EME 은행의 금리리스크 관리

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EME 은행의 금리리스크 관리

BIS 분기별 검토  |  

2023년 9월 18일

작성자:  Julián Caballero , Alexis Maurin , Philip Wooldridge 및 Dora Xia

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• 그래프 뒤의 데이터

EME 은행의 금리 리스크 관리 (00:01:33)

필립 울 드리지( Philip Wooldridge) 와 알렉시스 모린 (Alexis Maurin)

2023년 9월 18일 BIS 분기별 검토, 2023년 9월

신흥 시장 경제의 은행은 자산과 부채 간의 가격 조정 격차를 최소화함으로써 금리 변화가 순이자 소득에 미치는 영향을 관리합니다.

은행의 금리 리스크 관리는 비즈니스 모델과 영업 환경에 따라 달라집니다 1 . 많은 선진국의 은행과 비교하여 신흥시장경제(EME)의 은행은 금리 파생상품을 덜 사용합니다. 대신, 자산과 부채 간의 가격 조정 격차를 최소화하여 금리 변경이 순이자 소득에 미치는 영향을 완화합니다. EME 은행의 증권 보유가 확대되면서 금리 리스크 관리가 더욱 어려워질 수 있습니다.

JEL 분류: G21, E40.

2023년 3월 실리콘밸리 은행의 파산으로 촉발된 스트레스로 인해 은행의 금리리스크(IRR) 관리가 주목을 받았습니다. 은행은 비즈니스 모델은 물론 거시금융 및 은행이 운영하는 제도적 환경에 따라 다양한 방식으로 이러한 위험을 관리합니다. 많은 선진국(AE)의 은행과 비교하여 신흥시장경제(EME)의 은행은 IRR 관리를 위해 파생상품을 덜 사용합니다. 2 우리는 금리 변동이 이자 소득에 미치는 영향을 줄이기 위해 자산과 부채 간의 가격 조정 격차를 제한한다는 사실을 발견했습니다. 구체적으로는 자금조달을 정기예금에 크게 의존하고 있으며, 예금과 유사한 이자율 민감도로 변동금리나 단기대출을 확대하고 있다.

EME 은행의 IRR 관리에 대한 투자자의 신뢰를 나타내는 표시로, 2023년 3월의 은행 스트레스는 EME 은행에 큰 영향을 미치지 않았습니다. 그 사건으로 인해 투자자들은 은행의 금리 인상 취약성을 재평가하게 되었습니다. 미국 은행들은 유럽과 일본 은행들과 함께 주가가 폭락했습니다( 그래프 1 ). 낮은 가격 대비 장부가 비율로 알 수 있듯이 지속적인 시장 회의론에 직면한 사람들은 특히 큰 타격을 입었습니다(BIS(2023)). 이와 대조적으로 EME 은행의 주가는 2022년 글로벌 통화 긴축이 시작된 이래로 계속해서 더 넓은 시장을 추적했습니다. 가격 대비 장부가 비율이 낮은 EME 은행의 가격도 잘 유지되었습니다.

그러나 최근 몇 년간 금리에 따른 평가 변동에 대한 EME 은행의 노출이 증가하고 있습니다. 특히, 장기 채권에 투자된 자산의 비중이 확대되었습니다. 이는 예를 들어 금리 파생상품을 사용하여 금리 변화가 비이자 소득에 미치는 영향을 헤지하는 것의 중요성을 증가시킵니다.

주요 시사점

• 신흥시장경제(EME) 은행은 예금과 유사한 금리 민감도를 갖는 변동금리 대출이나 단기 대출을 제공하여 금리 리스크를 완화합니다.
• EME 은행은 여러 선진국의 은행에 비해 금리 리스크 관리를 위해 파생상품을 덜 사용합니다.
• EME 은행의 증권 보유가 증가하고 있으며, 이는 이자율 위험에 대한 노출의 성격을 변화시키고 있습니다.

이 기능의 나머지 부분은 다음과 같이 구성됩니다. 다음 섹션에서는 은행이 IRR에 노출되는 다양한 방법에 대해 설명합니다. 그런 다음 이 기능은 이자율에 대한 순이자소득의 민감도에 대한 증거를 요약하고 EME 은행이 이러한 민감도를 어떻게 제한하는지 조사합니다. 다음 섹션에서는 전반적인 수익성의 민감도에 대한 관점을 확대하고 이어서 EME 은행의 증권 보유 증가에 대한 섹션을 제공합니다. 결론 섹션에서는 대차대조표가 더욱 복잡해짐에 따라 IRR 관리 접근 방식이 어떻게 발전해야 하는지 간략하게 설명합니다. 상자 A는 국가별 금리 파생상품 시장 규모와 성장의 차이를 분석합니다.

그래프 1

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은행 대차대조표의 이자율 위험

시장이자율의 변동은 순이자이익의 변동, 미결제포지션의 평가 변동 등을 통해 은행의 이익에 직접적인 영향을 미칩니다. 이익은 결국 은행의 순자산(또는 경제적 가치)에 영향을 미칩니다. 은행은 자산과 부채의 구성을 통해 이러한 영향을 관리합니다.

IRR에 대한 순이자수익의 노출은 시장이자율에 대한 이자수익자산 및 이자부부채 수익률의 상대적 민감도에 따라 달라집니다. 수익률의 상대적 민감도는 다음 가격 조정까지 남은 기간의 차이에 의해 영향을 받습니다. 이는 변동 금리 자산과 부채의 계약 조건에 따라 달라지며 고정 금리 자산의 경우 만기에 발생합니다. 3 예를 들어, 대출이 예금보다 더 자주 가격을 조정한다면 시장 금리가 높아지면 은행의 순이자마진(NIM)이 높아질 것입니다. 그러나 예금 금리가 시장 금리에 민감할수록 조달 비용이 더 많이 증가하여 마진 개선 효과가 약화됩니다.

금리 변동도 가치 평가에 영향을 미칩니다. 상품의 듀레이션이 길수록 금리 변화가 해당 상품의 (순 현재) 가치에 미치는 직접적인 영향이 더 커집니다. 비즈니스 주기가 성숙해지고 차입자의 부채 상환 비용이 증가함에 따라 금리가 높아지면 신용 손실을 통해 간접적으로 가치 평가가 더욱 하락할 수 있습니다. 회계규칙은 그러한 평가손익이 어떻게 인식되는지를 결정합니다. 4 은행이 자산을 시장 가격으로 평가하지 않으면 금리가 상승함에 따라 대차대조표에 미실현 손실이 누적될 수 있습니다. 예를 들어 예금 인출을 충족하기 위해 자산을 판매해야 하는 경우 이러한 손실이 표면화됩니다.

은행은 대차대조표 구성을 조정하거나 파생상품을 이용한 헤징을 통해 IRR을 관리할 수 있습니다. 한 가지 접근 방식은 특정 가격 조정 버킷에서 자산과 부채의 이자율 민감도를 일치시키는 것입니다. 이는 순이자이익이 이익의 대부분을 차지하는 경우 IRR을 완화하는데 효과적입니다. 자산 포트폴리오의 이자율 민감도가 자금조달 수단의 민감도와 본질적으로 다른 경우에는 구현하기가 더 어렵습니다. 또한, 가격 조정 격차를 엄격하게 최소화하는 방식은 은행의 비즈니스 모델에 적합하지 않을 수도 있습니다.

IRR 헤징에 대한 포괄적인 접근 방식에는 전체 자산 포트폴리오의 이자율 민감도를 부채의 이자율 민감도와 일치시켜 이자율 변화가 은행의 경제적 가치에 미치는 영향을 최소화하는 것이 포함됩니다. 예를 들어, 대차대조표를 변경하지 않고 자산과 부채의 유효 기간 사이의 격차를 줄이는 파생 오버레이를 사용하여 이를 수행할 수 있습니다. 감독당국은 금리 변동이 순이자 소득에 미치는 영향을 측정하는 것 외에도 경제적 가치 모델을 사용하여 IRR 노출을 측정하도록 은행에 자주 요구합니다(BCBS(2019)).

순이자소득의 이자율 민감도

순이자수익은 은행 총수익에서 높은 비중을 차지하며, 특히 EME 은행에서 더욱 그렇습니다. 최근 몇 년간 순이자 소득은 중위 EME 은행에서 총 수입의 약 65%를 차지한 반면, 중위 AE 은행에서는 55% 미만을 차지했습니다(그래프 2.A 및 2.B ). 따라서 순이자소득의 이자율 민감도는 은행의 전반적인 IRR 익스포저에 중요한 영향을 미칩니다.

그래프 2

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금리 인상은 일반적으로 순이자이익에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 알려져 있지만 그 영향은 작은 경우가 많습니다. 특히 단기 금리의 경우가 그렇습니다. 수익률 곡선의 기울기 변화에 따른 효과는 덜 확실하지만 유사한 경향이 있습니다(예: Altavilla et al(2018), Claessens et al(2018), CGFS(2018)).

그래프 3

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2010~2022년 기간 동안 33개국 1,200개 이상의 은행 표본을 사용하여 유사한 결과를 얻었습니다(방법론에 대한 설명은 기술 부록 참조). 단기 금리 변화는 신흥 아시아를 제외한 각 지역 대부분의 국가에서 은행 NIM에 긍정적인 영향을 미칩니다( 그래프 3.A ). 수익률 곡선 기울기의 영향은 더욱 혼합적입니다. 즉, 일부 국가에서는 긍정적이고 다른 국가에서는 부정적이며 대부분의 국가에서는 미미합니다( 그래프 3.B ). 단기 금리 수준과 수익률 곡선의 기울기는 함께 움직이는 경우가 많기 때문에 두 변수가 개별적으로는 중요하지 않음에도 불구하고 함께 유의미한 경우가 있습니다.

그럼에도 불구하고 추정된 경제적 중요성은 일반적으로 작습니다. 각 지역의 은행 전체에서 단기 금리가 100bp 인상되면 NIM이 4분기 동안 20bp 미만으로 증가하는 경향이 있었습니다( 그래프 3.C ). 이는 2010~22년 동안 신흥 아시아의 약 210bp, 라틴 아메리카의 약 520bp, 기타 EME(동유럽, 중동 및 아프리카)의 평균 NIM이 약 290bp인 것과 비교됩니다( 그래프 2 .C ). NIM 상승은 NIM 평균이 140bp에 불과한 AE의 은행에 더 중요했습니다.

EME 은행 순이자수익의 낮은 금리 민감도를 설명하는 것은 무엇입니까? 대차대조표 구성을 보면 자산과 부채 모두의 빈번한 가격 조정을 통해 IRR 노출을 제한한다는 것을 알 수 있습니다.

자산 측면에서 EME 은행 대출의 높은 비중은 변동 금리나 짧은 만기(또는 둘 다)를 가지고 있습니다. 기업 대출은 EME 은행의 미결제 대출 중 가장 큰 비중을 차지하며( 그래프 4.A ) 일반적으로 변동 금리를 적용합니다. 실제로, 표본에 포함된 대부분의 국가에서 2021년 현재 기업 대출의 압도적 다수가 변동 금리였습니다. 5 대조적으로 대규모 주택 모기지 시장으로 인해 가계 대출은 AE 은행 대출 장부에서 가장 큰 비중을 차지합니다. . 일반적으로 주택담보대출은 기업 대출보다 고정 금리로 만기가 길어질 가능성이 더 높습니다.

그래프 4

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단기 대출의 비중은 EME 은행에서도 비슷하게 높습니다. 신흥 아시아 및 라틴 아메리카의 중간 은행에서는 미지불 대출의 40% 이상이 잔존 만기가 1년 미만입니다( 그래프 4.B ). 이에 비해 중앙 AE 은행의 대출 중 단 20%만이 유사한 단기 대출입니다. 다른 EME의 은행들 사이에서는 그 비중이 중간에 위치합니다. 전반적으로 EME 은행의 대출 금리는 자주 가격을 조정하여 시장 금리에 따라 움직이는 경향이 있다는 증거가 있습니다.

부채 측면에서 EME 은행은 이자가 붙고 만기가 정해진 정기 예금에 크게 의존합니다. 이러한 예금은 특정 가격 조정 또는 만기 버킷의 자산과 쉽게 일치될 수 있습니다. 신흥 아시아 은행에서 정기 예금은 최근 몇 년간 전체 부채의 약 35%를 차지했으며, 역사적으로 더욱 그렇습니다( 그래프 4.C ). 라틴 아메리카 은행의 점유율은 약 30%였습니다. 반면 일반 AE은행의 경우 최근 정기예금이 부채에서 차지하는 비중은 10%에 불과하다. 최근 몇 년간 다른 EME 국가 은행의 정기예금도 낮았는데, 그 이유는 주로 정책금리가 낮게 유지되었던 여러 동유럽 국가의 요구불예금과의 수익률 차이가 작았기 때문입니다. EME 은행에서는 요구불예금이 나머지 부채의 대부분을 차지했습니다.

정기예금은 요구불예금보다 비싸지만 일반적으로 시장자금보다는 저렴합니다. 요구불예금은 일반적으로 이자가 없거나 아주 적은 반면, 정기예금의 이자율은 시장이자율에 따라 조정됩니다. 정기 예금의 높은 비용은 조기 인출이 허용되지 않거나 벌금이 부과되는 경우에만 허용되기 때문에 예기치 않은 유출 가능성이 줄어듭니다. 이는 EME 은행과 특히 관련이 있습니다. EME 은행은 AE 은행보다 변동성이 더 큰 거시 금융 환경에서 운영되기 때문입니다. EME에서 금리 및 기타 충격 발생률이 높다는 것은 예금자가 단기간에 자금을 인출할 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 정기 예금과 관련된 제한 사항은 이러한 가능성을 줄입니다.

자산수익률의 이자율 민감도

순이자이익은 가치평가 변화의 영향을 배제하기 때문에 IRR에 대한 은행의 노출을 부분적으로만 보여줍니다. 더 큰 그림을 보기 위해 이제 ROA(자산 수익률)로 측정되는 은행의 전반적인 수익성을 살펴보겠습니다.

이전 연구에서는 일반적으로 은행의 ROA가 NIM보다 금리에 덜 민감하다고 결론지었습니다(예: Borio et al(2017)). 1,200개 이상의 은행 샘플을 사용하여 유사한 결과를 찾았습니다( 그래프 5 ). 대부분의 국가에서 높은 금리가 순이자 소득에 미치는 긍정적인 영향은 포트폴리오 가치 평가와 같은 다른 요인의 부정적인 영향으로 상쇄되는 것으로 보입니다. 일부 국가, 특히 라틴 아메리카에서는 부정적인 영향이 지배적입니다. 일반적으로 추정되는 경제적 의미는 NIM의 경우보다 작습니다.

파생상품의 사용은 이자율에 대한 ROA의 민감도에 있어 은행 간 차이를 설명할 수 있습니다. 6 일부 은행은 자산과 부채 기간의 불일치를 줄이기 위해 금리 파생 상품을 사용합니다. 예를 들어, 대출과 예금 사이의 플러스 듀레이션 갭은 변동 금리를 받기 위한 이자율 스왑으로 상쇄될 수 있습니다.

그래프 5

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이자율 파생상품의 사용은 EME 은행보다 AE, 특히 대규모 복합기업의 은행에서 훨씬 더 많습니다. 중앙 AE 은행 시스템의 경우, 금리 파생상품의 총 시장 가치는 2022년 초 총 자산의 거의 7%에 해당했습니다( 그래프 6.A ). 이들의 명목가치는 총자산의 약 5배에 달했습니다( 그래프 6.B ). 이와 대조적으로 파생상품은 EME 은행 자산에서 차지하는 비중이 훨씬 적습니다. 체코와 남아프리카공화국의 은행들은 상대적으로 금리 파생상품 포지션이 큰 주목할 만한 예외였습니다. 우연은 아니지만, 이 두 국가에는 고금리 파생상품 시장도 있습니다( 상자 A ).

그래프 6

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금리위험 및 증권보유현황

EME 은행의 경우 금리 변동으로 인한 평가 손실은 역사적으로 IRR 노출의 중요한 원인이 아니었습니다. 그러나 증권 보유 규모와 보유 기간이 늘어나면서 이러한 상황은 변화하고 있습니다.

총자산에서 유가증권이 차지하는 비중은 최근 몇 년 동안 EME 은행에서 증가하는 경향을 보였고, 코로나19 위기 이후 AE 은행의 비중을 크게 초과했습니다( 그래프 7.A ). EME 은행의 경우, 증가한 정부 부채 공급을 흡수하기 위해 개입하면서 이 비율이 상승했습니다. 한편 중앙은행이 대규모 자산매입을 통해 채권 보유액을 늘리면서 AE은행의 점유율은 하락했다. 2022년 증권은 라틴 아메리카 은행 자산의 약 30%, 신흥 아시아에서는 26%, 기타 EME에서는 22%를 차지한 반면, AE에서는 17%를 차지했습니다.

추가 자료:

•  금리 상승과 은행 감독에 대한 영향(bis.org)
•  통화정책이 은행 수익성에 미치는 영향(bis.org)
•  EME 통화 거래의 국제화(bis.org)

어떤 경우에는 정부가 부채 만기를 연장함에 따라 유가증권 비중이 높아짐에 따라 EME 은행의 보유 기간도 늘어났습니다. 7 중간 EME 지역의 미발행 국채 만기는 2010년 6년 미만에서 2021년 7년 이상으로 증가했습니다( 그래프 7.B ).

EME 은행의 증권 보유 규모와 보유 기간이 증가함에 따라 IRR 익스포저의 성격이 달라졌습니다. 특히, 금리 변화가 기타(비이자) 소득원에 미치는 영향을 헤지하는 것의 중요성이 높아집니다. 이러한 영향은 특정 ​​가격 조정 버킷을 일치시키는 것보다 전체 포트폴리오의 금리 민감도를 관리함으로써, 즉 가격 조정 격차보다는 듀레이션 격차를 최소화함으로써 보다 효과적으로 헤지됩니다.

그래프 7

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더욱이 평가 손실은 IRR 노출이 자금 조달 위험과 얽힐 수 있는 중요한 경로입니다. 예를 들어, 실리콘 밸리 은행(Silicon Valley Bank)은 보유 증권에 대해 상당한 미실현 손실을 축적했으며, 자금 유출을 충당하기 위해 이러한 손실을 실현할 것이라는 전망으로 인해 지급 능력에 대한 우려가 높아져 결국 예금자 이탈을 촉발했습니다. EME 은행이 특히 감독 지침의 결과로 많은 사람들이 그렇게 하는 것처럼(IMF(2023)) 증권 포트폴리오를 시장 가격으로 평가하는 정도에 따라 손실을 즉시 인식하고 해결해야 하며 이에 따라 IRR과 자금 조달 위험의 상호 작용이 필요합니다. 다르게 전개될 가능성이 높습니다.

결론

순이자수익은 EME 은행 총수익에서 높은 비중을 차지하며, 자주 가격이 조정되는 자산과 부채를 보유함으로써 순이자수익에 대한 IRR의 영향을 관리합니다. 특히 EME 은행은 주로 기업을 대상으로 변동금리 또는 단기 대출을 제공합니다. 이는 EME 은행이 자금 조달에 크게 의존하는 정기 예금과의 가격 조정 격차를 제한합니다.

대차대조표가 더욱 복잡해지고 비즈니스 모델이 변화함에 따라 금리 변화가 비이자 소득원과 순자산에 미치는 영향을 헤징하는 것이 더욱 어려워질 수 있습니다. 증권은 이미 EME 은행 자산의 큰 부분을 차지하고 있어 평가 손실에 대한 노출이 증가하고 있습니다. 주택담보대출 시장이 발전함에 따라 은행 자산의 듀레이션도 늘어날 가능성이 높으며, 자산운용이 성장함에 따라 수수료 수입도 늘어날 가능성이 높다. 이는 가격 조정 격차를 최소화함으로써 본질적으로 헤징하기 어려운 IRR 익스포저의 비중을 증가시킬 것입니다.

금리파생상품은 IRR을 관리하기 위한 유연한 도구이지만, 많은 EME에서는 이러한 시장이 아직 제대로 개발되지 않았습니다. 많은 EME의 금리 파생상품 시장은 은행이 증가하는 헤지 수요를 충족하기 위해 필요한 깊이가 부족합니다. 동시에, 지금까지 은행의 제한된 참여는 이러한 시장이 여전히 비유동적이고 소규모인 중요한 이유입니다(Acharya(2018)). 국내 파생상품 시장에 대한 외국인 참여를 방해하는 장애물을 제거하면 해당 시장의 발전을 촉진할 수 있습니다( 상자 A ).

박스 A

금리파생상품은 주로 국제적으로 거래됩니다.

EME의 금리파생상품(IRD) 시장은 최근 몇 년 동안 그 규모가 더욱 커졌지만 해당 경제 규모에 비해 여전히 규모가 작습니다. IRD 거래의 압도적인 비중이 종종 투자 동기에 의해 주도되는 비거주자와의 거래이기 때문에 규모가 작다는 것은 EME의 대외 포지션이 작다는 점에서 부분적으로 설명됩니다.

장외(OTC) 파생상품 시장에 대한 최신 BIS 3년 주기 중앙은행 조사에 따르면, 소수의 통화로만 표시된 IRD가 활발하게 거래되고 있습니다. 미국 달러 IRD 시장은 가장 크며, 2022년 4월 일일 거래량이 미국 GDP의 약 40%에 해당합니다( 그래프 A1 ).

경제 활동에 대해 유사하게 벤치마킹할 때 파운드, 호주 달러, 유로 및 뉴질랜드 달러로 표시된 IRD가 그 다음으로 가장 활발하게 거래되는 계약입니다. 많은 EME 통화의 IRD 거래는 무시할 수 있습니다. 그러나 활발하게 거래되는 것들이 몇 가지 있습니다. 특히 체코 코루나와 남아프리카 랜드 계약의 매출액은 해당 국가의 GDP에서 차지하는 비중이 여러 AE보다 높습니다. 각각 약 11%, 7%로 캐나다 달러 계약의 경우 6%, 일본 엔화 계약의 경우 3%입니다. 계약.

그래프 A1

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최근 몇 년 동안 많은 EME 통화의 IRD 거래가 AE 통화보다 빠르게 성장했습니다. 2019년에서 2022년 사이에 중간 AE 통화의 회전율이 30% 감소한 반면, 중간 EME 통화의 회전율은 약간 증가했습니다. 콜롬비아 페소, 체코 코루나, 칠레 페소, 이스라엘 신셰켈, 한국 원화로 표시된 IRD에서 가장 빠른 성장이 나타났습니다. 이러한 성장의 대부분은 OTC 계약에서 이루어졌습니다. 원화와 위안화의 경우 거래소에서 거래되는 채권선물도 상승세를 보였다.

벤치마크 금리 개혁은 성장률 차이의 일부를 설명합니다. AE 통화 중에서 은행 간 제공 금리(특히 Libor)에서 거의 무위험 금리로 전환하면 고정 위험이 줄어들었고, 이로 인해 선도 금리 계약 거래가 급격하게 감소하여 전체 IRD 활동이 감소했습니다(Huang and Todorov(2022)) ). EME에서는 벤치마크 금리 개혁이 USD 시장보다 더 느리게 진행되어 결과적으로 지금까지 IRD 거래는 이러한 개혁의 영향을 덜 받았습니다.

일반적으로 IRD 거래는 다른 금융 상품 거래와 마찬가지로 현지 금융 시스템의 규모와 시장 참가자의 다양성에 따라 달라집니다(Caballero et al(2022)). 거래 가능한 자산의 재고가 많고 투자자 기반이 다양할수록 거래 및 헤지 관련 위험을 위한 생태계가 더욱 발전하는 경향이 있습니다. 따라서 IRD 회전율은 특히 금리 위험에 노출된 자산 클래스인 국내 신용 규모와 양의 상관관계가 있습니다( 그래프 A2.A ).

그래프 A2

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국제 금융 통합은 IRD 거래에도 중요한 영향을 미칩니다. 이는 IRD 활동에서 국제 거래, 즉 발행 국가 외부의 적어도 하나의 거래상대방이 포함된 거래의 비중에 반영됩니다. 2022년 4월에는 이 비율이 통화 전체에서 80%를 넘었습니다( 그래프 A2.B ). 거주자 간 역내 거래는 외환 파생상품보다 IRD 거래에서 훨씬 더 작은 비중을 차지합니다. 2022년 4월 평균 8%에 비해 14%입니다(Caballero et al(2022)). 소규모의 외부 포지션과 적당한 규모의 현지 금융 시스템이 EME에서 IRD 거래가 상대적으로 낮은 이유입니다.

국제 거래의 높은 비중은 헤징보다는 투자 동기가 IRD 활동을 지배한다는 것을 시사합니다. 현지 시장에 대한 노출을 원하는 외국인 투자자는 국채와 같은 현금 상품이나 파생 상품에 투자할 수 있습니다. 많은 사람들은 파생상품 거래가 더 저렴하다고 생각합니다. 예를 들어 외국인 투자자들은 우리나라 금리선물시장에 주로 참여하여 금리에 대한 포지션을 취하고 기초채권을 보유하지 않는다(한국은행(2022)).

3년마다 실시되는 조사에서는 4월 한 달 동안 외환 및 OTC 파생상품 시장의 거래액을 파악합니다. 2022년 설문조사에는 52개국 1,200개 이상의 은행 및 기타 딜러가 참여했습니다. 자세한 내용은 www.bis.org/stats_triennial_surveys를 참조하세요.

참고자료

Acharya, V(2018): "은행의 금리 위험 이해 및 관리", 1월 15일 뭄바이에서 열린 채권 금융 시장 및 파생상품 협회 연례 만찬에서 연설.

Altavilla, C, M Boucinha 및 J Peydró (2018): "저금리 환경에서의 통화 정책 및 은행 수익성", 경제 정책 , vol 33, 10월.

국제결제은행(BIS)(2023): " 인플레이션 완화 여정 탐색 ", 2023년 연례 경제 보고서 , 1장.

한국은행(2022): 한국 금융시장 , 7월.

바젤 은행 감독 위원회(BCBS)(2019): " 은행 장부의 금리 위험 " , 바젤 프레임워크 , SRP31 없음, 12월.

Borio, C, L Gambacorta 및 B Hofmann (2017): "은행 수익성에 대한 통화 정책의 영향", 국제 금융 , 20권, 봄.

Caballero, J, A Maurin, P Wooldridge 및 D Xia(2022): " EME 통화 거래의 국제화 " , BIS Quarterly Review , 12월, pp 49–65.

Claessens, S, N Coleman 및 M Donnelly(2018): ""장기적" 이자율과 은행의 이자 마진 및 수익성: 국가 간 증거", Journal of Financial Intermediation, vol 35, 7 월 .

Coelho, R, F Restoy 및 R Zamil (2023): " 금리 인상 및 은행 감독에 대한 영향 " , FSI Briefs , no 19, 5월.

글로벌 금융 시스템 위원회(CGFS)(2018): " 장기간의 저금리가 금융 안정성에 미치는 영향 ", CGFS Papers , no 61.

Drechsler, I, A Savov 및 P Schnabl(2021): "예금에 대한 은행 업무: 금리 위험 없는 만기 전환", Journal of Finance , vol 76, no 3, 6월.

Hardy, B 및 S Zhu(2023): " Covid, 중앙 은행 및 은행-주권 관계 ", BIS Quarterly Review , 3월, pp 55–69.

Huang, W 및 K Todorov(2022): " Libor 이후 세계: BIS 파생상품 통계의 글로벌 관점 ", BIS Quarterly Review , 12월, 19-32페이지.

IMF(2023): "더 높은 인플레이션과 이자율로 테스트되는 금융 시스템", 글로벌 금융 안정성 보고서 , 4월.

기술 부속서

이 기능의 분석은 주로 S&P Capital IQ SNL 모듈의 은행 수준 데이터를 기반으로 합니다. 샘플은 SNL에 의해 은행, 신용조합, 공제조합, 모기지 은행 또는 모기지 브로커로 분류된 법인으로 구성됩니다. 총자산 등 주요 대차대조표 항목이 누락되거나 불연속적인 은행은 제외됩니다. 5개 미만의 은행에 대한 데이터가 제공되는 국가는 제외됩니다. 가능할 때마다 데이터는 해당 국가 내 은행의 현지 운영, 즉 통합되지 않은 데이터 또는 가장 낮은 통합 수준의 데이터를 나타냅니다. 전체 표본은 2010~22년 기간 동안 43개국의 4,185개 은행으로 구성됩니다.

그래프 3 과 5 에 표시된 추정치Drechsler et al(2021)에 따라 단기 금리 및 기간 스프레드 변화에 대한 NIM 또는 ROA 변화에 대한 은행 수준 회귀 분석을 통해 계산됩니다. NIM 회귀 분석에는 33개국 1,239개 은행이 포함되며, ROA는 41개국 1,639개 은행이 포함됩니다. 데이터는 2010년 1분기부터 2022년 4분기까지의 분기별 데이터이지만 이용 가능 여부는 은행마다 다릅니다. 단기 금리는 가능한 경우 3개월 은행 간 금리의 분기별 평균을 나타냅니다. 그렇지 않은 경우에는 3개월 현지 통화 국채 수익률(BE, DE, ES, FR, GR, IN, IT, NL, PH 및 PT) 또는 1년 수익률(AT, FI 및 IE)입니다. 기간스프레드는 10년만기 국채수익률에서 단기금리를 뺀 것을 말한다. 회귀 변수에는 0과 3 사이의 모든 지연과 상수 및 은행 수준 고정 효과가 포함됩니다. 그래프 3 과 595% 수준에서의 유의성과 4개 시차 모두에 대한 계수의 합을 보여줍니다.

그래프 2.C , 4 및 7.A 의 집계는 먼저 각 국가 은행 전체의 자산 가중 중앙값을 취한 다음 한 지역 내 국가 전체의 중앙값을 취하여 계산됩니다. 그래프 2.A 및 2.B 의 집계 와 그래프 6.A 및 6.B 에 사용된 분모는 IMF 재무 건전성 지표의 은행 시스템 데이터를 나타냅니다.

국가는 다음과 같이 지역으로 분류됩니다: AE(20) = AT, AU, BE, CA, CH, DE, DK, ES, FI, FR, GB, IE, IT, JP, NL, NO, NZ, PT, SE 그리고 미국; 신흥 아시아(10) = CN, HK, ID, IN, KR, MY, PH, SG, TH 및 TW; 라틴 아메리카(6) = AR, BR, CL, CO, MX 및 PE; 기타 EME(7) = CZ, HU, IL, PL, SA, TR 및 ZA. 데이터 가용성으로 인해 일부 국가는 일부 그래프에 표시된 지역 집계에서 제외됩니다.

그래프 2.A: 제외됨: AE의 경우 JP 및 NZ; 신흥 아시아를 위한 홍콩과 대만.

그래프 2.B: 제외됨: AE의 경우 AT, JP 및 NZ; 신흥 아시아 지역은 홍콩, 싱가포르, 대만입니다.

그래프 2.C: 제외됨: AR. IL, IN, SA 및 ZA는 2011년에 시작됩니다. 2012년 일본.

그래프 3: 제외됨: AE의 경우 AU, BE, FR, GB 및 IE; 신흥 아시아 지역은 홍콩과 싱가포르, AR(라틴 아메리카); 기타 EME의 경우 HU 및 ZA.

그래프 4.A: 제외됨: AE의 경우 일본 및 미국. IL은 2012년에 시작되고 IN은 2013년에 시작됩니다. AR은 2021년에 중지됩니다.

그래프 4.B: 제외됨: AE의 경우 일본 및 미국. IN은 2011년에 시작되고, IT는 2019년에 멈춥니다.

그래프 4.C. 제외: AE의 경우 FI 및 SE. 기타 EME에 대한 TR: IN은 2011년에, JP는 2012년에 시작됩니다.

그래프 5: 제외됨: 신흥 아시아는 SG, 라틴 아메리카는 AR.

그래프 6.A: 제외됨: AE의 경우 AT, BE, JP, NO 및 NZ; 신흥 아시아의 경우 HK, ID, PH, SG 및 TW; 기타 EME의 경우 CZ 및 IL.

그래프 6.B: 제외됨: AE의 경우 AT, BE, JP, NO 및 NZ; 신흥 아시아의 경우 홍콩, PH, SG 및 대만; 기타 EME의 경우 CZ입니다.

그래프 7.B: EME = AR, BR, CL, CO, CZ, HK, HU, ID, IL, IN, KR, MX, MY, PE, PH, PL, RU, SA, SG, TH, TR, TW 그리고 ZA.

1  저자는 Douglas Araujo, Claudio Borio, John Caparusso, Stijn Claessens, Rodrigo Coelho, Renzo Corrias, Jon Frost, Ulf Lewrick, Benoit Mojon, Noel Reynolds, 신현송, Nikola Tarashev, Christian Upper, Goetz von Peter, Raihan Zamil에게 감사드립니다. 귀중한 의견과 토론을 해주신 Sonya Zhu님. 이 특집에 표현된 견해는 저자의 견해이며 국제결제은행의 견해를 반드시 반영하는 것은 아닙니다.

2  BIS의 국가 그룹화에 따라 호주, 캐나다, 덴마크, 유로 지역, 일본, 뉴질랜드, 노르웨이, 스웨덴, 스위스, 영국 및 미국 등 11개 국가가 AE로 분류됩니다. 이 기능에서 다루는 다른 모든 경제는 EME로 분류됩니다. 이러한 그룹화는 단지 분석의 편의를 위한 것이며 개발 과정에서 특정 국가가 도달한 단계에 대한 평가를 나타내지는 않습니다.

3  은행 자산과 부채 수익률의 이자율 민감도는 대출 및 자금 조달 시장의 경쟁에 의해서도 영향을 받습니다.

4  평가 손익에 대한 회계 및 규제 처리는 관할권마다 다르며 때로는 동일한 관할권 내의 은행에서도 다릅니다(Coelho et al(2023)). 국제회계기준(International Financial Reporting Standards)에 따르면, 단기매매증권은 공정가치로 평가되며, 평가변동은 비이자이익으로 인식됩니다. 매도가능상품도 공정가치로 평가되나, 평가변동은 자본에서만 인식됩니다. 만기보유상품은 이 범주에 속하는 한 상각후원가로 평가됩니다.

5  비금융회사 대출에 대한 Capital IQ의 대출 수준 데이터를 기준으로 합니다.

6  이는 파생상품 손익이 비이자이익으로 계상된다는 것을 가정한 것입니다. 헤지 회계에 대한 요구 사항이 충족되면 자본 구성 요소로 기록될 수 있습니다.

7  정부 부채를 더 많이 보유하게 되면서 국채-은행 연계도 강화되었습니다. 이는 코로나19 위기 이후 EME에서 은행과 국가 신용 디폴트 스왑 간의 상관관계가 증가하는 데 기여했습니다(Hardy and Zhu(2023)).

저자 소개

훌리안 카바예로

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