을 늘린 것으로 나타났습니다( 그래프 8.C , 빨간색 막대). 실제로 이 나라의 주(지역) 은행과 라이파이젠(협동) 은행은 대형 은행 감소의 약 80%에 해당하는 예금 증가를 보였습니다. 국내에 초점을 맞춘 대부분의 은행이 보고 인구에 속하지 않기 때문에 LBS는 이러한 재배치를 놓쳤습니다( 그래프 4.A 에 설명된 바와 같이 ). 17셋째, 일부 예금은 아마도 증권 형태로 해외에 대출한 NBFI에 재할당되었을 것입니다( 그래프 4.B 참조 ). 이에 맞춰 국제수지 데이터에 따르면 스위스 거주자는 해외에서 부채 및 지분 증권(즉, 포트폴리오 투자) 보유를 늘린 것으로 나타났습니다( 그래프 8.C , 파란색 막대). 18 그럼에도 불구하고 2022년 2분기부터 2023년 1분기까지 스위스 국내 예금의 전반적인 감소는 작았는데, 이는 국제 은행의 예금 자금 감소의 대부분이 스위스의 다른 은행에서 끝났기 때문입니다.

그래프 8

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결론

비은행 부문에서 국제 은행 예금 자금의 발전에 초점을 맞춘 결과, 2023년 1분기 은행 혼란이 광범위한 위축을 촉발하지 않은 것으로 나타났습니다. 몇몇 관할권에서는 NFS의 예금 자금이 철회되었습니다. 그러나 더 넓은 그림에서는 NBFI가 아마도 수신자일 것이며 은행 자금 제공자로서 NFS를 대체했다는 것이 밝혀졌습니다. 이러한 순환은 일부 은행의 건전성에 대한 우려나 더 높은 수익 추구를 반영했을 수 있습니다.

자금 제공자로서 NBFI로의 전환은 지난 10년 동안 은행 부문에서 진행되어 온 추세입니다(Aldasoro et al(2020)). 중요한 것은 NBFI의 예금 자금 조달이 시장 상황 변화에 특히 민감할 수 있다는 것입니다(Franceschi et al(2023)). 따라서 우려되는 자금 부족이 일반적으로 실현되지는 않았지만 은행 자금 구성의 지속적인 변화는 금융 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다.

참고자료

Acharya, V, R Chauhan, R Rajan 및 S Steffen(2023): "유동성 의존성과 중앙은행 대차대조표의 왁싱 및 쇠퇴", NBER Working Paper , no 31050.

Afonso, G, C Huang, M Cipriani, H Abduelwahab 및 G La Spada(2023): "통화 정책 전달 및 머니마켓 펀드 산업의 규모: 업데이트", Liberty Street Economics, 뉴욕 연방준비은행 , 3 4월.

Aldasoro, I, W Huang 및 E Kemp(2020): " 은행과 비은행 금융 기관 간의 국경 간 연결 ", BIS Quarterly Review , 9월, pp 61–74.

Aquilina, M, A Schrimpf 및 K Todorov(2023): " CP 및 CD 시장: 입문서 ", BIS Quarterly Review , 9월, pp 63-76.

Avdjiev, S, P McGuire 및 P Wooldridge(2015): " 국제 은행 분석을 위한 향상된 데이터 ", BIS Quarterly Review , 9월, pp 53-68.

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Borio, C, B Hofmann 및 E Zakrajšek(2023): " 통화 증가가 최근 인플레이션 급증을 설명하는 데 도움이 됩니까? " , BIS Bulletin , no 67.

Borio, C, R McCauley 및 P McGuire(2022): " FX 스왑 및 선물환의 달러 부채: 거대하고 누락되고 증가하고 있음 ", BIS Quarterly Review , 12월, pp 67-73.

Garcia, L, U Lewrick 및 T Secnik(2021): " 은행의 창문 드레싱이 시스템적으로 중요 합니까 ? ", BIS Working Papers , no 960.

Franceschi, E, M Grodzicki, B Kagerer, C Kaufmann, F Lenoci, L Mingarelli, C Pancaro 및 R Senner(2023): "은행과 비은행 금융 부문 간의 주요 연계", ECB 금융 안정성 검토, 5 월 .

Luck, S, M Plosser 및 J Younger(2023): "현재 통화 정책 긴축 주기 동안 은행 자금 조달", Liberty Street Economics , 뉴욕 연방준비은행, 5월 11일.

기술 부속서

27개 보고 국가의 샘플은 AT, AU, BE, BM, BS, CA, CH, CY, DE, ES, FR, GB, GG, GR, ID, IE, IM, IT, KR, LU, MY, NO로 구성됩니다. , PT, SA, SE, TW 및 ZA. 이들 국가는 해당 관할권에 있는 은행의 국내 및 국경 간 예금 부채에 대한 문서 및 세부 부문별 분석을 보고합니다.

그래프 6.A: 미국의 경우 모든 상업 은행의 총 예금 부채(연방준비은행 H8 릴리스). CN의 경우 "기타 예금회사"의 예금부채 총액입니다. CH 및 GB의 경우 LBS에 보고된 데이터입니다. JP의 경우 LBS에 보고된 은행의 총 부채(수탁자 부채 포함)입니다. '기타'는 27개 보고 국가 샘플 중 25개로 구성되며 개별적으로 표시된 CH와 GB는 제외됩니다.

그래프 6.B: 27개 보고 국가 표본에 대해 은행 간 예금과 은행 간 대출(중앙은행 제외)을 상계한 후 중앙은행을 포함한 모든 부문에 대한 국내 및 국경 간 예금 부채 총액과 관련되며 부문별로 할당되지 않습니다.

그래프 6.C: 우리는 준비금 변화에 대한 예금의 평균 반응을 얻기 위해 국가 표본 전체에 걸쳐 예금의 다양한 세그먼트 변화와 준비금 변화를 비교합니다. 이는 c 가 은행 국가를 지수화하고, 

i 가 은행 부채의 거래상대방 부문을 지수화하고, t가 관찰 분기를 지수화하는 회귀 분석을 통해 구현됩니다 . 준비금 c,t 는 분기 t 동안 국가 c 의 중앙은행에 대한 은행의 청구권에서 현지 통화 정부 부채에 대한 현지 청구의 상쇄 흐름을 뺀 금액입니다(지불금 변경 규모의 최대 상쇄로 제한됨).

그래프 7.A: 27개 보고 국가의 표본과 관련됩니다.

그래프 7.B: x축에 나열된 국가는 절대 금액이 50억 달러 이상인 국가입니다. 국제기구에는 지역개발은행이 포함된다.

그래프 7.C: DK 및 NL을 제외한 보고 관할권에서 절대 변화가 35억 달러 이상인 경우가 x축에 표시됩니다. 일본도 큰 증가세를 기록했지만 기밀 유지상의 이유로 제외됐다.

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1  유용한 의견을 주신 Iñaki Aldasoro, Douglas Araujo, Stefan Avdjiev, Claudio Borio, Stijn Claessens, Patrick McGuire, Benoît Mojon, Andreas Schrimpf, Shin Song Shin, Jhuvesh Sobrun, Nikola Tarashev 및 Philip Wooldridge에게 감사드립니다. Swapan-Kumar Pradhan은 탁월한 연구 지원을 제공했습니다. 모든 오류는 우리 자신의 것입니다. 표현된 견해는 저자의 견해이며 반드시 국제결제은행의 견해를 대변하는 것은 아닙니다.

2  이 표본은 국내 및 국경 간 입장을 보고하는 국가를 기반으로 선택되었으며, 도구 및 부문별로 분류되었습니다.

3  자세한 논의는 Borio et al(2023)의 부록을 참조하세요. 은행의 자본적정성, 규제 및 감독으로 인해 은행 확장 정도가 제한될 수 있습니다.

4  거래 예금 수준은 비은행이 예금을 인출하여 이를 실물 현금으로 보유하거나 NBFI가 인출된 자금을 중앙은행에 예치하는 경우(예: 미국에서는 연방준비은행의 Overnight Reverse Repo Facility( RRP 사용)). 즉, 실제 현금 지불이 제한되어 있기 때문에 현대 금융 시스템에서는 대량의 실제 현금을 보유하는 것이 덜 일반적입니다. 또한 ON RRP에 배치된 자금은 2021년에 비해 증가했지만 시설 규모는 2023년 3월 은행 혼란 기간을 포함하여 2022년 3분기부터 2023년 1분기까지 다소 일정하게 유지되었습니다.

5  최근 데이터에는 국경간 파생상품이 포함되어 있습니다. 이 범주의 보고는 불완전하므로 분석에서 고려되지 않습니다. 파생상품을 통한 은행의 부외 자금조달에 대한 자세한 논의는 Borio et al(2022)을 참조하세요.

6  Aquilina et al(2023년 이번 호)은 기업어음 및 양도성 예금 증서 시장에 대한 입문서를 제공하며, 비은행을 발행자로, 은행을 투자자로 포함합니다.

7  일부 보고 국가에는 보고 인구에 국내 은행이 포함되어 있습니다.

8  대부분의 국가에서 국내 비은행 대출의 80% 이상이 보장됩니다. 국내에 집중된 대형 은행(예: 브라질, 한국)이 있는 일부 관할권에서는 이 비율이 더 낮습니다.

9 그래프 5  의 두 시나리오는BIS LBS만으로는 구별할 수 없습니다.

10  LBS의 불완전한 데이터 범위는 은행 간 포지션이 (국내 또는 국경 간) 0이 되지 않을 것임을 의미합니다. 그러나 실제로 LBS는 많은 관할권에서 대부분의 국내 은행 활동(Avdjiev et al(2015))과 모든 국경 간 은행 간 활동(BIS(2015))의 약 95%를 포착하므로 총 은행 간 부채 및 청구는 일반적으로 밀접하게 일치합니다. . 또한 은행 간 포지션을 상계하면 규제 목적을 위한 대형 은행의 연말 창구 드레싱으로 인해 부분적으로 주도되는 전체 국가 간 은행 간 포지션의 계절적 패턴을 추상화할 수 있습니다(Garcia et al(2021)).

11  샘플에 포함된 대부분의 중앙은행은 준비금에 대한 하한제를 운영하고 2022년 하반기에 대차대조표를 축소했습니다. 일부 신흥 시장 경제 중앙은행(운영 통로 시스템)은 대차대조표를 변경하지 않고 유지했습니다.

12  예금에 대한 지급준비금의 기계적 영향은 양적완화와 긴축정책 모두에서 대칭적이지만 통화 및 금융 안정성에 미치는 영향은 대칭일 필요가 없습니다(Acharya et al(2023)).

13  나머지 부문에서는 통계적으로 유의미한 관계가 없었습니다. 할당되지 않은 준비금 변경 사항은 할당되지 않은 부문에 통합됩니다.

14  이용 가능한 데이터로는 개별 관할 구역과 특정 부문 모두에서 준비금의 기계적 효과를 필터링할 수 없습니다. 2023년 1분기 양적 긴축이 완화된 점을 감안할 때 이는 우리의 분석에 영향을 미치지 않아야 합니다.

15  2023년 1분기 동안 이는 미국 국내 공인 은행의 미결제 예금의 약 2%에 해당합니다.

16  스위스 국립은행에 예치된 국내 은행의 시력예금(스위스 은행 준비금의 대부분을 차지함)은 이 기간 동안 약 1,800억 스위스 프랑(약 2,000억 달러) 감소했습니다.

17  스위스 국립은행이 제공하는 시스템 예금에 대한 데이터는 LBS 데이터와 동일한 기준으로 수집되지 않습니다. 따라서 이 계열은 LBS 데이터에서 스위스 거주자 예금의 재분배를 정확하게 분해하는 데 사용할 수 없습니다.

18 그래프 2.B  에 표시된 것처럼 예금 자금이 채무 증권에 대한 투자로 은행에 다시 유입되었다는 증거는 없습니다(이는 감소했습니다).

저자 소개

브라이언 하디

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