현대두산 인프라코어 (042670) 원가 부담 증가, 아쉬운 중국시장

[불스탁®]

현대두산 인프라코어 (042670) 원가 부담 증가, 아쉬운 중국시장

투자의견 매수(BUY) 상향, 목표주가 7,200원으로 하향

- 투자의견을 매수(BUY)로 상향(기존 시장수익률(Marketperform))

- 목표주가를 7,200원으로 하향(기존 7,500원, -4%, 수정주가 적용)

- 목표주가는 2022E EPS 899원에 타깃 PER 8.0배를 적용

(기존 2022E 수정 EPS 1,125원에 타깃 PER 8.6배를 적용)

- 타깃 PER은 글로벌 건설장비 6사의 평균 PER을 30% 할인 적용

- 현대중공업그룹 피인수 후 건설장비 그룹사 간의 시너지 기대

4Q21 Review 원가 부담 증가로 기대치 하회

- 4Q21 실적은 매출액 1조 360억원(+12% yoy), 영업이익 108억원(0.0% yoy)

- 컨센서스 대비 매출액 +6% 상회, 영업이익 -56% 하회하는 수준

- [Heavy(건설장비)] 전년비 매출액 +6% 증가, 영업이익 -29억원(적전 yoy)

- 건기 지역별 전년비 매출액이 중국 -54%, 신흥/한국 +60%, 미주/유럽 +44%

- [엔진] 매출액 2,588억원(+32% yoy), 영업이익 147억원(4Q20 -104억원)

- 매출액은 중국판매 급락에도 신흥, 선진시장 선방

- 영업이익은 중국시장 위축 및 원자재 가격인상, 물류비 증가, 충당금 설정 반영

아쉬운 중국시장

- 유상증자 완료로 재무구조 안정화, 부채비율 382%에서 249%로 감소

- 2022년 동사 연간 경영계획은 매출액 4.9조원, 영업이익률 7.5%

- 비중이 큰 중국시장 감소세가 다소 부담, 중국 경기부양 정책은 희망적 변수

대신 이동헌

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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